日期：20210207
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摘要
电池
产能：1）Q3将开始建立5GW新型电池产能，22年H2投入使用；2）22年建10-15GW新型电池产能，22年年底争取投产。
出货：1）交货偏紧，全年满负荷生产；2）维持原有30GW±2GW预测。
价格：1）价格在谷底，会随市场变化向上调整；2）158价格高位系短期供求变化影响所致，长期回归；3）全年看210比小尺寸议价能力更强。
成本：1）210非硅成本与166相比已有竞争力；2）21年银浆成本很难大幅下降，要看技术发展如何降低银耗。
库存：保持正常水平（一周左右），没有很多库存。
利润：1）短期158盈利能力较强；2）长期看尺寸越大、盈利越好。
市场：1）全年看供应不足，硅料可供应185GW电池片，Q1预测35GW，Q2-Q4平均每季度50GW容量，整体乐观；2）光伏景气度好，全年终端需求出现大变化的可能性不大；3）硅料涨价会硅片、电池片薄片化，总出货量可能超190GW。
技术：1）公司宣传少，处于加速期，今年会有量产突破；2）公司聚焦两大部分，一是下一代N型技术和PERC延伸，二是叠层技术，希望未来3年内实现2代的技术突破；3）公司新产能不会投P型/PERC产能，36GW产能后不会再扩PERC；4）薄片化程度：电池166以下可以做到160，182和210可以做到170-175；5）210良率超过95%；6）受银浆限制，短期HJT预计不会有大突破。
其他
硅片：1）供应偏紧，涨价正常；2）爱旭硅片采购方面可以保证。
组件：大尺寸趋势明显，有大组件产能的企业效益更好。
技术：硅料和组件近10年没有技术更新，规律上看将会有大的变革。
一体化/专业化：1）降低成本的同时，在技术变革中一体化会有更多沉没成本；2）公司专业化如果未来3-5年内做到技术突破将会有很大的优势。
固定资产减值：公司目前没有大规模减值的情况。
正文
Q：硅片涨价、电池片降价的情况如何看？
A：硅片涨价属于正常状况，硅料产能接近市场供给量，185GW硅料对应185GW硅片，电池供应量最多也是185GW，目前看硅片供应偏紧，同行在采购硅片方面有缺口，但是爱旭可以保持稳定供应。
电池价格目前在谷底，会随市场变化往上调整。
Q：2021年光伏行业趋势，以及硅料、硅片、电池供给情况？
A：全年硅料偏紧，对应硅片相对偏紧。但是2、3、4季度硅片产能有比较大的提升，到时候要看硅片厂的市场策略，会有一些硅片厂因为硅料供应紧张而减产。总体上硅片供给格局会有较大改变，尤其21年下半年，硅片企业的份额和定价策略会发生比较大的变化。
受硅料和硅片的影响，电池环节全年看供应不足，整体上偏乐观。一季度预测为35GW，全年185GW容量意味着平均每季度50GW，因此目前的价格不会持续太久。
组件也会面临上游供应挤压的问题，会有较大的压力。整个组件环节往大尺寸（530W、540W、600W）走，因为大尺寸组件对EPC价格会有整体的正面贡献，因此有大组件产能的企业效益会更好一些。
全球光伏景气度比较好，全年看，终端出现大变化的可能性不大。
Q：目前182 166 和210盈利如何？对158价格处于高位如何理解？210是否有更大的议价能力？
A：目前每个环节供应出现不同的状况，因为电池、组件、一体化环节等每个环节集中度很高，博弈加剧，不同环节体现不同时期的价格。因为一季度国内对166电池采购量下降较大，而158产能比较紧缺，供不应求，造成158电池价格处于相对高位。
总体上看，尺寸越大，电池的盈利会越好，给客户的终端价格差异更大大。全年讲，210比更小尺寸有更强的议价能力。
