海润光伏很可能成为A股首家退市光伏企业。
事态正向“不太好”的方向发展——海润光伏最新的业绩预告称：公司2018年业绩预计亏损约在人民币25亿元到37亿元之间。根据《上海证券交易所公司股票上市规则》的有关规定，公司股票可能被实施终止上市。
看似突然，实则早有伏笔。引用海润光伏联合创始人、“光伏教父”杨怀进多年前的一句话：“这多像是一场烟火，砰的一声，上了天，落下来都是灰。”事实上，自2011年借壳上市，海润光伏这一路走来几乎没有平顺过。媒体及网络上，关于海润光伏的报道可谓汗牛充栋。
人们都在追问：作为光伏行业曾经的明星企业，海润光伏缘何步步落入困境？仔细梳理海润光伏的发展细节，笔者想到的是《大败局》中一些判断：我们至今缺少对一种简单而普适的商业逻辑的尊重，缺少对公平透明的游戏规则的遵守，缺少符合人性的商业道德的敬畏。所有这一切都使得中国企业的神话或悲剧难以避免地蒙上了一层莫名的灰色。任何人一旦身陷其中便被利益的“蚕丝”缠绕住，变得身不由己；潜伏在内心的狂魔被释放了出来，理性很快被吞噬掉，除了玉石俱焚，几乎没有第二个结局。
困局
根据业绩预报，这已经是海润光伏连续多年亏损。2016年，海润光伏营收45.19亿元，亏损13.13亿元，随后2017年的营收32.56亿元，亏损24.36亿元。到了2018年，业绩预告“预计亏损约在人民币25亿元到37亿元之间。”
这家企业的亏损和行业周期似乎并无太大的关联，主要在于公司自身发展战略与财务管理出了问题。对于2018财年业绩预亏主因，海润光伏表示：
其一，是主营业务影响：光伏行业出台531政策后，公司财务状况进一步恶化，生产制造环节全面停产且下属两家全资子公司江阴海润太阳能电力有限公司和江阴鑫辉太阳能有限公司陆续被债权人向管辖法院提出破产清算申请，相关法院均已做出受理裁定，其加剧了当期的亏损。
其二，非经营性损益的影响：公司受持续经营能力的影响，无法偿还到期债务，导致计提了大额滞纳金和罚息。
由于2016年度、2017年度财务会计报告连续两年被大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具无法表示意见的审计报告，根据《上海证券交易所股票上市规则》规定，公司股票自2018年5月29日起被实施暂停上市。公司2018年全年预计亏损，依据相关规定，本公司股票可能被上海证券交易所终止上市。
海润光伏至今已成立15年，产业风云变幻之间，海润的运途走向并不乐观。黑鹰光伏曾在2018年初撰写万字长文，分析海润光伏走向困局的主因。黑鹰光伏认为，登临A股后，发展战略上的过分激进是这家企业日渐“步履蹒跚”的主因之一。
2011年，光伏全行业承压。在竞争对手大多选择“守家”之时，海润光伏却选择全面进击光伏产业下游光伏电站领域。这一策略在当时背景下并无战略错误，但“用力过猛”就会埋下巨大隐患，或者说“负担”。
“在未来各方面条件具备时，进一步努力进军下游系统电站项目建设，实现光伏产业的一体化整合，致力于成长为世界一流的光伏制造企业，成为光伏行业的领头羊之一。”在2011年海润就透露了未来进击方向。
黑鹰光伏统计发现，最凶猛时，海润光伏曾在一年之内成立（计划）64家公司，在全国内跑马圈地；5年计划投建光伏电站规模合计约为16GW，粗略统计计划投资总额高达1600亿元。如此巨额的投资规划，即使放在今日，那也算是“天文数字”。
然而，战略宏大，执行落地确实另一番模样。黑鹰光伏也统计发现，海润在2012年-2016年期间公布的很多看似超重量级的合同都止步于框架协议，很多协议此后都没有了下文，甚至因“未实质性实施和履行”，有些合作早已终止。
