小米2019年报分析-小米在路上

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“ 3月31日小米集团发布2019年财报,各项业务呈现稳定增长,2019年总收入为2058亿人民币,同比增长18%;Non-GAAP净利润为115亿元,同比增长35%。”

一、整体稳定增长

2019年小米集团营业收入为2058亿,同比增长18%,Non-GAAP净利润为115亿元,同比增长35%。小米集团主要是三大主营业务:智能手机、IoT与生活消费品和互联网服务。其中智能手机营收1221亿,同比增长7.3%,占总营收的比重为59%,首次下降到60%以下;IoT与生活消费品营收621亿,同比增长42%,占营收30%;互联网业务营收198亿,同比增长24%。

2019年公司的整体毛利率和净利润有所上升,主要是智能手机的毛利率从18年的6.2%上升到19年的7.2%,同时IoT与生活消费品的毛利率也从18年的10.3%上升到11.2%,增加了约一个百分点。

同时,小米的海外市场保持快速强劲增长,19年海外营收912亿,同比增长30%,占公司总营收的44%,小米在印度连续10个季度保持市场份额第一,在欧洲持续扩大市场份额。

二、手机是基本盘

1. 双品牌战略初见成效

2019年小米手机启动“红米+小米”的双品牌战略,红米主攻高性价比市场,小米冲击中高端市场,全年小米手机出货量为1.25亿部,占全球市场8%,其中Q4小米的出货量为3260万部,同比增长23%,在前五大厂商中增速第一。

2. 智能手机是公司的核心

对于小米来说,手机业务仍然是公司的基本盘,公司卖手机的策略是手机只赚“交个朋友”的钱,然后通过互联网服务来盈利,互联网服务包括网络广告、游戏、电商、金融科技等等,以低毛利的手机获客,然后通过互联网业务赚钱,这是典型的互联网模式,我们看到智能手机+互联网服务占总营收的70%,同时贡献75%的毛利润,如果智能手机业务出现下滑,对公司将会是致命的打击,因此智能手机业务仍然是公司的核心。

3. 2020是关键年

今年是5G元年,对于小米手机来说非常关键,红米推出第一款2000元以下的5G手机redmi K30 5G版,定价1999元;小米推出5G旗舰机小米10和小米10 Pro,定价在3999-5999元之间,冲击高端手机市场。同时小米从19年Q3开始处于较低库存,目前4G手机已经进入清库存的尾声,2020年可以轻装上阵,把握住4G到5G换机潮的先机,2019年智能手机平均售价(ASP)为980元/部,比18年略有提高,如果今年小米手机站稳高端市场,ASP还会有一个较大幅度的提升。

三、AIoT保持领先

1. AIoT继续领跑

2019年IoT与生活消费品实现营收621亿,同比增长42%,其中Q4营收195亿,同比增长30%,继续保持快速增长。智能电视和笔记本电脑全年营收242亿,占IoT与生活消费品营收的40%左右(主要是因为单价高),智能电视全年出货量为1280万台,国内出货量超千万台。截止2019年12月,接入小米物联网平台的IoT设备(不包括智能手机和笔记本电脑)数量达到来2.35亿台,智能语音助理“小爱同学”的月活跃用户为6千万,随着越来越多的用户购买IoT消费品,这些产品本身也将变得越来越好用,越来越懂每个用户,人们也将更深刻感受到科技带来的便捷和乐趣。

2. 竹林效应已经形成

很多人在不了解小米IoT的生态模式时,都会担忧小米的产品线这么多,战线拉这么长,会不会导致多元恶化。其实小米自研产品只有这7款:智能手机、小米电视、小米盒子、笔记本电脑、小米音箱、智能路由器、小米手表。可以看到,小米自己只做具有人机交互的产品或者数据汇聚的产品,这些占据用户接入网络的入口,具有战略意义,其他产品要么是兄弟公司生产,要么是小米采购(类似网易严选),通过小米的渠道(小米商城、小米有品、小米之家)进行销售。小米的生态链模式就是严格挑选优秀的生态公司,通过参股不控股、提供资本、输出小米的设计能力、开放平台能力、提供品牌支持、帮助寻找优质供应链、提供销售渠道,助力生态公司快速成长,同时生态链公司的优质产品反过来又丰富小米的IoT消费产品,相辅相成。

目前投资了290家公司,总账面价值约300亿,小米的生态链模式有两个问题需要关注

1)随着生态公司和产品越来越多,用户分不清哪些是小米自研产品,哪些是小米生态产品,哪些又是严选产品,如何把控生态公司的产品质量和采购产品的质量,不让一颗老鼠屎坏了一锅小米粥

2)如何解决与兄弟公司争利的问题,比如华米出了手表后,小米发现手表也接入网络的重要入口,于是也发布自己的手表,如何解决这类出现相互争夺利益的问题

四、小结

1. 小米从一开始就选择了hard模式,通过精细化的供应链管理,提升公司运营效率,向消费者提供物美价廉的生活消费产品,让普通人也能感受到科技带来的乐趣。个人相信这个模式是可以成功的,现在很多人去小米之家购买IoT产品,就如同去优衣库买衣服,去迪卡侬购买体育用品,放心省心又省钱。

2. 智能手机仍然是主战场,特别是国内手机市场,面临着很强大的竞争,苹果、华为、oppo、vivo都是非常强大的对手,因此需要持续关注小米能否站稳高端手机市场,国内市场份额能否继续提升,一方面小米在去年Q4已经开始抢跑,清理4G库存,备战5G换机潮,另一方面公司继续加大研发投入,去年研发费用75亿,今年增加到100亿,目前从小米10的销售量和市场反馈来看,个人觉得成功的概率还是很大的。

3. IoT与生活消费品领域已经领先一个身位,未来依然会保持高增长,同时传统的家电厂商也不得不直面小米的竞争,一些传统企业习惯了高毛利高费用的商业模式,对面小米这种Costco模式的玩法,能否及时作出调整还有待观察,同时随着物联网时代的带来,IoT消费品还有很大的成长空间,选择做消费者的朋友,消费者也会相信小米这个朋友。

利益相关:本人持有小米集团,本文为个人投资记录,文中任何操作或看法不可作为投资依据,切记!

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