搭上做空中概的顺风车


今年是大批中概股遭到猎杀的一年,很奇怪到目前为止没看到有投资总结谈到这个,作为其中一个小参与者,借此文抛砖引玉,并向雪球表示感谢.

我是在今年过年后开美股账户的,起因就是在i美股 bbs上看到CCME高速频道的那个帖子, 当天晚上兴奋的很晚才入睡.想了几天就决定清空国内股票账户, 并在IB开了账户。在持续关注中,我逐步加仓put.看过浑水最后一份有录音的报告, 这时候我非常确定德勤会辞职,就把一些到期日较远的put换成近一些的put, 认为这样盈利倍数会大一些 (实际上到期日近的股票停牌后较早转成 short position, 会多一些利息支出,很可能最后差异并不大 具体没算过) ,这时候账户已经近满仓了。

初涉美股,我只知道买put是不需要保证金的, 但当时压根儿没想过停牌以后会怎么样。停牌期间,put的到期日快到了,我打电话给IB上海问怎么办,接电话的女孩显然也没有遇到过这种情况,让香港工作人员联系我。对方告诉我put可以由户主决定申请手动行权形成short仓位或放弃,并肯定地说行权没问题,margin call如果有的话也是在行权以后发生,而我的账户里显然没有什么资产可以变现充当保证金了。最终行权后,我发现 IB把CCME的价格定为1美元来计算保证金的,这样账面就有几倍盈利,保证金根本不是问题。当时不知道自己有多幸运,CCME退市以后认识了一位牛人,类似的情况,他的券商却以停牌时十几块的价格来计算保证金,迫使他不得不借钱作保证金,还放弃了一些put.

用相同的方式,我跟着citron等研究机构做空了uta,lft,chbt,mobi,HRBN, 但再也没有像CCME那样单支股票占满整个账户. 到目前为止,UTA还在停牌中,天天交着利息. HRBN成功私有化亏了90%。 除了Mobi, 我做空的股票都有着停牌并进而退市的预期,最理想的情况是1.财务明显造假并被揭露 2. 四大审计 3.有deadline的年报。这种情况下审计师的理性选择就是在deadline前辞职.

不得不说HRBN,我下了点功夫研究,心里还是不确定,知道赌的是一个政府机构和一个人品有嫌疑的人能够做出合理的决定。建仓有两个原因:1.投机心理[贪财]2.幼稚的认为正义的一方应该胜利3.之前没亏过,自信心高度膨胀。终究我错了,而当时建仓时的心理状态现在依然记忆犹新,我想是今年学到的最重要的一课吧. BTW,我依然很好奇私有化贷款在是否会如数归还,怎么还的? 这公司之后会在哪个证交所上市?几年之后也许能彻底揭开这个谜团。

除了还在停牌的UTA,我现在已经不持有其他short positions了。我注意到,做空并不是我们所知的很多做空研究机构的主要投资目标, Citron和Bronte Capital都提到过他们主要是做多。把一家公司猎杀致退市能短时间获得暴利,但这样的机会毕竟不多,有的时候是可遇不可求。

总结下,ccme的盈利大概占了今年盈利的一半,剩下一半由 (其他做空盈利+少量做多盈利-HRBN损失)组成; 再考虑UTA 仍可能继续停牌一年带来的利息费用及12月少量多头仓位可能小幅下跌, 今年估计约 350%. 这样子的水平我只有2009年个股收益接近过。今年以前,我从没用过杠杆,更别提做空了;这一年下来,从做空的研究报告里学到了很多分析公司的方法,我自己认为对投资的理解更深刻了。我很认同@老巴门下走狗http://xueqiu.com/1065540936/20530224 这个帖子里的观点。做多时要保证增长的确定性,而如果很肯定公司没有翻身的可能,就可以考虑做空.我最钦佩和认同Citron的Andrew Left(可能很多人不以为然),他在报告里经常提到是Common sense也就是常识让他发现了这么多造假公司,让我有醍醐灌顶之感.

另外,今年完整地读了一本关于麦道夫骗局的书<<No one would listen>>, Citron在一份报告里提到过,不错,可以当小说看。买了一本审计方面的书<<Auditing and Assurance services>>,一本好书,但我只读了每章前面的引子,正文看了半章就坚持不下去了, [难过]。这一年的美股投资,我的英文阅读水平也有明显长进,还记得Seeking Alpha上有个评论挺绝的,大体是: The logical hole is so big that you can drive a bus through it. 挺形象的吧! [微笑]

这一年来学到了很多,一定要感谢@不明真相的群众 及雪球财经的其他工作人员提供这么一个粘性超强的投资交流的平台,还有@tytom @巴克星 @hotashang 等我关注的高手们, 他们的精彩分析让我受益匪浅; 另外有两位大多数时间在SA的牛人,虽然不一定看得到这里,也表示感谢. I couldn't have done it without you!

#2011投资总结#

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全部评论

NGNG 2012-01-27 08:06

Chinese Reverse Mergers Index继续新高,YTD上涨了20%,空头们,颤抖吧!
http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=CHINARTO:IND

NGNG 2012-01-12 10:45

一个多月,大量中概上涨超过30%,乃至翻倍。
空头自鸣得意的时候就是掉下万丈深渊的前一刻啊。哈哈

用户4264930779 2012-01-10 23:16

真知灼见 //@NGNG: 此文一出,基本上可以标志做空中概的阶段性机会已经消失。开始布局明年的做多行情。

果真出色 2011-12-20 19:23

ok

Iwaving 2011-12-16 14:28

这个我真没有仔细查过,据说CCME折算成年利有100%了.还好它退市得早. 我是通过期权做空的,有几倍的杠杆. 今年是机会好,很难再遇到类似的机会了.

代码农夫 2011-12-16 13:39

多谢说明,能否透露你做空的几只股票的借出利息?另外,350%的收益非常赞啊,远超巴菲特

Iwaving 2011-12-16 13:24

股票的利息由借出方决定的,按天计算,这是可以查得到的,问你的券商. 关于长期短期的问题,这个不好回答,我没有主动长期做空的经验,UTA是被迫的,因为停牌

代码农夫 2011-12-16 12:33

弱问入门级问题,做空股票的话,计入股票的利息如何计算?做空分长期和短期,期限分别多长?

Iwaving 2011-12-07 11:36

Citron,Muddywater等在中国的事业还大有发展阿

parabird 2011-12-07 02:20

//@巴克星: 回头看看这些造假公司的老板,他们在哪里?程征,Jacky Lam,连伟舟,一个个什么事都没有。造假的代价太低,今后中国概念股的风波依然不会停息,因为土壤依然还在。

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