$分众传媒(SZ002027)$ 今晚披露2019年第一季度业绩预告，公司预盈3.02亿元至4.23亿元，同比下滑65%至75%。
对于业绩下降原因，公司表示：受宏观经济影响，自2018年第四季度起中国广告市场增速疲软；同时，公司2019年第一季度在媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等同比均有较大幅度增长，故公司2019年第一季度经营业绩有所下滑。
一季度净利润大降是否出乎意料？分众到底有没有护城河？![[为什么]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_14_doubt.png?v=1 "[为什么]"){kind=small}
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$分众传媒(SZ002027)$ 今晚披露2019年第一季度业绩预告，公司预盈3.02亿元至4.23亿元，同比下滑65%至75%。
对于业绩下降原因，公司表示：受宏观经济影响，自2018年第四季度起中国广告市场增速疲软；同时，公司2019年第一季度在媒体资源租金、设备折旧、人工成本及运营维护成本等同比均有较大幅度增长，故公司2019年第一季度经营业绩有所下滑。
一季度净利润大降是否出乎意料？分众到底有没有护城河？
电梯广告不是门好生意（收取准许费的物业是赢家，你不装我没有损失，并且还有别家要来，一步电梯同时装两家也正常------我在小区就是）；高ROE也并不真实，不到一块钱的资产、算起来ROE自然会高，所以并不强大的护城河、盈利下滑也属正常，但幅度这么大还是有些意外。
不意外。
有护城河（商业模式简单、规模效应、回报率高），但企业的护城河并不宽阔。
分众传媒从一二线城市的写字楼，向住宅和三四线城市发展发展。造成成本上升，增收不增利，利润出现倒退，是因为用城市写字楼的广告收益弥补上升的成本。
电梯广告转化效果并没有想象中高，类似电梯广告模式的渠道兴起也将分流市场份额。比如，高铁、公交、地铁站点等。