主持人：刚才我们讲了很多关于A股投资的一些事情，我们今天整个论坛最后一个演讲想讲一讲跟美股相关的事情。大家都知道，不少的朋友们都在投资A股这么多年以后，基本上都有一些把自己的资产全球化配置这样一个需求，美股实际上是全球资产配置最分散化的一个首选地。但是由于各种原因，中国人投资美股的方式，并不为我们大多数投资者所知道，我们今天最后一位演讲嘉宾就请他给我们带来如何投资美股，下面让我们大家以热烈的掌声来欢迎雪球联合创始人，也是i美股资产有限公司的创始人梁剑给大家带来美股投资的分享。

       梁剑：大家好，很感谢有这样的机会跟大家交流一下。我从最基础，最常识的角度介绍一下美股。为什么要介绍美股呢？它几乎会聚了全球最优秀的公司，在美股市场里面，整个美股有几千家公司，有很多都是我们非常熟悉的，比如说像苹果，在座的各位里面有不少人都是它的用户，还有Google、Facebook、GE、可口可乐等，另外最近比较出名的星巴克，以及其他国际上知名的公司，大部分都是在美国市场交易的。我们熟悉的非常优秀的中国公司也有很多在美国上市，主要集中在互联网领域，比如说新浪、百度、网易、奇虎360、新东方、优酷。中国互联网里面优秀的公司，除了几家在香港上市，比如腾讯、金山，都在美股了。前面嘉宾介绍到，A股其实也有互联网公司，我不是故意要贬低A股的互联网公司，只是从体量上、公司的估值以及市场份额等各个纬度评价，A股的互联网公司与中国在美国上市的互联网公司，完全不是在一个量级上面的。比如说拿网游来说，虽然说现在A股上面的上市公司网游（手游）概念炒得很火，但是游戏市场份额里面绝大部分是在港股的腾讯以及美股的几家公司里。

       另外，美股里面有更便宜的公司，这个不是绝对的，可能有时候美股的公司，特别是有些被中国买贵了，但是整体上美国可以出现很多低估值的机会。如果这个市场是开放和自由的，我们的钱是自由流动的，我们在市场上买东西的时候，肯定是首选对我们性价比更高的东西。而美股为什么会出现很多情况下比A股便宜的情况呢？主要的原因我认为是美股的市场是开放的，上市的门槛非常低，所以供应几乎是无限的。一般体量的公司只要他愿意，无论亏损还是盈利，它只要满足一些很基本的条件，它都能够上市。这样的话，对于投资者来说，可以选择的范围非常广。而这一点A股就稍微有点不一样，A股的总量是被控制的，我们投资者可选择的标的物不是那么多。比如说拿互联网公司来说，在A股里面就很难找得到像美股、港股一样体量的、营收和盈利状况一样好，而且还便宜的公司。所以这个市场准入制度一定程度影响了价格和质地。虽然美股也有很贵的公司，但是也会出现现金高于市值的情况，是净现金高于市值，这种情况在A股里面可能是非常罕见的。

       美股里面有更规范和透明的市场，这个大家比较容易理解，因为美股的监管是全方位的，它除了美国的证券交易委员会监管，更加有效的监管是来自于做空机构、设计师事务所、律师事务所和民间个人以及媒体。最近有很多热的事情，比如说一家做空机构质疑某家公司造假，他会发布做空报告，股价下跌，他获利，这个是形成了一定的赚钱套路的，但是这个盈利模式对于市场的健康有帮助。另外也有很多个人投资者或者媒体可以参与监督、质疑，而不用担心被跨省、跨国问题。所以在这方面相对来说要安全很多，还可能有直接的收益，这也鼓励大家对上市公司的监控。不是说在美股上市的公司其管理层有更高的道德标准，只是因为市场被监管的手段更多，他们万一被发现造假以后，所受到的处罚是非常严厉的，可能会导致退市，甚至是引起很巨额的诉讼。美国有一个集体诉讼制度，并不需要每一个股东参与，只要有部分股东，律所就发起集体诉讼。这种在中国还没有那么完善和健全，相应的信息披露和监管方面美股也要比A股稍微好很多。