时间是最好的验金石，一组真实数据可以看出海润进击下游的成与败。截至2016年末，海润持有的光伏电站总装机容量为598.43MW，合计33座光伏电站。这个规模远远低于上述披露的计划投建规模。
与过分激进的战略相伴随的，还在于海润光伏当时对世界局势预测过于乐观，与后势有严重偏差。根本原因则是其羸弱的资本实力，与帝国野心存在巨大鸿沟。
新希望集团刘永好常告诫自己要“快半步”，就是一定要领先半步，不多不少。他认为，多了，或少了，都会对生存构成威胁。而如上所述，2012年至今，海润公布的投资计划书及框架协议中，其计划投建光伏电站规模合计近16GW，粗略统计投资总额高达1600亿元。但实际上，自2011年-2017年前三季度，海润净筹资现金流仅为73.29亿元，经营现金流仅为17.32亿元，两者合计也不过90.61亿元，仅为上述计划投资额的5.66%。
兵法有云：“兵马未动，粮草先行。”打仗打的就是钱粮，没有足够的金钱支持，再好的策略也不过纸上谈兵。 从投资现金流我们可以看到，2011年至2017年9月末，海润累计对外净投资额仅为101.45亿元，且自2013年以来，在海润进击步伐愈发凶猛之时，其投资已现乏力之势。
合伙
在海润光伏的发展史上，有两个男人不得不提。
一个是“光伏教父”杨怀进；一个是“辽宁首富”孟广宝。一个已经隐退，一个还在江湖。
曾经，在光伏产业里，不管是缘锵一面，还是多年深交，多数人对杨怀进的评价大抵都是“谦虚低调且实干的企业家”，并认为杨是“最早能用资本的思维做大产业之人”。
广为人知的是，杨先后参与和带领三家光伏企业登陆美国华尔街资本市场，从无锡尚德、中电光伏、晶澳太阳能，再到海润光伏，他已在这个产业浸淫近20年，如果称其为最懂光伏产业的人之一，估计鲜有人会反对。
十余年间，强烈的产业理想和“企业家精神”成为推促已过知天命之年的杨怀进继续走下去的极大动力。若得与杨怀进交流，除了谈产业，他也会“在商不言商”：热切地谈理想、责任和胸怀。长期礼佛的杨怀进曾这样表示：“佛教讲究戒定慧。戒，就是戒掉私心杂念，定就是安静，然后你才能产生思，产生智慧和思路。”
遗憾的是，现实中对于企业家，人们只会更多地考核他事业的成功与否，并不太在意他思想的内里与延伸。说白了，生意毕竟是生意，资本毕竟就是资本，盈亏就是盈亏，惨烈的市场竞争不会给个人与公司太多的宽容，杨怀进和其曾经领衔的海润光伏不得不面对来自各方的关注与质疑。
在光伏产业经略多年后，大家对杨怀进的“印象”已然是一个能靠眼界、智慧和强大资源动员能力前行的产业强人；他行止得当，言语诚恳而真实，在企业群中完全算得上光明磊落的一类。然而，众所周知的是，2015年初的一次诡异的“高送转”，开始让杨怀进及海润的真实“面孔”显得模糊起来，并饱受质疑。
海润光伏今日的命途走向，还与一事有关；这应该也是这么多年始终让杨怀进耿耿于怀的一件“憾事”：始终没有找到一位实力雄厚、相得益彰的大股东合伙人。海润光伏上市，成就了杨怀进十年中的一个梦想：他终于有了一个可以完全能够掌控的公众公司平台，但合适的大股东合伙人在哪儿，又会给企业带来什么样的命运？后来的故事是海润“终于”迎来了“辽宁首富”孟广宝。两者今年的纠葛也早已广为人知。
就在2017年孟广宝被“踢”出*ST海润董事会后，他曾对媒体公开愤而表示，今后若再涉足入股上市公司，“必须实现绝对控股（67%），否则不去。”“我不会再往任何一家上市公司输送资产，没有意思。”
