其实还说保守了:$贵州茅台(SH600519)$ 近两年除了增量全部放直销外,本来给到批发零售中的一部分也给到直销了
直销:2021年5736吨,23年15635吨,增加9899吨;
批发零售:2021年60703吨,23年57639吨,减少3064吨;
直销近两年增加的部分中,有近三分之一是从批发零售渠道“抢”过来的;
直销部分吨均价为430万,批发零售吨均价为138.8万,差异巨大;如果我是茅台管理层,不考虑其他因素只看价格,会恨不得移更多份额给直销,多多益善。
一、经营业绩
1.经营业绩-按年
营业收入
归母净利润
23年营收为1476.94亿元,同比增加19.01%,增速相比上年(16.87%)有所上升;
23年归母净利润为747.34亿元,同比增加19.16%,增速相比上年(19.55%)基本持平;
2.经营业绩-单季
营业收入
归母净利润
23年Q4营收为444.25亿元,同比增加20.26%,增速相比Q3(14.04%)有所上升;
23年Q4归母净利润为218.58亿元,同比增加19.33%,增速相比上季(15.68%)有所提升;
之前业绩预告中,特别是净利润低于大多数投资者的预期,让人猜测Q4是否会有所减速了;然而实际发布的业绩超出预期,Q4开始重新加速。
年报中茅台对于2024年的营收目标仍然定为了15%,且没有公布一季度的预告;但根据Q4重新加速的现状,猜测Q1业绩大概率会有所延续,超过15%的全年目标应该没有问题。
二、业绩-按产品档次
1.经营业绩-按年
茅台酒
茅台酒23年:
“量”:销量42110吨,同比增11.1%;
“价”:吨均价300.6万元,同比增5.66%;
“销售额”:销售额1265.89亿,同比增17.39%;
同时23年基酒产量57204吨,同比微增0.69%。
在《贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划(老厂区整治规划)》中明确了茅台酒厂远期的产能目标:至2030年,贵州茅台酒厂产量为10万吨,建设用地规模为1590.9公顷,其中新增建设用地面积为1262公顷。
如果这个10万吨计划到时能完成的话,未来6~7年的茅台产量需要加速提升,也为茅台酒销售额的提升提供了动力和支持。
系列酒
系列酒23年:
“量”:销量31165吨,同比增2.94%;
“价”:吨均价66.2万元,同比增25.74%;
“销售额”:销售额206.3亿,同比增29.43%;
系列酒销售额仍处于高速增长期,且主要是由其“价”的快速增长所推动;
2.经营业绩-季度累计
按季度累计来看,系列酒增速仍是明显高于茅台酒的额,23年系列酒销售额206.30亿,占比达到14.01%;
2022年初时,丁雄军曾指出,酱香系列酒“十四五”末(2025年)要努力实现营收翻番,达到240亿元以上,现在来看很有可能提前达成目标。
三、业绩-按销售渠道
1)23年批发代理销售额799.86亿,同比增7.52%,占比继续下降到了54.33%;
2023年11月1日,茅台进行了上市以来的第八次提价,提价幅度为20%,提价后飞天茅台的出厂价上涨至约1169元/瓶。提价主要影响的是批发代理部分的销售额,同时预计在24年将为批发代理部分带来更多利润。
2)23年直销销售额672.33亿,同比增36.16%,占比从去年末的39.89%继续上升到45.67%;
其中i茅台销售额为223.74亿,同比大增88.29%,在Q4时有重新加速的趋势;
不过考虑到批价提价后未来对批发代理部分销售额的提升,预计直销占比继续往上提升的空间也不会太大了。
四、合同负债
23年末时的合同负债为141.26亿,同比减8.70%;
由于茅台的“产多少卖多少”的属性,相比于其他酒企,对于合同负债指标的参考性要弱得多,无非是茅台本季愿意多给或少给经销商一点,决定权主要在茅台而不是经销商。
五、分红
23年普通分红金额为387.86亿,普通分红派息率仍为千年不变的51.9%,无惊无喜;
加上去年年末特别派息240.01亿,23财年内共派息627.87亿,派息率84.01%,相比去年的95.78%稍有下降;
公告中并无像投资者所希望的,能够把特别派息固定位每年一次,或者是提高普通分红的派息率,稍有些失望,其实完全可以在84.01%的基础上继续提升,且将其固定下来。
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其实还说保守了:$贵州茅台(SH600519)$ 近两年除了增量全部放直销外,本来给到批发零售中的一部分也给到直销了
直销:2021年5736吨,23年15635吨,增加9899吨;
批发零售:2021年60703吨,23年57639吨,减少3064吨;
直销近两年增加的部分中,有近三分之一是从批发零售渠道“抢”过来的;
直销部分吨均价为430万,批发零售吨均价为138.8万,差异巨大;如果我是茅台管理层,不考虑其他因素只看价格,会恨不得移更多份额给直销,多多益善。
1)价:23年11月初进行的提价,提价效果应该在24年显现出来;而直销占比提升所带来的变相提价我也认为在后面会趋弱了;
2)量:茅台对于销量应该是有一定调节能力的,其实也不是严格按照四年前的基酒增速来决定的;另外如果$贵州茅台(SH600519)$ 2030年产量10万吨的目标能够达成的话,未来在量上的增长空间还是挺大的
有个问题想讨论下。茅台2023年销量同比增加12%左右,从批发和直销的占比来看,2023年直销的营收增速达到36%,2022年大概500亿,2023年672亿,那这部分就增加170亿了。是不是可以稍微估估,2023年的业绩增长19%,有12%左右是销量带来的,7%左右吧是结构变化(直营比例提高)。2024年直营比例再这么大幅提高是不太可能了,销量也不太可能短期再有增长(因为4年前的基酒数量基本是持平的,都在49000吨附近),所以就需要靠提价来了。
业绩比预告的好
商榷一下下
过去二十年,$贵州茅台(SH600519)$ 股价年涨幅超过20%的年份,都是在pe20左右开始。
水位是宏观基本面良好。
现在,pe30多,水位下降,人口老龄化。
ps老龄化经济体酒类股票很多年下跌。
这个数据做的真好,我想要底层表格,参考着做别的公司数据分析可以么
2024增长的主要动因在提价,销量是持平的,系列酒和直销比例不好说。2025增长的主要动因在销量,因为2021年产量比2020年有12%的增长。2026~2027年的销量持平,主要增长动因会是哪项,现在看不太清。你怎么看?
茅台应该提高分红比例,对大股东小散都是双赢的事。
好文分享:用数据来说话 茅台
茅台的资产负债表和现金流确实没什么好关注的
茅台2023年年报数据解读