价值投资与“深度价值”,有什么区别?

 #雪球星计划公募达人#  寻找长期跨越牛熊的“深度价值”选手

2022开年以来,市场整体表现不佳,新能源汽车、国防军工、食品饮料医药生物等前期热门成长赛道纷纷回落,估值持续处于低位的房地产、银行等品种涨幅领先。或许在大家的心目中,金融地产属于典型的价值板块,所以近期建议重点关注“深度价值选手”的呼声不少。

那么,到底什么才算“深度价值”呢?答案肯定不是简单的指金融地产等低估值行业,否则大家也就没必要辛苦去挖掘“深度价值选手”了,只要无脑配置地产、银行等指数基金就完事了(确实也有部分机构投资者开始增配金融地产)。

价值投资,本来就没有所谓的“价值”与“深度价值”之分,本质上都是“以适当的价格买入优质公司的股票,长期持有以获得合理的收益”!从这句话中,我们或许能看出价值投资的核心要素,至少包括了5个维度:好行业、好公司、好价格、好时机、好配置。

“好行业、好公司”,大家应该不难理解,相信不管是价值还是成长风格选手,都在反复强调自身的投资逻辑是股神巴菲特那套“寻找长坡上的湿雪”。“好价格、好时机”就比较有争议性了,成长选手更偏重行业和公司的高景气度,而价值选手则偏重买入时的性价比。这里的“好配置”,是指组合中的行业配置,长期穿越牛熊的老将更喜欢均衡配置行业,而新生代基金经理更喜欢集中于少数热门成长赛道。

以上5个维度就构成了“价值投资”,所以说投资本来就应该是以价值为导向,而不是以投机为目的。大家平时听到的“价值选手”、“成长选手”、“GARP选手”,他们本质上其实都是在做价值投资,不同之处还是选取的维度不同。

分析至此,大家也就不用再纠结到底什么是“深度价值”了。如果觉得低估值行业在2022年相对更安全些,那么可以考虑配置些银行、券商、地产、家电、传统基建、5G通信等动态市盈率百分位处于历史低位的品种。当然,还有一种办法是通过基金经理,去挖掘各行业内相对低估值的品种,同时还能兼顾行业配置均衡。

有小伙伴问:长期穿越牛熊的老将,会不会偏向“深度价值”风格(行业配置均衡)呢?Wind数据显示,任职年限超过16年的基金经理目前共有9位,依次是:嘉实基金王茜(固收选手)、长城基金杨建华、博时基金过钧(固收选手)、国联安基金魏东、景顺长城基金毛从容(固收选手)、工银瑞信基金杜海涛(固收选手)、富国基金朱少醒、富国基金毕天宇、长信基金张文琍(固收选手),其中有5位属于固收选手。

那么,剩下4位权益老将的投资风格是否真的属于“深度价值”?司令选取了他们目前正在管理的代表产品,一起来看下!以下数据来源:Choice,截至日期:2022年1月19日。如有多类份额,均以A类为例。

长城品牌优选混合(200008)

基金经理杨建华,从2013年6月19日起管理至今,任职收益226.91%,同期沪深300上涨97.64%。2021年表现不佳,净值下跌-11.42%,2022开年以来下跌-7.73%。以2021Q3为例,前十大重仓股依次:泸州老窖贵州茅台中国中免药明康德五粮液山西汾酒迈瑞医疗海康威视水井坊凯莱英,组合配置偏向白酒和医药行业。

国联安精选混合(257020)

基金经理魏东,从2009年9月30日起管理至今,任职收益288.38%,同期沪深300上涨59.09%。2021年收益率10.85%,2022开年以来下跌-6.20%。以2021Q3为例,前十大重仓股依次:兆易创新长春高新紫金矿业韦尔股份兴业银行科大讯飞康泰生物航天发展乐普医疗闻泰科技,行业配置偏向成长赛道。

富国天惠成长混合A(161005)

基金经理朱少醒,从2005年11月16日产品成立起管理至今,16年时间以来任职收益1983.17%,同期沪深300上涨453.85%。2021年收益率0.53%,2022开年以来下跌-3.80%。以2021Q3为例,前十大重仓股依次:贵州茅台韦尔股份伊利股份宁波银行五粮液宁德时代杰瑞股份捷佳伟创宝信软件国瓷材料,合计占比仅32.91%,个股权重分散且行业配置较为均衡。

富国天博创新主题混合(519035)

基金经理毕天宇,从2007年4月27日产品成立起管理至今,14年时间以来任职收益349.14%,同期沪深300上涨37.74%。2021年收益率11.85%,2022开年以来下跌-4.50%。以2021Q3为例,前十大重仓股依次:贵州茅台韦尔股份国瓷材料亿纬锂能东方雨虹万润股份首旅酒店宁波银行兴齐眼药春风动力,行业配置同样比较均衡。

从以上4位任职年限超过16年的基金经理看,两位富国老将管理的产品,行业配置较为均衡,如果正在寻找深度价值风格的可以考虑。好了,司令也会继续为大家挖掘更多“深度价值”选手,比如还有小伙伴提到了中庚基金丘栋荣、广发基金林英睿

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全部评论

狗头侠01-24 19:42

这个不是价值投资,只能价值投机。你怎么判断它业绩真假水分多少含金量多少呢?去查一查2020年股市新规。现在整个股票枣夹标准化合法化,并且是隐藏的,不想商誉,起码发出来让你看到。但新规下编了多少你也不知道!所以新规下讲价值投资都是搞笑。如果修改刑法实际杀人数不超过承认公布的100%,每年实际数量不超过10人,这两个条件要同时满足才会判死刑!你说说怎么才能同时满足?这样不就等于告诉你杀人不犯法吗?反正不会死!就这市场还说是最严厉的,有限遏制违法犯罪!睁眼说瞎话!看到这个新规我就马上退出了,删除了券商软件。就个雪球看看大家评论。

股海漩涡01-24 14:50

谢谢老师

养基司令01-24 14:40

分三步来看:1)要不要配置中证500?从市值搭配角度,如果手中没有中盘股风格,那么无疑是不错的选择;2)作为指数增强,西部利得中证500增强有没有超额收益?从历史表现来看,超额收益还是比较明显的;3)目前是加仓中证500的好时机吗?中证500尽管估值百分位较低,但是去年涨幅明显领先沪深300,不排除相对滞涨(或等待沪深300补涨)的可能。所以,可以继续持有,但是不用急着大笔加仓(当然,定投没啥问题)。

股海漩涡01-24 13:38

老师你好,想请教一下对于,西部利得中证500增强这支基金的看法,去年一直持有最高时没有出,今年以来转头向下了,看它一直处于比较低的估值不知道适不适合继续持有或者说继续加仓。谢谢

seanheeh01-23 09:00

理论上没毛病,但要st然后退市了就芭比q了