一首邓紫棋的《泡沫》送给大家,祝大家发财
涨价弹性巨大:疫情导致长期价格底部(英科去年出厂价:PVC9分钱、丁腈1.8毛钱)的一次性手套出现向上拐点,原来平均一只手套大约只净赚1分钱,而现在普遍涨价超过两三毛,3月之后月度价格持续上涨,丁腈手套海外部分订单价格已经涨至0.9元/只(130美金/箱)。涨价的利润是原来正常利润的几十倍;
成本端下降:上游材料成本下降(石化相关)、产能利用率提升、美国关税豁免;
量持续高增长:医疗手套长期有增长,由于疫情需求短期是持续向上,同时长期手套渗透率会持续提升。英科2018-2020的量分别是126、155、220亿只,2020年量增长达50%,长期产能达到1000亿只;
如果2020年平均每只手套多贡献1毛钱利润,则增量利润20亿左右,如果每只手套多贡献2毛利润,则增量利润可得到40亿左右;
景气度超预期:全球几家龙头的订单排产都到了今年四季度至明年一季度,锁量不锁价,目前月度价格持续上涨,龙头厂商判断行业景气度会超预期,疫情导致对手套使用习惯改变,进入较长的新景气周期;
进入门槛高:医用手套行业进入门槛高于口罩,投产门槛高于核酸/抗体检测,丁腈投资规模一般要2亿以上,同时需要工艺、技术的长期积累。正常投产周期一般12个月以上,产能短期很难大规模投出来,疫情会加速手套向龙头集中;
英科有望成长为世界龙头:英科丁腈技术与全球领先的公司差距不大,在国内领先;公司海外渠道经营超过20年,渠道优势明显;国内综合成本更低(材料人工等),产能逐步往国内转移;英科具有资金优势和产能后发优势。未来五年全球市占率从3%提升到10%-12%。