暴利梦想破碎,生意火爆挣钱却少,如何看待奈雪的茶后市投资价值?

正月初四,上午送灶神,下午迎财神。春节假期间,雪球哥来跟大家聊聊近期即将上市的热门新股——奈雪的茶。

2月11日晚间,据港交所披露,奈雪的茶已向港交所主板递交上市申请,摩根大通、招银国际、华泰国际为其联席保荐人。

作为奶茶领域中的头部品牌之一,奈雪的茶已经完成5轮融资。其中2020年的最后一天,完成最新一轮融资,融资额超1亿美元,估值逼近130亿元人民币。

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不到3年开店400家,

疯狂开店背后亏损千万

作为国内新式茶饮品牌,奈雪的茶2015年在深圳开出第一家门店,直到2017年才开出44家门店。

此后三年,正式开启高速扩张期。2018年净增111家店,2019年再度净增172家,2020年前三季度,虽然受到疫情影响,仍然净增了95家,截至2020年9月已在全国61个城市开设420间门店。

经过快速扩张开店后,奈雪的茶收入也迎来了高速增长,在2018年、2019年及2020年前9个月营业收入分别为10.9亿、25亿以及21.1亿元人民币,同比增速分别为130.2%和20.8%。可惜的是,由于疫情影响,2020年的营收增速放缓,前9个月同比增速下降到了20%左右。

不过,即便常年生意火爆,奈雪的茶目前仍处于亏损状态,2018年、2019年及2020年前三季度,公司净亏损分别为6970万元、3970万元、2750万元,三年累计亏损超1亿元。

在产品分类上,奈雪的茶定位于中高档现制茶饮,截至2020年前三季度,奈雪的茶每间茶饮店平均每日销售额2.01万元,每店平均每日订单465次,每笔订单平均销售价43.3元。若单独看饮品,截至2021年2月15日,产品均价标价27元。

尽管在2020年公司取得净利润448.4万元,但整体净利润率仅为0.2%,公司盈利水平过于单薄。

导致利润水平单薄的主要原因在于,公司门店层面经营成本的居高不下导致。其中最主要的成本包含原材料成本、员工成本、租金及相关门店经营开支以及固定资产折旧成本等。

财报显示,奈雪的茶控股支出占比居前的3个项目分别为材料成本、员工成本及租金开支。2018年、2019年、2019年前三季度、2020年前三季度,原材料成本分别占总收益的35.3%、36.6%、35.8%及38.4%。

员工成本分别占总收益的31.3%、30.0%、29.0%及28.6%。租金开支及物业管理费(相等于使用权资产折旧与其他租金及相关开支的总和)分别占总收益的17.8%、15.6%、15.6%及15.2%。

02

开一家奶茶店多长时间回本?

奈雪的回答是:10个月

诚然,奶茶店确实是个技术含量和进入门槛相对较低的行业。但是一个不争的事实是,个体开个奶茶店赚大钱的时代已经过去了,接下来的红利期属于正规连锁企业。尤其是有资金实力的企业,而其中高端奶茶现制行业,壁垒是最高的。

根据奈雪招股书,一间标准的奈雪的茶店面,开店费用大约185万,简约型的奈雪PRO,开店成本也在125万左右。这种建立了品牌知名度的企业,有能力进驻最黄金的位置,开在人流最密集的商圈或是写字楼,凭借品牌知名度和产品创新以及营销创新,吸引消费者,再通过规模效应合理降低成本,获取利润。

以奈雪为例,疫情前,平均一家新店的回本周期是10.6个月,盈亏平衡是3个月,疫情后回本周期延长到了14.7个月。

经过简单估算,中国目前的人均奶茶年消费量大约不到6杯,具备巨大的上升空间。根据口碑网统计,2017年中国人均消费奶茶最多的城市是上海,年均消费134元,大约人均喝掉10杯,排在第20位的兰州人均年消费额只有44元,大约只有4杯。

而奶茶的目标消费群,之前普遍以为是20-35岁的年轻女性。但奈雪的茶在招股书里却指出:这是巨大的偏见和认知障碍。

事实上,这个年龄段是动态的,随着35岁的女性年龄增长,她们一样依赖奶茶,而每一年都有源源不断的人进入20岁,几乎每一代年轻人都是奶茶一代,而且不分男女,随便去中学、高中、大学走走,学生们都是奶茶的重度用户群。

