医药商业整理(1)——简介

感谢雪友@liusl 给我动力

医药商业板块目前大家还没有关注太多,虽然两票制实行利好集体性商业,但是由于政策的导向是商业之间的并购,所以集体性的商业面临债务高垒,前几个月海王生物,因为借到年6.5%的银行贷款,有研报就分析说是利好,是低利息的贷款。可见目前贷款之难和商业的困境。

困境来自于:

1 配送医院的药品现在大部分需要从药企预付款,而商业配送给医院结款账期在三个月以上。

2 大量并购需要资金

3 因为医药商业是流通的配送企业,其利润来自于药企的返利与销售时的加价,但配送医院又严格按照中标价,所以大部分利润都来自药企的返利。药企对配送医院的给5%—7%,所以商业公司毛利率不高,净利润很低。

4 有此推断,必须要投资配送客户多,销售额大的

因为雪友主要问了英特集团,为此,我拿到一个大品种药企,在浙江2017年的销售额,共计2700万,并拿到另一个品种进行对比,结论如下:

其中 九州通 国药控股 华润医药 为全国商业龙头,占比最大,其次是 华东医药 华通医药 英特集团 本土企业瓜分 市场竞争压力大

具体数据我也统计出来了,放在结尾,给大家参考

问题来了:英特集团目前波动如此之大,是不是值得入手?

我们先看一下商业公司部分企业的PE

目前高增长的有 海王生物 鹭燕医药 瑞康医药 因为基数小,所以增长速度快。

我来说一下医药雷区:

6月如果A商业调货到B商业1000万的药品,7月B商业又调货到A商业1000万的药品,6月是计算A商业的营业收入的,其实从上面看是正常的业务,如果是同一批货呢?

所以投资商业公司看营业额,更要看净利润

现在我就单个的$英特集团(SZ000411)$ 分析

业务布局

英特药业广拓渠道、精耕细作,成立了宁波英特、温州英特、衢州英特海斯、湖州英特、嘉兴英特、永康英特、金华英特、福建英特盛健、绍兴英特大通、舟山英特卫盛、台州英特、浦江英特、淳安英特、英特明州等区域公司,并以公司本级及14家区域公司为战略布点形成营销网络。

浙江两票制:

根据国家意见要求,浙江等综合医改试点省要率先推行“两票制”,试点省的所有公立医疗机构2017年要全部执行“两票制”。浙江省的《意见》自2017年8月1日起实施,过渡期至2017年10月31日。“两票制”即药品从生产企业到流通企业开一次发票、流通企业到医疗机构开一次发票,目的是压缩药品流通环节,使中间加价透明化,进一步推动降低药品虚高价格,减轻群众用药负担。

在2017年8月公布了是个商业集团,内部调拨不算两票,除全国商业外,英特有14家子公司,华东医药有11家。

原来我担心的是浙江推行一票制,当时拿着英特集团很忐忑,收益20%的见过,收益5%的也有,当大部分都实行两票制,浙江迟迟不出台政策。2017年8月实行已经很迟了,英特集团的2018年中报描述:

1 公司为两票制品种委托最多的企业

2 省内公立医疗机构覆盖最多,连锁100%覆盖,单体覆盖78%.(覆盖率相当不错)

3公司连锁药房品牌6个,门店134家,发展DTP药房,医院合作业务,院内店,社区店,慢病管理,中医诊疗等

英特集团 与南京医药都很相似,而南京医药净利润1.76%有点太少了,得好好看看半年报,了解利润都跑哪去了。

总结:

商业公司行业比较稳定,主要看医药制造业得增速,药品买的好,商业公司配送得金额大,利润就多。目前因为医药制造业从高速20%得增长率在2016年降到各位数,2018年上半年有恢复到11%,所以商业企业日子不好过。还好执行了两票制,个人认为利好区域龙头与全国性龙头。从长线看,如果我要布局商业公司A股就会买 上海医药 九州通 这样的 医药大并购时代还未到来,但是实力强,现金流好的企业收益。

如果短期参与业绩大增长,熊市的大反弹,小市值也许会更猛烈点。搞得我也想参与一下。个人在2017年10月以前就是做反转的医药股票,自从做错几只,利润全部损失有亏本后,反观我持有的价值医药股绿叶制药,和黄药业都90%以上的收益。所以2018年开始,短线就很少做了。前几笔还是做人福,华海的反弹,但如果不及时走,就被套了。

数据部分:

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精彩评论

老狼牙 08-11 08:15


唉,没有调研就没有发言权...
但药店内部政策,你又调研不到。
我手上有,但不能公布。所以只能告诉你,临床药品在药店卖,大部分都会签订年协议,约定返利的。
而做招商的临床品种,代理商会低价供药店。
还是贴图吧
因为个人投信立泰,所以很关注竞品氯吡格雷,比如乐普的。

高山流水618 08-11 06:04

柳州医药呢,很强的地头蛇

老狼牙 08-10 23:57

企业贷款如果能在4%左右,那就厉害了。

我记得医药商业可发债的政策不知道实行没

如果贷出来这么低利息的,放银行存4.9%的,5年还赚钱

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老狼牙 08-12 09:29

没影响,发展方向不一样

老狼牙 08-12 09:28

的确是这个情况,到药店买药不光看标签,要看会员价,活动价。
我也有图

飞跃了 08-12 08:51

药店的优势是品种多,医院只能卖医保目录里的药品

飞跃了 08-12 08:49

我还真的关心过药价,仔细对比过同一厂家同规格药品在药店和医院的价格,药店都要贵很多,原因也很简单,药店的人员、店面等运营费用都不小,而医院却零差价后还有国家补贴。

顺反子 08-12 08:43

药品集中采购对康美药业这些搞药房托管的公司影响?