然而，然而事后不到一年，孟广宝通过受让股权再次回归*ST海润，拿下的却仍然不是控股权，深刻诠释了“商场上没有永恒的敌人”。就在2018年8月4日下午，杨怀进还通过协议转让的方式，将其持有的6.6%左右的全部股份无限售流通股转给另一家华君实业有限公司，转让的标的股份转让价为2.7亿左右，在权益变化后杨怀进就不再持有海润光伏的股份了。
到了今年1月，中来股份也宣布，孟广宝旗下公司华君实业将通过受让上市公司7.3%的股份成为战略投资者。
一位长期关注*ST海润的投资人士曾在去年9月向媒体表示：“如果打款到位，孟广宝真的当了（海润光伏）大股东，那后面公司怎样操作就是孟来决定的事情了。孟广宝和公司‘乱七八糟’的关系解决干净，处理资产之类，应该还是可以的，公司做光伏能力其实不错。”
也有分析人士向媒体表示：“债务之乱之大，在暂停上市期间，若不重组靠主营扭亏很难，退市的可能性就很大。目前看退市的可能性比恢复上市可能性大。”孟广宝2018年8月再次杀回来，要么就是有信心靠主营扭亏，要么重组。
相比杨怀进，孟广宝似乎略显神秘，其几乎没有接受过媒体专访。而查寻杨怀进多年来与媒体的交流，笔者感觉，最让人动容的言语无关产业：“我出生在长江边的一个小乡村，那里有广阔的田野和滚滚的长江，这样的环境时刻激发和提醒我自己要做胸怀宽广的人。”
而如今，满头灰发的“教父”杨怀进，已无心在光伏行业释放着自己的生命、智慧与热情。
高管
最近三年多时间，2张证监会的处罚决定书，或直接，或间接引爆了的海润高级管理层、股东的动荡，让海润这艘战舰在亏损的泥潭中愈陷愈深。企业折腾，这家企业的管理层来来去去，也备受折腾。
在2011年，海润光伏18位高级管理人员中，除了杨怀进外，还有9位曾有晶澳、尚德等公司管理岗位丰富的任职经历，“杨派”高管占据过半。
2011年海润管理层及薪酬
2015年12月23日，杨怀进递交了书面辞职报告，因个人原因申请辞去海润总裁、首席执行官职务，12月28日，杨怀进又辞去董事长一职，“不再担任海润光伏董事和高级管理人员职务。”
在杨怀进隐退后，海润引入华君系作为战略投资者，此时，海润的掌舵人变为孟广宝。正是在2015年、2016年，海润高管层发生了一场巨震。
2015年海润光伏高管目录
2016年海润高管目录
（黑鹰注：蓝色部分为新聘任高管，下表红色部分为离职高管）
2017年7月12日，海润光伏董事会会议审议通过解除孟广宝的董事长和总裁职务。9月16日，海润光伏发布公告称，吴继伟因个人原因，向公司董事会申请辞去所担任的董事、副董事长及其他一切职务。随着吴继伟的离开， 孟广宝掌舵的华君系在海润光伏不再拥有一席之地。
而在海润股东、高管又一次剧烈的动荡中，海润光伏的业绩日渐惨淡。柳传志曾提出著名管理三要素：“搭班子、定战略、带队伍”。班子和队伍不稳定，必然影响一家企业的持续发展。而在过去的2018年，海润光伏又有不少高管离职。
结语
曾经，杨怀进和施正荣是澳大利亚新南威尔士大学的同学，当年就是他跟施正荣说，“我先回国帮你探探路”。然而，光伏的路并不好走，两位“探路”成功的教父级人物，都享受了荣光，也经历了跌宕。杨怀进也曾经说，“生在一个周期性行业，成功与失败都是机遇，就像你恰好碰见大鱼跳上了岸，人们却说你是最好的渔民，还要给你最大的渔网出海捕鱼，其实你只是恰好遇上了”。如今回首，功过已很难评说。
今天的中国光伏产业已经进入了一个理性复归的年代。一个真正的“光伏商业经济”应该具有三个基本的特征：一是该国拥有量大面广的大中型现代光伏企业，它们以蓬勃的生命力成为这个产业乃至国家经济进步的孵化器和推动力；二是管理成为一门技术被广泛地应用到光伏，由此出现一个具有职业精神的专业型经理人阶层；三是在光伏经济生态圈中形成一个成熟而健康的经济道德秩序。 @今日话题