#小米集团# $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$
【关于粮厂研究员】
我叫Will，是一名野生小米学家，专注研究小米的一切。
我在2018年7月小米上市即成为股东，从招股价17港元持续双倍下注至低点8.5港元，并在2019年完成了90%的仓位建立，平均成本约为10港元。在2021年的军事禁令后，完成了剩余10%的仓位建立，整体持仓成本提升至12港元。后续，通过小仓位的期权操作，将成本再次降到10港元。2022年下半年，小米股价再次跌破10元，我继续加入部分仓位，整体成本已经低于10港币。
2019年时恰好是我30岁，雷军50岁，便在生日时略有情怀地决定持有小米10年，让雷总的黄金十年为我“打工”，希望40岁时可以和雷总一起退休。
至今，我依然在践行这个决定，从上市之日起一直持有小米股票，除小米集团外也没有任何其他个股。相信雷军和他的小米。未来十年继续一往无前，我们2029年见分晓。
【关于研究内容】
关于粮厂研究内容，几点简要说明：
1. 我非小米员工，亦非科技行业背景，对于小米的分析多数出于逻辑和常识；因此研究内容存在诸多不足，大家谨慎阅读并采纳。
2. 区别于券商研究报告，粮厂研究关注小米的长逻辑和趋势，对于短期内（12个月）的表现不做判断，预测股价也是瞎猜。
3. 粮厂研究本意是梳理小米的投资逻辑，而非通过本账户或者内容挣钱，因此原则上不建群、不荐股、不收费、不广告、不开户、不合作。
4. 专栏按照不同主题进行了分类，包括：核心逻辑、股价/财报点评、手机业务、IoT业务、未来预测、诉讼系列和其他。
专栏文章数量：【91】
【最新文章】
2023.03.15 《粮厂研究员Will：当我们谈论小米造车时，我们在谈论什么？》：我在这篇文章里简单谈谈我对于小米造车的预期框架。
2023.03.07 《粮厂研究员Will：关于小米北京智能制造百亿基金的一些补充分析》：关于小米北京智能制造百亿基金的一些补充分析。
2023.03.02《粮厂研究员Will：小米北京智能制造百亿基金细节披露》：金山软件在港交所公告称与其他投资者订立合伙协议，内容有关成立该基金，预期认缴出资额为人民币100亿元。
2023.01.16 《粮厂研究员Will：2023年小米投资年度预测》：2023年度投资预测。
【核心逻辑】
2023.03.15 《粮厂研究员Will：当我们谈论小米造车时，我们在谈论什么？》：我在这篇文章里简单谈谈我对于小米造车的预期框架。
2022.12.13 《粮厂研究员Will：小米高端战略 — Manners Maketh Man》：回首过去三年，高端化战略已经深刻影响着小米，一个全新的小米已经开始。
2022.11.25 《粮厂研究员Will：手机可能很无聊，但那只是因为它们很好用》：各类语音助手和XR产品在过去几年一直试图颠覆智能手机，但自身却先遭遇了危机。
2022.11.09 《粮厂研究员Will：小米造车深度分析和展望》：我挑选了以下6个大家最关切的造车问题，进行分析和展望。
2022.08.12 《粮厂研究员Will：小米的“新征程”》：小米不再是一家互联网公司了，而是一家软硬件共同驱动的科技公司。
2021.10.11 《粮厂研究员Will：关于小米模式的一些问题》：小米集团是一个不断自我迭代和进化的公司，所以每隔一段时间都需要重新思索它的业务模式，这篇文章罗列了我最近思考比较多的几个问题。
2021.09.25 《粮厂研究员Will：在低谷中寻找价值》：在股价大涨时鼓吹，不如在当下的低谷中寻找价值。
2021.09.09 《粮厂研究员Will：为什么资本市场不认可小米？》：恐怕所有小米股东都在思考同样的问题 —— 为什么资本市场不认可小米？
2021.08.02《粮厂研究员Will：小米的智能工厂意味着什么？》：智能制造和黑灯工厂对于小米究竟意味着什么？小米智能制造的终局又是什么？
2021.07.25 《粮厂研究员Will：一篇和小米无关的文字》：最近发生的雷军慈善捐赠和洪灾企业捐款事件（不局限于小米）中，我对于铺天盖地的网络情（bao）绪（li）感到深深的无力，不由联系到小米集团在过去十年不断被黑的历史。
2021.07.10 《粮厂研究员Will：写在小米集团上市三周年之际》：小米上市三周年的日子，也是粮厂持有小米股票的第三年，一个人喝了几杯，借着酒劲写几句，作为纪念。
2021.06.10 《粮厂研究员Will：一个小米股东的自我修养》：粮厂在交流过程当中，看到了部分小米股东急切的心情和不适当的言论，因此决定写一篇务虚的文章。
