昨天上海机场发布了2023年年度业绩快报。
整个2023年利润为9.463亿。
其中四季度利润为4.495亿。
从中可以看到，整个2023年度，业绩是逐渐恢复中的。
2019年以前，每个季度业绩相差不大，所以按照四季度推算2024年整体利润，至少可以达到4.495×4=17.98亿。这是最保守的估算。
但是距离2019年全年50亿的利润还相差甚远。
面对未来，上海机场具有一些确定和不确定。
确定的是：后疫情时代，机场人流量会逐渐恢复。
现在国内航班已经恢复得七七八八了，但是国际航班却只有2019年的一半左右。（网上数据）
上海机场的收益分为两个部分，一部分是航空性收入，一部分是非航空性收入。
航空性收入即是为航空提供本职服务获得的利润，这部分占40%左右。
非航空性收入是提供附加服务获得的利润，比如餐饮、购物等。这部分占60%左右。
在非航空性收入中，收益较大的一部分就是购物，并主要来源于国际航班乘客的购物消费。
所以未来国际航班应该会处于逐渐恢复的一个过程，恢复到2019年的水平是大概率的事件，但是至于什么时候能够恢复到这个水平，则是未知的。
这完全取决于国内和国外的开放程度和交流程度。
2023年出境旅游人数超过8700万人次，相比2019年1.55亿人次，还处于对折。
乐观的是，具估计，预计2024年出境旅游人数为1.3亿人次，逐渐向2019年数据靠拢。
上海机场的不确定：
2022年，上海机场进行了合并重组。
我们从股本结构可以看到，上海机场的总股本，由原来哦19.27亿股，增加到了24.88亿股。增加了30%。
也就是说即使上海机场利润恢复到2019年，因为股本的增多，每股净利润被摊薄，也低于2019年。
上海机场重组的原因是纳入了虹桥机场公司、机场物流公司。
那么未来这两个新纳入的部分，能不能带来30%的利润增幅呢？
这是一个不确定的方面。
当前上海机场的市值是869亿。
按照2019年利润50.3亿计算，当前市值对应的市盈率为869.2/50.3=17.28031809。
如果新纳入部分能够提供30%利润增幅，即50.3×1.3=65.39亿。
那么对应当前市值，市盈率为869.2/65=13.37230769。
总结：
确定性的：未来上海机场利润恢复到50亿的概率比较大。
不确定性：恢复时间不确定。
确定性：新纳入部分可以提供利润增幅。
不确定性：新纳入部分可以提供多少幅度利润未知。
悲观点看，17倍市盈率对应现在869亿的市值，考虑正常年度中每年30%股利支付率，那么必须在恢复到50亿利润以后，还能后续维系14%左右的每年利润增速，才算不贵。
乐观点看：如果新纳入部分能够提供30%利润增幅，那么对应13倍的市盈率，只需要恢复2019年水平后，再维系10%利润增速，就可以达到。
从中可以看出：现在的上海机场充满了不确定性，属于没有太大便宜可占的局面。现在的价格买入，也充满了不确定性。
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