| 发布于: 修改于: | 雪球 | 转发：18 | 回复：37 | 喜欢：8 |
今日，大白马 $双汇发展(SZ000895)$ 低开低走，盘中最深跌近8%，股价创下今年新低。截至收盘，双汇股价收跌逾5%，报31.32元。
自2020年8月31日双汇发展走出历史最高价63.3元，随后股价便不断震荡下跌。截至2021年6月18日，不足10个月时间，股价已经腰斩，总市值蒸发约1100亿元。
近期猪价跌跌不休，目前全国生猪均价逼近14元/公斤，饲料价格不断攀升，猪量比已跌至4.86：1，养殖基本处于亏本状态。
双汇发展核心业务是猪肉的屠宰与深加工。市场普遍认为，猪肉价格下跌，其成本端会下降，但是短期来看，双汇发展的猪肉存货则会发生贬值。双汇发展一季报显示，截止是3月31日，双汇存货价值58亿元。
那么问题来了，昔日大白马双汇到底怎么了？
猪肉持续探底，你怎么看双汇发展后市走势？
#双汇发展股价距高点已腰斩# 我认为双汇具备很大的投资价值了。第一、猪价下跌，双汇的屠宰业务快速上量，单位固定成本摊销降低，产能利用率提升，释放利润。
第二、猪价下降，肉制品业务净利率提升，直接贡献真金白银。同时也有足够的子弹去投放广告，推广新品，打开新品的成长空间。
猪肉价格的快速下跌源于生猪产能的恢复，而生猪产能的增加直接提升了双汇屠宰的产能利用率。但也因为猪肉价格的快速回落，相对高价的库存冻肉在短期内会影响公司利润。而猪肉价格直接影响双汇包装肉制品业务的成本，猪肉价格快速下降直接利好双汇的包装肉制品业务。目前市场最大的不确定性在于，去年由于双汇受益于疫情，业绩基数过高，单看2021年一季度情况，营业收入同比小幅涨4.13%，归母净利润小幅下降1.61%，公司一季度基本维持住了业绩。而双汇一季度存货也环比下降了9.16%。随着二季度猪肉价格的继续快速下跌，高价冻肉的影响逐步消化，熟食卤味和火腿肠新品的继续放量，双汇二季度以后的利润可能会加速释放。
#双汇发展股价距高点已腰斩# 从几轮大的猪周期来看，对双汇发展的营收和利润有一定的影响，但股价走势却出现较大的正相关：
1、从营收和利润上来看，双汇发展基本平滑了猪周期的影响，表现出了平滑周期波动的能力；
2、从股价上来看，猪肉上行周期股价攀升，下行周期股价收到压制，但股价会提前6个月左右反映。
因此要在猪周期触底前的半年左右开始布局，现在猪肉在相对低位徘徊，单纯从周期角度考虑可以慢慢建仓
存货周转率持续走低，这也就解释了流动资产周转率变低，流动资产收益率下滑的现象，或者是市场对产品的喜好降低，或者是企业管理效率下滑，无论是哪一种，对双汇来说都不是一个好迹象，成为美中不足的一个方面
总之，作为肉类制品的龙头企业，双汇具有品牌、渠道的优势，未来能否实现上游拓展（养猪规模的扩大）、行业集中度的提升、新肉制品产品的研发和销售的扩大是其未来看点，当下无论是从PE/PB还是从PEG指标，双汇的估值都在合理范围内，怕踏空可以小仓位试水，有耐心的可以再等等。
猪肉价格下跌对冻肉业务的影响较为负面，关于冻肉业务双汇存在两种套利模式，一种是时间差价，猪肉价格较低时，囤积猪肉，等猪肉价格上涨的时候释放低价库存肉。第二种是地域差价，因为母公司万洲国际也是美国最大的屠宰公司史密斯菲尔德的控股公司，而美国养殖和屠宰因为机械化程度高，产能利用率高，饲养成本远低于国内，因此在国内猪肉价格飞涨的情况下，双汇可以利用价格较低的进口冷冻肉，降低自身成本。可以说，冻肉业务是双汇平抑猪价周期性波动的重要方式。