2021.05.31 《粮厂研究员Will：如何正确地黑小米？》：对于米黑们的逻辑错乱深感失望，粮厂研究员亲自写一篇示范如何黑小米。
2021.03.31《粮厂研究员Will：小米集团核心逻辑系列（1）之小米是一把钥匙（超长更新版）》：这篇文章阐述了我重仓小米的集团的核心逻辑：小米是一把开启万物互联之门的钥匙。
2021.03.04《小米没有芯片，就没有核心技术了吗?》：这篇文章讨论了分析小米集团的竞争优势时不可回避的问题，即手机芯片和核心技术的关系。
2021.02.28《对小米的任何判断要避免极端化》：在讨论小米集团的核心逻辑和竞争优势前，提供了对小米价值判断的一个原则，即避免极端化，让大家更客观理性地看待小米。
【财报点评】
2022.11.23 《粮厂研究员Will：小米集团22年3季报点评》：2022年Q3的季度财报点评。
2022.11.02 《粮厂研究员Will：小米集团22年Q3初步更新》：22年Q3的预点评。
2022.08.19 《Will点评小米财报：2022年Q2》：2022年Q1的季度财报点评。
2022.08.02 《粮厂研究员Will：小米集团22年Q2初步更新》：22年Q2的预点评。
2022.05.19 《Will点评小米财报：2022年Q1》：2022年Q1的季度财报点评。
2022.04.27 《粮厂研究员Will：2021年度报告之细节》：21年度报告细节。
2022.03.27 《粮厂研究员Will：小米集团22年Q1初步更新》：22年Q1的预点评。
2022.03.22 《Will点评小米财报：2021年Q4》：2021年Q4的季度财报点评。
2021.11.23 《Will点评小米财报：2021年Q3》：2021年Q3的季度财报点评。
2021.08.25 《Will点评小米财报：2021年Q2》：2021年Q2的季度财报点评。
2021.05.27 《Will点评小米财报：2021年Q1》：2021年Q1的季度财报点评。
2021.03.25 《Will点评小米财报：2020年Q4》：2020年Q4和年度财报点评。
【年度总结】
2023.01.16 《粮厂研究员Will：2023年小米投资年度预测》：2023年度投资预测。
2022.12.27 《粮厂研究员Will：2022年小米投资年度总结》：2022年度投资总结。
2022.01.14 《粮厂研究员Will：2022年度小米投资展望》：2022年度投资展望。
2021.12.28 《粮厂研究员Will：2021年度小米投资总结》：2021年度投资总结。
2021.03.14《2021年小米的八大意外利好预测（3月更新篇）》：这篇更新了上一篇八个预测的背后逻辑和当前进展，其中关于小米集团起诉美国政府和入局新能源汽车的预测已经部分实现。
2021.02.04《2021年小米的八大意外利好预测》：受到美国政府的军事清单影响，小米集团股价大跌；为给沉闷的市场增添一点乐趣，我对小米集团的八大意外利好做了无责任预测。
【资本市场】
2022.10.06 《粮厂研究员Will：小米为何不收购金山？》：小米收购金山软件的假设性分析。
2022.02.06 《粮厂研究员Will：小米破发后的十个问题》：假期我整理出大家最关心的十个问题，谈谈我的看法。
2021.07.24 《粮厂研究员Will：近期小米股价的6个观点（下）》：接上篇文章，谈一谈粮厂对于小米集团股价的剩余三个观点。
2021.07.23 《粮厂研究员Will：近期小米股价的6个观点（上）》：小米集团的股价在7月16日宣布智能手机出货量全球第二后当天大涨4.82%，随后又陷入了相对低迷的行情，粮厂谈一谈对于近期小米集团股价的六点看法。
2021.07.07《如何看待小米集团的美元绿色债券发行？》：小米集团于7月6日发布公告，将发布高级无担保美元债券，会有10年和30年两个期限，其中30年期为绿色债券，募集金额约10亿美元。
2021.07.04《我买了点小米看涨期权》：粮厂说周五收盘前买了些看涨期权，七月底到期，行权价28港元。
2021.05.13《诉讼和解后小米集团股价的六个观点》：随着诉讼和解，市场也开始重新审阅小米的基本面和投资价值，这篇文章提供一些对于近期小米集团股价的看法。
2021.04.21《小米和美团定增都发行可转债是为什么？》：这篇文章和大家简单普及一下小米和美团发行的可转债以及背后的逻辑。
2021.04.17《惠誉维持小米集团BBB评级和稳定展望》：国际评级机构惠誉（Fitch Ratings）发布了最新的小米集团评级报告。
2021.04.14 《关于小米近期股价的十个观点》：这篇文章和大家分享了粮厂研究员对于小米集团近期股价的十个主观看法。