Q：新技术进展？量产效率提升以及成本？
A：技术方面公司宣传比较少，技术处于加速期，很快会有量产的突破。时间节点看，公司计划今年三季度投建5GW左右的新型电池产能，明年建10-15GW。PERC（或者说P型产能）方面，在现有36GW的基础上不会再扩张，我们期望第一个量产的新型电池工厂三季度动工，明年上半年投入使用，第二个明年年底基本投产。因为整体规划的时间很长，确定性很强。
我们对新技术有几个要求，首先新技术比旧技术在1-2年内量产效率要提高10%左右，目前在23%+，意味着新技术两年内量产效率会达到至少25%以上；生产成本方面，量产新技术两年内成本要做到比不高于目前的PERC。
Q：几种电池新技术的前景？公司的选择？
A：我们聚焦比较多的是下一代N型技术和PERC延伸，以及再下一代的叠层的技术，整体节奏上看希望在3-5年内叠层技术量产出来。乐观规划我们三年内要出两代新技术，这两代技术基本都是沿着我们的技术路线不断叠加上去，在三年内叠层技术希望做到27-28%的水平。
Q：未来公司作为专业化电池厂商的生存空间和竞争优势？
A：历史上看，行业没有什么突破的情况下，一体化可以降低成本，但这也往往是新的沉没成本产生的时候。多晶-单晶技术的转变已经过了十年，这两年已面临新技术的转换，各环节都会迎来很大的技术转型和突破。一旦新的技术产生，一体化会产生较高的沉没成本；各环节中变化最大的就是电池片环节，如果未来3-5年内可以做到2代新技术的突破，那爱旭将能够保持良好的竞争优势。
此外，我们不认为在现有产能上进行新技术改造是最优选择。比如现在的PERC技术升级到TOPCon技术，升级后的成本并不见得会比全新上的TOPCon成本更好。TOPCon是一个升级的方向，但还有更多的其他技术升级空间。
同时硅料和组件环节近10年没有技术的更新了，感觉也到了新技术变更的时代了。
目前大尺寸电池占比已经超过了小尺寸占比，整年都是满负荷生产，交货仍然是偏紧；硅料缺，硅片就会缺，电池也就会缺，因此整体上我们对电池生产还是乐观的，维持原有的30GW±2GW的预测。
Q：210非硅成本和银浆？
A：210非硅成本与166相比已经有竞争力。
Q：银浆成本？
A：因为银浆随着竞争环境变化大幅度攀升，今年银浆成本很难大幅度下降，会在25-30美金波动，每一家的成本其实都是一样的，下一代技术就要看如何用更少的银浆做更好的电池。
Q：是否有大幅的减值？
A：目前公司没有大幅减值的情况。
Q：随硅片价格上涨，后续电池片价格也会上涨，全年价格节奏如何？组件、电站端对价格上涨的态度？
A：电池片价格在谷底，后续会有回调。一是因为目前很多技术和管理偏弱的电池厂商不盈利，价格是不可持续的；二是一季度大家可以控制产能，比如保持在60%-70%左右的产能，但是不可能长期减产，等春节后会逐步恢复常态，会比去年更好一些。组件端到今年下半年会有比较大的产出，如果趋势是这样的话，硅料可能会再涨一些。
Q：价格和成本综合看，去年电池片盈利怎么看？
A：公司的目标一是技术研发能力的绝对领先，二是生产制造能力的绝对领先。我们会持续保持转换效率多0.2%，意味着组件成本可以低半分钱；21年力争与投资人的预期不会差的很远。目前从产品结构和产能上已体现了我们的竞争力。
Q：价格上涨会对185GW的预期有影响？
A：硅料价格上涨会促使硅片做的更薄一些，可能超过190GW。另外，电站是比较好的投资，能源也在发生巨大的革命，传统能源会转向电能行业，其中成本最低的就是光伏，因此所有的发电的新增投资基本都会投资光伏，会对光伏产业价格形成支撑。
Q：电池库存情况？一季度后期在手订单？
A：公司没有很多库存，保持正常水平（一周左右），但也不会像四季度一样很紧缺。
