专项债的发行期限由各地综合考虑项目建设、运营、回收周期和债券市场状况等合理确定,但7年和10年期债券的合计发行规模不得超过专项债全年发行规模的50%。
专项债由各地按照市场化原则自发自还,发行和偿还主体为地方政府。投资者对披露信息进行独立分析,独立判断专项债的投资价值,自行承担投资风险。
专项债发行利率采用承销、招标等方式确定。采用承销或招标方式的,发行利率在承销或招标日前1至5个工作日相同待偿期记账式国债的平均收益率之上确定。承销是指地方政府与主承销商商定债券承销利率(或利率区间),要求各承销商(包括主承销商)在规定时间报送债券承销额(或承销利率及承销额),按市场化原则确定债券发行利率及各承销商债券承销额的发债机制。
3、国家专项债发行政策
自2019年起,政府就在加大和鼓励专项债的发行,而2020年新冠肺炎疫情的爆发,更加加速了政府对专项债发行的政策支持力度。今年以来,专项债发行快马加鞭。财政部前期已分两批提前下达2020年新增地方政府专项债额度1.29万亿元。第三批1万亿元专项债额度目前已下达地方,按要求将在5月底前发行完毕。
4、文旅行业专项债
5月1日,文化和旅游部办公厅发布《关于用好地方政府专项债券的通知》,要求各地文化和旅游行政管理部门要主动与所在地财政、发展改革等部门沟通对接,争取将文化和旅游行业纳入各地地方政府专项债券重点支持范围。要紧紧抓住当前项目集中受理和申报的“窗口期”,做好符合条件的文化和旅游领域重大项目的申报和储备工作,积极争取专项债券支持。
2019年3月,《文化和旅游部产业发展司关于推荐文化和旅游项目参加2019年文化和旅游产业专项债券及投资基金融资交流对接活动的通知》中,明确了推荐项目主要类别,并提出了文化和旅游产业专项债券项目推荐遴选条件。
(1)项目类别
主要包括旅游基础设施建设项目、文化和旅游融合项目、优质文化和旅游产业项目等。
(2)发行主体
境内注册的非金融类企业法人;
成立时间满三年;最近三年无重大违法违规行为;
发行人前一次公开发行债券已募足、债务未处于违约或者延迟支付本息状态、未擅自改变前次企业债券募集资金用途;
发行人主体评级不低于AA-,债项评级不低于AA。
(3)募投项目
募投项目符合国家文化和旅游产业政策规划和行业发展方向;
项目资本金比例符合国家规定,使用债券资金不超过项目总投资70%;
项目有经营性收入,不支持公益性项目(没有收益,或项目收益主要来自土地出让、政府回购、政府补贴等)。
(4)财务要求
净资产:净资产不低于3000万元人民币;
债券余额:公开发行债券余额不超过最近一个会计年度净资产的40%;非公开发行债券余额不超过最近一个会计年度净资产的60%(非公开发行项目收益债券除外)。
资产负债率:对于一般产业类企业,主体评级AA及以下的,不超过75%;主体评级AA+及以上的,可申请放宽要求。
净利润:发行企业债券前连续3年盈利;最近3年平均净利润足够支付本次债券一年利息。
政府应收款占比:对于债项评级AA及以下的,政府类应收款占净资产的比例原则上不超过60%;对于债项评级AA+及以上的,比例不受限制。
补贴收入比例:财政补贴与营业收入比例不超过3:7。
(5)文旅专项债发行情况
近一两年来,四川、浙江、江西等地在文化和旅游专项债领域的发行实践逐步增多,2018年第一支文旅产业专项债券——四川省成都市锦江绿道专项债券在上海证券交易所成功发行,拉开了文旅专项债的发行序幕。
目前地方政府及平台企业发行专项债的细分类型包括:旅游专项债、文化旅游专项债、红色旅游专项债、旅游扶贫开发建设专项债、旅游产业专项债、旅游基础设施建设专项债等。表3-15是本年度部分已发行的文旅行业专项债情况。
从上表可以看到,文旅行业专项债发行项目类型多为景区、文旅特色小镇、文化场馆等重资产投资项目的基础设施建设及提升改造工程,债券发行规模有大有小,低则只有数百万,高则数亿元。从表3-16来看,文旅行业专项债利率一般在3%-5%之间,低于银行贷款、公司债等利率。此外,文旅行业专项债发行年限较长,一般是7年债或10年债。
5、文旅企业的债权融资方式选择
从本文以及前述两篇文章的分析可知,企业需要根据自身的资源和条件选择具有适应性的融资方式,由此才可能尽量压低融资成本,并降低偿债风险。根据文旅企业的特点,我们对企业债券融资的选择建议如下:
作者简介:黄志远,新旅界研究院院长。杨佳旭,新旅界研究院高级研究员。