2021.04.09 《如何正确分清小米的ADR亲戚们》：由于美国军事清单事件，小米集团的美国存托凭证（XIACY ADR）被除牌，简要分析了小米的ADR和亲戚们。
2021.02.26《24.5元是近期小米合理估值的中枢》：这篇分析了小米集团股价从35元高点下跌的逻辑，并对近期小米合理估值中枢进行了分析。
【手机业务】
2021.10.16 《粮厂研究员Will：三季度智能手机出货量简评》：Canalys率先发布了三季度的全球智能手机出货量数据，小米集团维持14％的市占率，但不及发布新机的苹果，仅排名第三。
2021.08.13《粮厂研究员Will：荣耀重回江湖，小米怎么办？》：固然短期股价是诸多因素共同造成的，但小米股价的近期回调绕不开一个因素，那就是荣耀（Honor）回来了。
2021.08.10《粮厂研究员Will：雷军2021年度演讲 & 发布会点评》：看完了雷军的年度演讲和小米新品发布会，谈谈几点初步感受。
2021.04.29《中国区智能手机市场复苏，小米仅列第四》：全球知名数据机构Canalys在4月29日发布了中国区智能手机出货量报告。
2021.03.29《小米春季发布会及百亿美元新战略抢跑分析》：这篇文章在2021年小米发布会前抢先点评了新品和百亿美元新战略。
【IoT业务 / 新能源车】
2023.03.07 《粮厂研究员Will：关于小米北京智能制造百亿基金的一些补充分析》：关于小米北京智能制造百亿基金的一些补充分析。
2023.03.02《粮厂研究员Will：小米北京智能制造百亿基金细节披露》：金山软件在港交所公告称与其他投资者订立合伙协议，内容有关成立该基金，预期认缴出资额为人民币100亿元。
2021.10.02 《粮厂研究员Will： 从日本制造的国际经验到小米模式》：粮厂在家读了一篇日本野村证券（Nomura Securities）的深度报告：《中日互鉴系列：中日先进制造业国际比较研究》，和大家分享其中的核心观点，并谈谈对小米模式的理解帮助。
2021.04.16《小米到2030年电动车收入将达到180亿元》：彭博的分析师团队提出了他们对于小米造车的定量分析。
2021.04.13 《小米的智能音箱市场也不打算要了吗？》：这篇吐槽了小米新发布的小米小爱音箱第二代，并对小米的智能音箱业务进行了点评。
2021.04.11 《在悬崖边缘徘徊的小米可穿戴设备业务》：这篇点评将带大家浏览Canalys这篇报告的核心观点和分享粮厂研究员认为小米可穿戴设备业务存在的三大问题。
【海外业务】
2021.11.09 《从香港小米之家看小米全球布局》（视频）：带大家参观一下位于香港旺角的小米之家旗舰店，详细介绍了香港小米之家的手机产品线和IoT生态，最后五分钟我也简单点评了小米的线下新零售和全球市场逻辑。
2021.09.24 《粮厂广播：立陶宛指控小米的‘审查工具’究竟是什么？》：资深博主Adam Conway阅读了立陶宛NCSC发布的报告后，认为这些指控听起来吓人，但实际上并非如此。
2021.09.19 《粮厂研究员Will：小米印度的金融科技狂奔》：小米全球副总裁Manu接受了Financial Express的采访，详细讨论了小米集团计划如何在印度金融领域双倍下注。
2021.07.11 《小米吹响了进军南非智能手机市场的号角》：南非著名科技网站ITWeb发表专栏文章<Xiaomi Fires Warning Shots in SA's smartphone market>，介绍了对小米南非市场总监Nicola Nell的访谈内容。
2021.06.21 《小米副总裁Manu对印度市场的最新观点》：6月21日，印度科技网站ETTelecom.com发表对小米印度董事总经理Manu Jain的专访文章。访谈内容比较长，很多也是寒暄套话，粮厂研究员摘取其中的干货和大家分享。
2021.04.20《小米在非洲智能手机出货量增长126%》：Counterpoint Research发布了2020年非洲智能手机出货量报告，小米的市场占有率从2019年的2%翻倍为4%。
2021.04.19《印度智能手机Q2出货量将下滑15%，但小米的赢面更大》：受到第二波疫情影响，印度智能手机Q2出货量可能下滑15%。
【其他】
2021.04.15《小米又被美国国土安全部盯上了》：两名重量级共和党议员在美国国土安全委员会上，对中国新兴科技公司构成的安全和隐私威胁表示担忧，他们尤其提到了小米集团。
2021.03.24《关于小米合伙人周受资离职的个人观点》：小米在发布2020年年报的同时宣布了周受资的离职，这篇文章分析我的初步观点。
【小米起诉印度政府系列】