Q：N型替代的时间点？
A：未来新产能不会投PERC产能，下半年动工建设，明年将投产。新技术的上下游联动看，不会是一个问题。每一个环节都渴望创新，渴望进入新赛道获得更好的发展前景。上下游很成熟，也存在很强烈的换代愿望。组件十几年没有产生变革，也有可能出现较大创新的可能。
Q：目前看电池厚度最薄可以做到多少？
A：166及以下尺寸做到160um没有问题，硅片供应问题我们也在迅速送样。未来182和210希望能做到170-175um，随着技术发展有机会开启下一步薄片化的进程。
Q：连城数控公告做银粉，会不会对电池的竞争格局造成影响？
A：银粉是比较高技术的环节。银粉颗粒度越细，才能把银线印刷的越细。短期对现有银浆格局没有大的影响。
Q：电池片跌价原因？
A：硅料一季度预测35GW，去年四季度50GW，有一定的人为因素。目前我认为电池的价格是跌到了谷底，同时价格的传导也有一定传递时间。
Q：下半年会投产新的技术路线的电池片，是p型还是n型，是不是叠层？
A：36GW的PERC产能后不会再投P型，后续都是N型或是叠层。2022年建设的工厂可能是叠层，最晚到2023年。
Q：客户结构？
A：公司的客户分布比较灵活，全球一、二、三线都有我们的客户。随着产能变化，他们的需求也会变化，公司的产能可随客户要求随时切换。
Q：在目前的成本和价格的情况下，咱们不同尺寸的电池片里面哪个单瓦盈利会更高一点？
A：短期讲看供需，166需求少、158需求多，158盈利更好；长期看能创造价值的产品盈利更多，总体上盈利210>182>166>158。
Q：咱们大尺寸的良率大概爬升到一个什么样的水平？
A：210良率超过95%，最终碎片率可能会高0.2-0.3%。早期166也是这样，和158也有一定差距，但现在166良率实际上超过158。
Q：怎么看电池技术路线的这种百花齐放？行业的这种变化对爱旭有什么影响？
A：首先HJT双面是两倍消耗，其次因为HJT都是低温烧结，和高温烧结有区别，要用更多的银浆。所以HJT理论上比现在的电池量多2~2.5倍。此外，银的用量占全球10%以上，行业5~6年翻一倍，如果用HJT技术，对银的需求量就占50%。这在商业上是无法实现的。银包铜等从理论上看有欠缺，要突破还需较长时间，短期内HJT想很快突破是比较困难的。
Q：我们新技术的量产的时间表看，同行要快一些。在N型上此前可能存在的一些问题有没有有效的解决？
A：不了解同行的进度情况。公司目前已经进展到工厂设计方面了。
Q：您怎么看全年的出货量目标以及结构？
A：没有很大变化，维持全年30GW±2GW的预测。总体上全年大尺寸电池是缺的，是满负荷生产的。
Q：182和210的订单比例？
A：一定程度上需要看玻璃，大尺寸6串182/210受玻璃限制，玻璃决定了全年的尺寸格局。但情况正在逐步改善。
Q：现有的订单结构的数据？
A：目前不到1/3的产能是166和158；24GW是182和210的。166与158可以切换，182和210可以自由切换的。
Q：未来新投的两个产能是同一技术？
A：是同一个技术，5GW规模不大，现阶段20GW以上单体才是较为合适的基地规模。下一代叠层技术也是基于这个基地，我们在建设规划新工厂的时会将叠层技术同时规划进去。
Q：公司对银耗因素关注较多，是否会倾向做银耗不是很高的技术？
A：降低银耗主要在印刷环节，我们还是希望“去银化”。如果我们始终用银，太阳能是不可能10年涨10倍的，继续保持高用银量是不可能支撑太阳能未来成为全球的主力能源。银的每年的增长量大概3~5%，不大。
Q：新技术出来是否有进一步的融资计划？
A：未来新技术还是希望得到资本市场支持的，新技术扩产时可能会有相应融资计划。#股票#
