从这张图，可以看出$上海电力(SH600021)$ 近年来的股价走势。2017-2021年，是新能源占比逐步提高，煤电业务盈利不断走低的五年。
2016年新能源业务在起步阶段，市场主要关注点在煤电，这一年归母扣非净利润8.39亿元，几乎创下历史最高，股价也达到阶段高点；
2016年年底，即下图中左方，上海电力市值340亿元左右，动态估值达到惊人的40倍。你没有看错，煤电企业也曾经达到过40倍估值。
好日子没能继续。2016以来，上海电力净利润几乎一路走低，直至2021年因为煤电的大幅亏损，创下了最低值：当年亏损18.7亿元，这还是在新能源发电业务贡献了11亿元左右净利润的背景下。煤电这个窟窿，你永远不知道到底有多大。
2021年上半年，上海电力市值大约200亿，归母净资产180亿。说明什么，说明市场已经不知道上海电力究竟能盈利几何，只好按净资产来对这一堆不挣钱但又离不开的庞然大物定价。对钢铁、银行之类的“夕阳”产业，市场常常就是这么干的。
从另一个侧面来看：2021年，上海电力获得了16亿的经营性经现金流，这是2016年以来最少的一次；就在相邻的2020、2022年，对应的数字分别是73、121。从2016年到2022年，累计获得经营性净现金流396亿，平均每年66亿。每年能带来经营性净现金流66以的资产，在2021年，在以200亿左右的价格进行交易。
好比邻居有个店铺，暂时不需要装修，过去7年平均每年能挣66万现金，而交易价格只有200万。这样的交易机会，在封闭市场上偶尔能见到，并不稀奇。稀奇的是，我们能在公开交易市场上见到它。
的确便宜，缺的是拉升的导火索。
请你再回过去看一遍2021年下半年的拉升，股价从7元左右拉升到最高的16.65，市值从200亿提升到最高470亿。是什么样的事件让人们的看法发生了如此大的改变呢？
原因显然不在上海电力身上，而在下面这张图。图中蓝色的线，是$三峡能源(SH600905)$ 。
有没有发现，自那以后，上海电力的股价走势在追随三峡能源而上下跳动？自那以后，煤价有波动、土耳其项目有投产，对股价走势的影响几乎难以辨别？
经过这一番回溯，我们会清晰的发现，上海电力的估值经历了两阶段：
1、 阶段一，2021年年中之前，随着煤电业务的亏损，估值模型坍塌，直至最终用净资产定价托底。
2、 阶段二，2021年年中之后，经历了跟随新能源业务定价，从恍然大悟到一飞冲天，再而归于平静。
市场需要新的信息。未来并非遥不可及，只是充满了变数，此时此刻，我们不知道它究竟会走向何方。从概率上讲，无外乎下面几种情况：
情况A：绿电平价上网比例越来越高，储能要求增加，并网难度提高，组件成本下降不及预期。--我预计，股价要跌，上半年上海电力的绿电装机容量几乎无增长，根据年报计划，今年装机容量必须有相当的增幅，新疆哈密等西北地区的业务已经在陆续推进，下半年应该有所披露。所以，这个因素已经在股价里完全体现或者接近完全体现了。
情况B：公司披露上海电力的新能源装机容量持续快速提升。--我预计，短期内股价会涨。
情况C：煤电业务又有了一点点回升，同时海外能源业务获得明显进展—我预计，股价不会有明显变化，直到这些数字足够大，让估值看起来不正常。
情况D：市场发现土耳其业务盈利能力显著低于去年。--我预计，短期内股价会跌。
我已买入观察仓，目前在验证阶段，看看自己是否能理解股价的走势。