2022.12.19 《印度诉讼系列之9 - 小米印度税务调查完整梳理》：这篇文章对2022年小米印度涉及的多宗税务调查事件和诉讼做一个梳理总结。
2022.11.30 《印度诉讼系列之8 - 小米可能出售印度的初创公司股权》：小米印度可能会出售其在印度投资的公司股权，并退出初创生态的相关业务。
2022.11.17 《印度诉讼系列之7 - 印度高院等待判决》：小米诉讼已经完成了听证会的内容，印度班加罗尔高等法院等待判决。
2022.11.10 《粮厂研究员Will：印度诉讼系列之6 - 小米印度的专利合同问题》：印度执法机构ED指责，小米印度长时间银行向高通集团非法支付相关专利授权费。
2022.10.02 《印度诉讼系列之5 - 主管部门确认资金冻结》：印度外汇管理局下的主管部门已经确认了ED于4月29日对于小米印度约6.82亿美元的资金冻结。
2022.07.05 《印度诉讼系列之4 - 印度法院宣判》：7月5日下午2点半，班加罗尔高等法院宣布了小米印度诉讼的判决。
2022.05.12 《印度诉讼系列之3 - 印度高院进一步延长“暂停指令”期限》：5月12日印度高院听证会更新。
2022.05.07 《印度诉讼系列之2 — 小米正式起诉印度政府》：小米印度于5月4日将印度联邦共和国、印度执法局及四名ED官员告上了法庭。
2022.05.02 《印度诉讼系列之1 — 印度税务究竟是何问题？》：小米印度税务问题的前因后果，包括关税和转移定价问题。
【小米起诉美国政府系列】
2021.05.26 《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（完）》：美国哥伦比亚法庭宣布小米集团胜诉，国防部将把小米集团移出军事禁令清单，并解除所有的证券交易限制。
2021.05.12《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（十）》：小米集团迎来了历史时刻，起诉美国政府的诉讼和解了！
2021.05.07《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（九）》：彭博通讯社发表文章，表示拜登政府在对中国军事清单禁令进行讨论。
2021.04.28《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（八）》：小米集团和美国国防部再次就军事清单诉讼发布了联合状态报告，和解是否还有希望。
2021.04.05《粮厂研究员Will：小米诉讼进展系列（七）庭审 or 和解?》：美国时间4月2日，美国国防部向法院提交了新的动议，小米诉讼案的下一步究竟是庭审还是和解。
2021.03.18《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（六）》：临时禁令的获取也非一劳永逸，因为诉讼本身还需要继续。3月16日小米集团和美国国防部向法院提交了联名报告，对诉讼的下一步进行了讨论。
2021.03.13《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（五）》：3月12日，小米集团取得了阶段性胜利。法官RUDOLPH CONTRERAS正式批准了小米集团的临时禁令动议，即可以临时冻结美国国防部的军事禁令。
2021.03.08《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（四）》：在双方庭前辩论之前，这篇文章分析了获得临时禁令的可能性、不确定性和无法获得临时禁令的后果。
2021.03.06《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（三）》：小米集团在3月5日针对美国国防部的反对意见提交了书面材料，从程序正义、是否涉军、造成伤害三个角度对国防部反对意见进行辩驳。
2021.03.02《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（二）》：针对美国国防部在美国时间2月26日书面提交的反对意见，我从诉讼、博弈和人员安排三个角度进行了分析。
2021.02.27《小米集团起诉美国政府的诉讼进展（一）》：小米集团在2月17日正式向法官提交了临时禁令动议，美国国防部在美国时间2月26日书面提交了反对意见。
2021.01.17 《关于小米集团列入美国国防部黑名单的个人思考》：小米集团在1月17日被加入了美国国防部黑名单，我在第一时间检讨了小米的投资逻辑，认为没有发生根本变化。