“低估值蓝筹”一词，只要是做投资的小伙伴相信都不陌生。股民朋友们可以从诸如“单季业绩明显好转，关注低估值品种”“盈利能力快速恢复，低估值凸显投资价值”“低估值大票做底仓，选择结构性进攻机会”等近期的投研报告观点中看到，而基民朋友们可以从各个大V们铺天盖地的估值表中看到。“蓝筹”以此好理解，主要是指大市值品种，分布在各个细分行业的龙头龙二们。那么到底什么是“低估值”，银行地产的PE市盈率（包括历史百分位）在各中估值表里算低了吧，但是为何就是不见涨呢？今天司令就来和大家聊聊，司令眼里的“低估值”。
在聊这个话题前，先来说说最近白马股们纷纷大跌的事，内因都是业绩惹的祸。拿近期几只各行业板块的白马股来说，森马服饰、白云机场、天味食品、广联达、欧菲光股价均出现大幅下跌，下跌的主要原因是新披露的三季报增速没有达到预期或者说继续“变坏”。如下表组别1所示，森马服饰最近连续四个季度的净利润增速持续下跌，白云机场2019Q3净利润增速也没有出现明显好转，天味食品2019Q3季度净利润增速大幅下跌，广联达2019Q3净利润继续下滑，欧菲光2019Q3同样没有出现好转迹象。那么为何贵州茅台等白马股们能够继续不断创出股价新高呢？如下图组别2所示，贵州茅台最近连续四个季度净利润均保持高增速，尽管三季度有所下滑不达预期，但如果考虑到市值规模因素，依然是最赚钱的A股上市公司。中国平安和立讯精密的净利润始终保持着高速增长，令人瞠目结舌。海康威视和大华股份，尽管今年来受到外部环境影响，但是2019Q3净利润环比出现明显增长。
相信以上组别2的白马股们市盈率并不比银行地产等个股低，但是由于业绩增速使得PEG预测指标相当靓丽，所以司令以为“低估值”的本质逻辑还是要从营收增速、净利增速、市占率等基本面角度出发。那么“低估值蓝筹”就很好理解了，就是分布在各个行业板块中的基本面始终表现优秀且市值较大的品种。
如果按照这个逻辑来挑选基金呢？以指数宽基为例，大家可以从跟踪的指数，其成分股筛选是否具备“价值因子”角度。比方说300价值指数，从沪深300中挑选价值因子评分最高的100只股票，并采用价值因子数值作为权重分配依据。目前跟踪的有申万菱信沪深300价值指数A和C、银河沪深300价值指数，而深证指数中的深证300价值也有异曲同工之妙，目前跟踪的有交银深证300价值ETF。再比方说创业板低波蓝筹指数，结合“盈利能力良好、财务质量稳健、波动率较低”三个因子来挑选成分股，可以明显看出考虑到了盈利因子，目前跟踪的有华夏创蓝筹ETF及联接基金。至于主动选股型低估值蓝筹品种，大家可以参考其历史重仓股的基本面因子表现。
好了，不要再“傻傻”地以为“低估值”就是指市盈率、市净率（或历史百分位）低的指数了哦。话说正在司令写这篇文章时，突然发现早盘$立讯精密(SZ002475)$、$海康威视(SZ002415)$、$格力电器(SZ000651)$等低估值蓝筹们又出现明显上涨了哦~~
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