       美股还有更丰富的投资手段。我们刚才说了，市场里面可以做多，美股里面也可以做空，A股现在在逐步实行这个了。做空虽然我并不鼓励，做空风险很高，但是这个市场上有这个手段，会客观上抑制市场的非理性。也就是说，可以帮助市场回到相对理性的价值层面来，不会持续地离谱疯狂。另外还有很多ETF、期权、T+0等交易方法和交易手段。

        投资美股还有一个原因是，方便资产的全球化配置。对于我们中国人来说，这背后的原因不用说，如果我们所有的资产都放在一个地方的话，特别是放在中国，其实不是那么安全的。虽然说中国在过去的很多年里面经济的增长，资产回报率都明显会高于其他国家，但是从更长远的安全的角度来说，无论经济还是政治方面的考虑，我都会劝身边资产稍微丰富点的朋友，要做全球化配置。全球化配置最重要的一块其实就是美元资产，美股以及美股相关的基金其实又是不可或缺的。虽然说美元也有贬值的问题，但是相对来说，它仍然是目前世界上除了黄金以外最可靠的货币。而美股市场又是全球资本市场里面无论监管制度以及公司的质地都是最好的。所以综合这些因素考虑，我们在资产跨出国境的时候，美元以及美股市场是必不可少的一环，无论你是直接还是间接参与。

        我们下面再简单介绍一下，刚才说美股其实离我们还是有点遥远，它的交易时间跟我们作息时间相反，市场离我们也有好万里之遥。但其实我们离美股非常近。下面我重点介绍中国在美国上市的公司，高峰时期，中国在美国上市的公司大概有240多家，这里面仅仅是指纳斯达克、纽交所和美交所，不包括OTCBB和中石油、中移动等ADR公司，后来有部分被摘牌的，部分主动私有化退市，现在大概是180家左右。它的市值截止到上周五大概是1700亿美元，这几天可能有点变动。而在2011年高峰时期，超过2000亿美元，2012年低峰时期是仅仅1000亿美元。

        我们大概看一下这里面这些高市值的公司里面，百度、奇虎360超过100亿了，网易接近100亿，下面有携程、新浪，搜访、搜狐、欢聚时代、巨人网络，基本上大多数都是互联网公司，除了个别的是医疗和教育。市值超过100亿美元的是2家，超过20亿美元的有15家。行业主要是TMT、医疗保健和新能源、教育。TMT里面主要是百度、网易、360、新浪、优酷、携程、搜房这些。医疗保健的大概有30家，总市值超过80亿元。还有太阳能光伏行业，在顶峰时期是有几百亿市值，我们曾经在里面还出现了一个中国首富，无锡尚德的，现在处于过去两年的低谷，离高峰的时候相差很远，目前整体上只有60亿美元。还有几家教育行业，教育行业里面最大的是新东方，其次是学而思，其他还有几家小的。为什么我们要投资美股？从这里看，很明显，如果你要投资中国互联网企业，美股也是必须的一环。因为优秀的互联网公司几乎都在美股，除了香港的两三家。

        中概30指数，是挑选了30家中国公司作为成分股。大概算一下，今年以来，上涨了56.69%，这是比较恐怖的，这些主要是互联网公司。其实我们身边可以找到我们很熟悉的在美国上市的公司，除了该那些，还有比如说如家、汉庭等。我们经常使用的中国在美国上市的公司提供的服务或者产品。他们虽然在很遥远的地方交易，但是实际上离我们很接近，他们的业务跟我们很接近，他们的产品、员工和管理层都在我们身边。所以我们比国外的机构更有理由熟悉这些公司，有一定的信息优势在这里面。比如说对新浪微博来，在座的各位可能每天都在使用。

       最后 说一下今年的几家明星公司，一个是唯品会，在2012年的时候IPO是6.5美元，最低4.12美元，现在是到了66.66美元，最高涨幅1788%，最高市值43亿美元。欢聚时代IPO的时候是10.5，现在也到了50多块，市值有25亿美元。还有奇虎，中国人PC电脑里面绝大部分都安装了奇虎的产品，现在在手机上也不少。它过去一年里股票最低只有25美元，现在到了90多美元，市值是超过100亿美元。现在正在IPO的是58同城、去哪儿、500万，还有3G门户。58同城今天晚上就挂牌，去哪儿是明天挂牌，后面两家还没定。这些都是我们所熟悉的公司。

