#粮厂宏观# 【1】去年Q3财报分析里，我介绍了Alpha（独立跑赢市场的收益）和Beta（跟随市场上涨获得的收益）的概念，提示大家注意宏观环境的系统性风险。小米集团是一家海外营收占比50%并且由和美元货币政策挂钩的港币计价的上市公司，我认为在相当一段时间里，宏观因素仍将是小米股价的重要影响因素。我个人的固收本职工作是每天都会看宏观市场，因此未来会不定期的和大家分享我对于宏观市场的观点。本期内容如下：
1. 近2周美元风险资产的价格回调主要原因在于市场对于美联储加息路径的预期改变，认为美联储加息顶点可能接近甚至超过6%，对于3月份FOMC会议的25基点加息也提升至50基点；
2. 加息预期改变的原因主要来源于宏观数据和美联储官员发言。两周前的美国PCE通胀指数是起点，到本周三鲍威尔再次重申更高更快的加息，都在不断加强市场的预期。目前市场最关心的是今天晚上的非农就业数据和下周的通胀数据；
3. 经济数据的强劲和通胀数据的高企，说明美联储当前的加息并没有有效抑制通胀，也没有造成经济的衰退，因此美联储有理由进一步加息；
4. 昨天隔夜美国银行板块的下跌主要也是由于加息预期造成的，因为加息造成更多银行的贷款违约，另一方面银行需要支付更高的利率来留住存款，都是利空。当然，这个逻辑一直存在，引爆情绪的还是$硅谷银行(SIVB)$ 变卖资产和发行资本债的动作；
5. 我一直认为，今天的全球银行业已经比07-08年次贷危机时期稳健太多了，主要得益于巴塞尔协议对于资本充足率的要求、监管机构定期的压力测试以及衍生品市场的萎缩和中央清算趋势。因此，系统性重要银行不会再像当年出现大规模的流动性问题，风险资产也不会出现07-08年程度的跌幅。