中南传媒 的投资逻辑再梳理

中南我以前推荐过。废话不多说，维持低估的观点不变！

抄底备选 中南 文章链接  投资要点再提炼给大家：

① 2010年以前拥有的房产653宗建筑面积75万平米，2017年账面固定资产13.6亿。13.6亿除以75万平米，得到结果约1800元/平米。公司资产负债表显示固定资产总额是13.08亿，虽然固定资产不全是房地产，但是我们可以大概估算一下：固定资产总额 / 自有房屋总面积 = 1698元/平米。公司多年来不仅以极低的成本计算其自有房产，而且每年还在计提折旧！

【湖南的新华书店是$中南传媒(SH601098)$ 的全资子公司哦】

截至 2015 年末，湖南省新华书店经审计的总资产为 71.81 亿元，净资产为 30.75 亿元，2015 年实现营业收入 64.62 亿元，净利润 11.37 亿元。是16年大股东的房产时公布的，当时已2万一平米的价格，花了2.8亿。。

②2018年3季度末，账面货币资金119 亿元，占总资产比例68.55%，大部分是早期IPO募集资金，存在专户里！还不能买高利息的理财产品！这些钱公司回应过是受限制的！哈哈。还好没有贷款！不像近期暴雷的康得新，大存大贷，账上有货币资金150亿，却还不了到期的10亿债务？！！

③目前公司无负债！2018年公司收到政府补贴7125万，去年有8000万。

④公司经营情况稳健，公司一贯以稳健的分红政策回报投资人，我们预计2018 年现金分红会保持稳定，对应当前股息收益率约5%

⑤在校学生增速在1996年开始出现下滑，一直到2013年见底。在校学生数则在2002年开始出现下滑，于2014年见底回升。

决定教育出版业利润的是在校学生人数，而决定在校学生数的主要是新生儿人数和入学率。

从2015-2017三年看，未来2-3年小学入学人数会有保障，小学入学率目前为99%以上。所以决定入学人数的是新生儿数量，入学率提升空间很小很少！

未来十年，我国在校学生规模将进入增长周期，将带动教育出版行业进入到增长周期。教材教辅业务占比较高的出版公司将较大程度得受益于行业增长。

会生！愿意生孩子的省份预期可以给高一点。

⑥中小学教材的门槛（牌照护城河）

我国现在中小学教材施行招标制，投标人资质严格。要通过新闻出版总署确认。有一定的区域垄断性。

⑦风险：出生人口大幅下滑和电子书对纸质书籍的替代。

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