光伏过去现在未来

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不构成买卖建议


过去

基本面

光伏行业集中度显著提升,寡头垄断属性已现

硅料、硅片、组件、电池环节前10名厂商的市场份额分别从2015年的80%、60%、50%和35%升至2019年的87%、85%、61%和56%。行业格局优化下,龙头公司盈利能力呈上升趋势。光伏代表性公司的毛利率从2014年的16.5%升至2019年的21.3%,同期扣非ROE从7.2%升至10.6%。


2020年全球光伏发电加权平均成本降至0.048美元/度,低于约700GW火电边际运营成本。无补贴平价上网,估值能用DCF模型。估值提升。

各国对于未来新增能源项目,假如再采用污染且成本高火电,已基本无任何合理性。


现在


基本面

根据海关数据,8月光伏组件及电池出口总金额同比/环比增长7.3%至16.61亿元。

光伏玻璃10月每平方米报价再度上涨3至5元,环比涨幅超10%,8月以来价格已上涨四成。

国家能源局下发了2020年光伏竞价项目补贴的结果。总规模为25.97Gw,同比增长14%。

欧盟已于9月大幅加快碳排放下降目标速度,计划2030年相对1990年碳排放水平下降55%(此前目标为40%),若额外15%的碳排下降目标中20%由光伏电力实现,带来的2020~30欧盟年化光伏装机增量将在10吉瓦以上,较2019年装机增长60%以上。


估值

2020年第二季度科技、消费、周期、防御板块扣非净利润同比增长率分别为23%、17%、-35%、-13%,科技板块优势明显。

2020Q1和Q2的盈利增速看,光伏行业扣非净利润分别同比增长94%与42%,同期科技行业整体增速为-34%与23%。显著优于科技板块整体,且与半导体、新能源汽车、消费电子、光模块等科技行业的其他高景气、高成长细分领域相比并不逊色。


光伏公司当前PE(TTM)为37倍,A股科技股整体为85倍,光伏明显低于科技板块,及新能源汽车、半导体、消费电子、光模块等高成长、高景气行业。光伏PE分位数(近10年)为48%,科技板块整体为87%,光伏行业明显低于科技板块,也低于可比细分行业平均水平。以Wind预期未来2年净利润增长率与PE(TTM)计算PEG,则光伏行业PEG为0.75,全部科技股的PEG为1.75,光伏明显低于科技板块。


未来

需求,2019年我国非化石能源占一次能源消费比重约15%,2030年目标为20%,甚至有提前完成目标的可能;根据BP世界能源展望,全球可再生能源占比将从2020年的约12%升至2040年的30%。


风险,光伏产业链的多晶硅、硅片、电池片、组件四大环节中,中国的产量占全球比重分别为58%、85%、70%和70%,光伏不存在设备和零组件断供、产业链外迁等风险,确定性高于半导体、信创、消费电子等领域。


部分数据引用自国泰君安 陈显顺 庞钧文

全部讨论

骑狗追风2020-12-29 21:24

今天满仓跌停

Laughing星仔2020-12-29 16:42

。。。。别这样说,谨慎一点高位没事

Laughing星仔2020-12-29 16:41

一队人

骑狗追风2020-12-29 16:07

光伏涨幅那么大回调下正常,我的风电怎么一刀砍啊

满载而归小燕崽2020-12-29 15:14

谢谢星哥,一直关注,自己太蠢没办法,心态要好,亏了5个点今天,但开心!心情要好

Laughing星仔2020-12-29 15:08

已经提前几天提示风险,不要在大家吃完饭,再冲进来结账了

满载而归小燕崽2020-12-29 15:07

我昨天冲进去了,没忍住,今年收益从-5变成-10了

Laughing星仔2020-12-29 15:06

高位想的首位是风险

Laughing星仔2020-12-27 17:18

不接,等

Laughing星仔2020-12-26 15:21

不急,不进 缓缓