可转债之下修转股价

上期讲了可转债的几个核心重点，还不清楚的朋友可以看一看上一期的文章《可转债的几个核心要素是什么？》，这期我们围绕这个转股价来讲讲。

我们知道转股价并不是一成不变的，上市公司会根据情况对转股价进行调整，那么在什么情况下上市公司会下修转股价呢？

重点来了：如果正股价持续在转股价85%以下10-15天（具体以债券募集说明书为准），上市公司就有权下调转股价。

如果遇到熊市，正股价格一直下跌，而持有可转债的投资者因为转股价太高，一般不会选择去转股（因为如果转股了，就变成了价格更低的正股，这肯定是投资者不愿意看到的），那么到时候，上市公司就得按可转债面值加上利息给投资者换回本金（虽然可转债的利息比较低），所以这时候上市公司就通过下修转股价，来让投资者可以选择去转股，投资者转股之后就变成他的股东，上市公司就可以不用付息从而保护了公司的利益。

而转股价下调之后，缩小了正股价与转股价之间的差距。所以正股价就很容易上涨到转股价之上。只要正股价超过转股价，可转债的价格也会跟着上涨。所以即便你没有转股，那么下调转股价也会让你所持有的可转债容易上涨些，这也是对熊市中可转债持有人的一种保护。

举个简单的例子：

原来的转股价是20元，正股价持续在17元以下10-15天，那上市公司可能就会提出下调转股价，比如下调到18元。这样的话，你在18元选择转股肯定比在20元转股要合适的多。而且正股价只要超过了18元，那你手上的可转债价格就会上涨，是不是也比之前转股价是20元要容易的多。

还有一个很重要的原因，如果上市公司不向下修正转股价，当股价继续下跌，触发了债券回售条款（债券回售条款百度百科），对上市公司来说，面临的资金压力无异于一场灾难，之前所做的融资就有付之东流的风险，这是上市公司不愿意看到的。

所以有了向下修正转股价条款，就可以减少债券回售条款的触发，上市公司就能减少这种还款的压力。对于在熊市中的上市公司来说，下修转股价相当于回了“一口血”。

所以在熊市中，下修转股价，上市公司不用付息，持有者也因为可转债的价格上涨带来收益，给双方都带来了好处。金融市场的稳定发展对国家经济发展的支持也就完美体现在这里。

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