许志宏:投资房产炒美股,每一步都“刚好”

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毕业没几年,他开始在深圳投资买房,积累了人生第一笔财富;07年,当大家都在忙着买股票,他认为北京房产比深圳更便宜,开始在北京看房买房;三年前,他第一次进入股票市场,开始玩美股,先后买入360,百度,前程无忧,环球资源,还有新近上市的58同城。在这期间,他做出了也许是人生中最大的一个选择——举家迁往北京。前不久,他刚刚有了第二个儿子。

这样的节奏,说@许志宏 是“人生赢家”好像也不太过。但他在雪球给自己贴的标签是“讲相声的人”,从发贴的内容看,他擅长插科打诨,喜欢写点生活小事,譬如带小孩去报学而思,在58同城卖小米3。那么,这个“讲相声“的大号,为什么在投资上看起来比多数人要幸运?

从投资房产到进入美股市场,许志宏的每一步似乎都赶得刚好。虽然刚开始并不懂什么叫PE,也不懂怎么看财报,但从买房到炒股,他始终在谈一个逻辑——真实的需求。他从深圳买房的经历中,第一次见识到了需求的变化;在北京同事普遍“合租”的背后,看到了租赁市场的巨大需求;从前程无忧的工作经历中,去理解中国企业主在互联网上的需求。

具体到每一个投资决策上,他又是怎么去发现需求,做出判断?来听听许志宏侃买房炒股的那些事儿。

选择城市,人生最大的投资

我真正的财富是房地产来的。当时我在深圳,刚毕业没几年,房价几千块钱一平,那时候也不懂什么,就理解是有一个窗口在你面前,所以就不断地有房产的投资,买了卖或者出租。我在深圳买房是一个很好的经历,让我见识到了需求的变化。

07年的时候,我开始发现深圳有点问题,虽然那时候我不炒股,不知道什么叫PE。但我有个土制的方法,来评价一个房子值不值得买,用今天的话讲就是去算他现金流折现。我基本可以看出来当时北京的房子比深圳有价值,租金高,租售比高。用炒股的话说,PE好低啊。

这是我第一次发现有信息差,就像当年杨百万发现国库券在不同地方价格是不一样的。07年我分明赶紧到两地房价差别特别大。深圳的房价已经起来了,非常贵了,北京我自己感觉是比深圳便宜的。

所以我07年开始在北京看房,09年开始买,那时候其实还在深圳工作。这就跟百度的人为什么最爱奇虎是一个道理,很多百度的人都买了奇虎股票。为什么?因为他们经历过百度的成长,知道百度怎么赚得钱,他们在这个事情上得到过经验。

我当时觉得北京租金一定会往上涨。那时候我来北京工作,同事平均工资一万块钱,大家都很勤俭,几个人租一套房子。这种情况在深圳根本不可能,谁愿意跟你合租啊。但在北京上海,合租的人特别多。这说明后面的租赁市场好的一套糊涂。需求在哪儿?这些人有尊严,他们5年内可能很多人会结婚生子,最后一定要有一套房子,不一定非是买的,可能是租的,那这个需求是很大的。当时的租金看可能PE是20倍,但是租金要是涨3-5倍呢?现在北京的情况就完全符合我当时的预期。

07年的时候大家都在买股票,只有我们在看房子,我一个个把房子的售价,租金记下来,跟现在大家调研公司是一样的,就是在算未来现金流。我买的是那些被低估的资产。到今天为主,我股票上的收入也远远不及买房的收入。

再到后面我碰到的问题是,深圳房价在涨,但租金长得很慢。这就跟上市公司一样,市值涨利润不涨,但另外一边有利润在翻倍的公司,北京的租金涨得很厉害。我很担心这个事情,我跟我爱人说,假如我们人生作为投资来说,可能最大的失败不是哪个房子买错了,哪个股票买错了,而是选择城市选错了。

我也常跟我爱人讲一个段子,我奶奶大字不识,为什么会有钱?就是因为她的房子被拆了,拿了一大笔补偿金,所以她就相对有钱。我爱人的奶奶,可能住的比较偏远,就没人拆她的房子。我表妹老公的奶奶,在上海,她(因为房子)有上千万的资产,这就是决策的对错。

所以那时候开始想往北京走,在北京也买了资产。就开始琢磨,我去北京还能干点什么,然后就考虑怎么买股票,怎么做投资。

前程无忧,炒股的一根绳

比较好的一点是,我买股票一开始关注的就是美股,跟着i美股慢慢看,这里的很多人对我都很有吸引力。他们的想法很像我买房子时候的思维逻辑,所以我接受很快。

我炒股一直有一根绳,就是前程无忧。我在那里工作过,呆了蛮长时间。当时在那上班的时候,觉得这公司好不性感,还有周围的人,也都觉得这公司很土。可是资本市场不这么理解,大家觉得它好性感,这股票过去3年涨了10倍。

很多传统媒体,可能永远不会去采访前程无忧这样的公司,太不性感了。而资本市场是另外一番光景。这个经历很独特,我开始理解原来舆论不那么重要。上雪球,其实也是有颠覆的,颠覆在于说开始跳出原来的传媒媒体,新媒体,自媒体对于公司的定性定义。

所以后来我看很多东西都会回到前程无忧这个原点,这是个完全不瞻仰,没有概念,从来不开产品发布会,没有产品创新的公司。当时它被ChinaHR中华英才网打的落花流水,但后来却走得越来越好。我自己理解这个事,觉得它能找到真实的需求,而且它不需要对别人讲故事,这个对我很有帮助。