    我介绍的内容就是这些，谢谢各位！

    主持人：谢谢，下面是提问时间。

    提问：您昨天提到跌得还不够，能不能预测一下这几天是反转还是回调？游戏方面我经常看到您的评论，您也是这方面的专家了，可不可以详细介绍一下，昨天看到您提到畅游，能不能具体讲一讲？

    梁剑：对于这个短期走势我是没有办法预测的，所以你说未来几天的反转还是回调，这个我不能回答你。我解释我昨天说的“跌的，还是不够”，是从我的角度来说，自己管理的基金还没有什么持仓，但现在优秀的互联网公司，还是贵，没有到我希望的安全买入空间，所以我觉得跌得还不够，是这个意思，不是预测未来还会跌。

        你讲到网游公司，其实网游公司的估值是很低的，增长很缓慢甚至负增长。但这一类的公司并不是那么容易衰落，因为网游是非常强关系的社交产品，用户花费了大量的时间和金钱在里面，一个游戏玩了几年下来，里面有很多的朋友，有爱恨情愁，有敌人，有情人，有朋友，他们不会那么容易离开。但是有可能会因为游戏公司犯错，忽视了老产品的更新维护以及老用户的关系，而新游戏又没有多少创新，加速衰落。否则的话，即使有时下滑，但在这个过程当中，他的现金流非常健康，他的盈利非常好，而出现被严重低估的情况下，比如说它的净现金可能接近他的市值，而本身还有巨额利润的业务基本就是白送了。我觉得这是很好的捡烟蒂的机会。至于畅游，有它具体的问题，可能不方便公开说，主要是公司文化方面，有一些我不太理解的地方。

        提问：一些中概股公司还有非中概股公司，我们如果想投资的话怎么了解？在线下我们实体去接触非中概股的公司，现在资料非常稀少，这个问题我们怎么补充一下？

        梁剑：我个人认为对于互联网公司来说，因为互联网是全新的、非常高速发展的行业。在这个行业里面，定性的问题比定量的可能更重要。就是说你首先要确定这个公司是否可靠，它的产品是否有竞争力，它所在的细分行业是否有前途，先把这个定性了，再去看更具体的东西。如果是中国公司的话比较好办，你可能很直接的接触到这些公司的员工，公司的产品，公司的管理层，你甚至每天都在使用这个公司的产品，你就是从你熟悉的圈子里去了解公司。另外，在各种社交媒体，比如微博以及其他的媒体，去看公司高管的发言也是一个办法，甚至你装扮成这个公司的顾客，从它的上下游了解这个公司，以及通过公司的竞争对手去了解。因为这些公司在中国，甚至大部分都在北京，非常便利。国外公司，这个难度就比较大。除非你是对于该行业非常熟悉的，比如说对于矿产或者是对于石油行业的一个企业，除非你是在这个行业从事这么多年了，否则的话你去了解美国或者巴西的一个矿产公司，难度太大。你仅仅依靠这个网上的公开的资料，你很难去现场了解，也不容易接触到公司的员工和上下游，除了语言方面的问题还有成本的问题。所以那种公司，我个人是很也很难去投资这种公司。非中概的互联网公司稍微好点，毕竟可以使用他们的服务，但是研究的人非常多，好东西不容易便宜。不知道能不能回答你的问题。

    提问：请问一下在美国的市场是有没有这种低风险的产品？

    梁剑：你说的低风险的产品是指二级市场里的吗？还是指什么？

    提问：就是说国内的这种可转债，封闭基金。

    梁剑：也有的，我们中国股市大多数的产品，除了个别中国有特色的一些限制制度，比如说10%涨停的这种，国外都有，特别是促进交易方面的，他们肯定都有。

    主持人：时间有限，我们今天就只能到这儿了，再次感谢梁总给大家带来的精彩演讲。同时也感谢大家能够参与我们雪球的论坛，感谢大家！