先说结论：
2021年分众营收预测为153.98 亿元，同比增速为27.29%；
2022年分众营收在基于以下几个假设的前提下预测为177.09亿元，同比增速为15.00%；
假设1：刊例价能够继续维持每年年初和年中各提价10%的节奏；
假设2：疫情渐渐平息，影院媒体部分的营收能够恢复到正常值；
假设3：对于2018年和新潮对抗扩张时新增的那批点位，继续进行优化，使其能贡献更多的营收。
2021年营收预测
基于分众的三季报中已经给出了2021全年归母净利的预计，对于2021年营收的预测直接根据 “净利/净利率” 反推：
其中归母净利润取预测区间的中值：（602000+620000）/ 2 = 611000万元 = 61.1亿元
全年净利率假设和三季度的数值相同，为39.86%
则：2021营收 = 61.1 / 39.86% = 153.98 亿元
由上图可见，分众传媒的营收经历了2019即2020这两年的低谷后，在2021年明显反弹，预计的同比增速将达到27.29%。
那么到了2022年及以后，在基数变高的前提下，分众的营收是否还能继续保持成长性，维持如此高的同比增速呢？
2022年营收预测
根据奥卡姆剃刀定律，最简单的就是最有效的。
从最简角度来考虑，营收=价*量，下面分别从"价”和“量”这两个方面来对分众2022年的营收进行预测。
1）价
由于分众传媒在梯媒中的绝对统治地位，一般可以认为央视CTR中的梯媒刊例价增速就反映了分众传媒的刊例价同比增速。
正常年份中，分众每年年初及年中会分别对刊例价提价10%，那么每年下来共提价（1+10%）*（1+10%)-1 = 21%，和表格中的数据是基本吻合的。
唯一例外的一年是2019年，同比增速仅为个位数，大幅低于其他年份。2019年年报中，分众对此作出如下解释：“受宏观经济影响，2019 年中国广告市场需求疲软，行业景气度欠佳。公司客户结构中互联网类广告主因市场融资环境等原因调减广告预算，互联网行业广告收入的大幅缩减构成了报告期内公司营业收入下滑的主要原因。”
而接下来的2020和2021年，可以看到对于刊例价的提价又重新回到了正常节奏；有理由认为，在2022年，分众还可以继续保持这样的提价节奏。
但是要特别注意的一点是：刊例价肯定是高于分众广告的真正卖价的，理由有二：
1）销售上是会给客户打折的，有“折扣率”一说，具体的折扣率在分众年报中从未透露过；
2）根据分众管理层透露的提价细则：年中提价10%时，年初签约的老客户会仍然实行原价，提价仅针对新客户；所以对于年初就签约的老客户来说，仅从刊例价考虑当年也仅提价了10%；
所以刊例价对于营收的提升也是要打折扣的，估算作个保守估计，即在2022年，刊例价提升21%这个因素能够使营收增长8%；
2）量
分众传媒的总营业收入大致上等于以下两项之和：楼宇媒体（电梯电视媒体+电梯海报媒体）营收和影院媒体营收。
由于2020和2021年，受疫情影响，影院媒体营收受到很大冲击，这两年的数据不具备代表性；而相对而言，楼宇媒体营收受影响较小，且可以看到，在疫情发生前的年份，楼宇媒体营收占总营收的比例基本稳定维持在80%左右，所以上表仅统计了楼宇媒体的历年点位数情况，在仅考虑“量”的情况下，可取：
总营业收入 = 楼宇媒体点位数 * “营收/台” / 80%
其中“营收/台”的数据大致反映了每台点位能够贡献营收的能力，也即每台点位的质量；
可以看到这个数据在2017年时达到了峰值，为6264元/台，之后随着2018年由于和新潮对抗而大规模的扩充点位而急剧下降，为4576元/台，之后分众对于这批点位进行了持续的整理和优化，可以看到从2020年开始，这个数据开始回升，为4882元/台；
粗略预测到2022年时，“营收/台”能恢复到2017年峰值时的85%，即6264 * 0.85 = 5324元/台。
3）营收及增速预测
根据以上的假设，在综合考虑“价”和“量”的影响，且“楼宇媒体点位数”仅取2021年中报中披露的数值264.6万的情况下：
2022年总营业收入 = (1+0.8%) * ( 246.4 * 5324) / (0.8*10000) = 177.09亿
2021年预测的营业收入为153.98亿
则2022年营收增速 = （177.09 - 153.98） / 153.98 = 15.00%
当然，必须提醒，以上预测充斥着各种假设，多种因素都可能导致成长性不及预期，比如：
1）2022继续受疫情影响，影院媒体营收恢复缓慢；
2）经济下行，广告主削减广告预算，导致2022年刊例价提价不及预期；
$分众传媒(SZ002027)$ $腾讯控股(00700)$ $贵州茅台(SH600519)$
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