前程无忧,对我去研究一个公司,起到了很大的坐标作用。后来以至于我买股票,不喜欢去买直接向用户收钱的公司,像我持仓的360,环球资源,58同城,上他们网站的用户都不用交钱的,向另外一边企业主收钱,百度更是这样。

我一直没太敢跳出自己的能力圈,有可能也是一个问题。像TSLA,SCTY,一直看但没敢买。我觉得我还是能力圈小一点,看细一点。我想花五年十年时间,去关注面向十万级中小企业收费的公司,去看它们的发展路径,这可能是一件很有价值的事情,到后面可能看报表我就知道它们发生了什么事情。

守住能力圈,你会得到信息的不断验证,看前程无忧你会知道多少企业在招人,招聘需求怎么增长;看百度知道多少多少公司在做推广,规模怎么样;而看58就是更小的企业在怎么增长。这些公司它们是相互关联的,它们或许更能代表经济的走势。

学会看财报,重新理解资本市场

其实雪球对我帮助特别大的是@耐力投资 ,他一下子让我知道,应该像一个财务人员一样去看财报。我原来还是会说我喜欢360,喜欢周鸿祎,喜欢这个公司的风格。看了耐力兄很多文章之后,第一次觉得我可能是看得懂的这套东西。等到我真正看懂财报,那感觉太震撼了!耐力兄,@sherry@hotashang 这几个人在看财报这个事情上对我帮助很大。

我财报看的不多,就看一个行业,基本就是百度,前程无忧,360,环球资源,58,在我眼中它们是一样的公司,就是用户免费,向企业主收费。看完这些再看别的公司的时候,你会有一个标准。

像我看前程无忧的财报,有一个新的认识,我突然发现,我们往往认为的衰落,是错觉,其实是刚开始。最典型的例子就是,08年09年的时候,我们都觉得像前程无忧这样的模式,没有移动没有社交,所有概念都没有的一个网络,肯定要没落了。我那时候在前程无忧做销售,当时我们做到8万客户的时候,就真的感觉做不动了。但到09年,前程无忧在创立了十几年以来,才经历了第一个大爆发!一直到09年,中国企业才正式开始大规模在网上招聘,从新兴企业在网上招聘到土鳖企业也上网招聘,这个跨越是09年才产生的。但所有人觉得05年之前就产生了。

媒体往往把事情说的太前面了,真实的图景是什么?09年需求来了,残酷的是ChinaHR都倒了。前程无忧什么都没做,等着等着就上去了。通过看财报你就可以发现,这个市场才刚刚开始。当需求大了,(前程无忧)可以不断涨价,而且它的用户群体从来没有缩小过。这个事情给我很大的震撼!

另外一个看财报的发现是,上市公司跟传统公司有区别,传统公司最看中的是现金流,而这个可能在资本市场不是那么受欢迎,譬如网游。资本市场看中的钱,是老能收的钱,这样的钱才值钱,PE其实看不出来这个东西。有些公司,今年挣的钱和明年没有关系的,游戏就是。有些业务呢,譬如企业业务,是源源不断给公司交钱的。

还有一个原因,企业用户的迁移成本是最高的。个人用户,可能一个产品不好用,出来一个新的,很快就迁移了。但企业用户是最难动的,你让一个企业不在前程无忧招聘,换一家,太难了。因此它在资本市场表现好的逻辑是很清楚的,这个钱是可持续的。

我长期很看好向企业端收费的公司,我觉得中国到今天为止,企业太少了而不是太多了,以中国12亿人口,才40多万家企业在百度投广告,我觉得这是不合理的。未来应该是所有企业都在百度投放广告,更小的企业都在58花钱。互联网应该渗透在我们毛细血管,我觉得一切才刚刚开始。我希望这是我在互联网投资上最大的机会,而不是去砸中什么彩蛋。

聊聊怎么赚钱,更像真实的我

我这人其实不算太爱扎堆,从来不上其他任何社区,以前几乎所有社区我都没玩过,雪球这个地方我还能混的下去,我觉得这更像真实的我,聊聊怎么赚钱的事情我觉得挺有意思的。@DAVID自由之路 聊聊可转债,@blogkid 教我怎么玩信用卡,这些东西我觉得挺有帮助。

我真的通过雪球认识很多朋友,譬如@国老,他有天突然给我发私信,差不多是12年年初,他说也买了360,亏的很惨。他问我要不要出来见面聊聊天,说起来是交流,那时候其实更多的是抱团取暖,怎么都到13块钱了。人都是孤独的寂寞的,特别股票跌成那样的时候,还是很难受的,大家就很容易产生阶级感情。雪球对我最大的帮助就是熊市的时候,不然根本过不去。

大家每次聚会,会产生更多信息,然后互相成为朋友,这个是比较大的收获。我搬到北京之后,就更享受了,北京的雪球朋友就更多了,老是在聚会,得到的信息就越来越全面。

雪球上有很多种人物的角色,有的人是带头大哥。我一直说我是雪球上讲相声的人,我很少谈股票,也不是以分析股票见长的人。来雪球就是找到跟你观点不一样的人。像我有一个很好的朋友,很看好网秦。但我也认识另外一些朋友,拿特别多的钱去做空网秦。其实你不用站队,认真去观察谁是对的就可以了。

如果信息获取太少,会是个很郁闷的事情,你就无法做出合理的判断。社交网络真的很神奇,会让你接触到很多生活中碰不到的人,信息输入就会变大。我不知道有多少人把雪球当成社交网络,但对我来说真的是社交网络,让我认识了很多朋友,获得了很多社会关系。
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