10年后的社会主流人群(15-60岁),不分男女老少,基本上都会是奶茶的主力消费人群。在奶茶消费这件事情上,内地港台化将是不可逆转的趋势。

球友 @走马财经认为:对于普通的新进入者,基本上没有能力控制店面租金成本和采购成本,更没有余力进行品牌营销。 

目前成熟的奶茶品牌,进行包装创新、品牌联名营销是基本功,这些都不是小品牌能玩转的,内地茶饮品牌在营销上走得更远,除了常规的包装概念设计,还有网红直播、小红书种草、品牌联名设计等等,营销门槛只会越来越高。

03

5轮融资估值约130亿元,

前瑞幸咖啡CTO加盟奈雪的茶

若成功上市,奈雪的茶将超越喜茶成为“奶茶第一股”,那么谁将分享这场资本盛宴?

招股书显示,2017年1月,深圳品道管理获得北京天图及成都天图的A轮融资,总额为7000万元人民币;同年8月,深圳品道管理与成都天图及曹明慧签订A+轮融资,总额为2200万元人民币;同年11月,奈雪的茶走出广东进入国内其他主要城市,如上海、北京。

截至2018年9月,全国运营超过100间奈雪的茶及超过50间台盖。11月,深圳品道管理获得天图东峰、天图兴南及天图兴鹏的B-1轮融资,总额3亿元人民币。

2019年,奈雪的茶赴港上市被提上议程,并开始搭建架构。由于重组,深圳品道管理由深圳品道集团及品道控股香港分别持有98.95%及1.05%。截至2021年2月5日,深圳品道管理的经营业绩于奈雪的茶控股综合入账。

2020年4月,奈雪的茶控股与SCGC资本控股有限公司(SCGC资本)、红土创投有限公司(红土创投)、红土君晟创投有限公司(红土君晟创投)及深圳市红土光明创业投资基金合伙企业(有限公司)(红土)签订B-2轮融资,总额为2亿元人民币;6月,与Court
 Card HK Limited(HLC)签订B-2轮融资,总额为500万美元;12月,与PAGAC Nebula Holdings 
Limited签订总额为1亿美元的C轮融资。

2021年1月,据媒体报道,C轮融资完成后,奈雪的茶控股估值接近20亿美元,约130亿元人民币。

招股书中显示:奈雪的茶首席技术官何刚及其配偶马晓鸣女士通过Evermore Glory Limited持股为0.35%。

何刚是一个典型职业经理人,曾为亚马逊云计算项目技术负责人,此后任盛大云计算首席执行官和盛大集团副总裁。瑞幸咖啡上市4个月后的2019年9月,何刚加入瑞幸咖啡出任CTO职务。

瑞幸咖啡造假风波爆发后,选择了新下家。2020年7月,前瑞幸咖啡CTO何刚加盟奈雪的茶,担任CTO一职,带领技术团队助力奈雪的数字化建设。

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雪球后记:

如何看待后市投资价值?

雪球用户jiancai认为:奈雪的同店利润,还是很不错的,合并损益表亏损有很多原因。有扩张的前置成本,可能还有其它合并成本,比如总部的各种开支,广告开支等。

最重要的还是同店数据,假如单店利润率能稳到20%+,未来随着规模扩大,总部成本可能被摊薄,当然,假如下沉过程中,单店效益下降,利润率可能就没法维持。总体上,人工开支还是占比过高,估计合并后公司合理利润大概维持到10-15%。

球友 @cfuwxd则认为:奶茶店的生意是绝佳赛道,有超乎想象的竞争烈度,目前算是步入中局。奈雪虽然是头部品牌之一,但竞争力略茶于喜茶。 

目前,奶茶行业竞争激烈。其中喜茶估值已经达到了250亿元,门店数量遥遥领先,蜜雪冰城门店数超过1万家,前不久刚爆出首轮20亿元融资,估值就超过了200亿元,再加上茶颜悦色、乐乐茶、1点点、CoCo等知名度极高的新老品牌,有分析认为,即便上市成功,奈雪的茶仍然面临激烈竞争。

除了奈雪,此前喜茶和蜜雪冰城也曾传出上市的消息。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为,一旦喜茶、奈雪以及蜜雪冰城上市,新式茶饮的赛道将会变得更为激烈。在一二线城市新式茶饮市场已基本饱和的情况下,各品牌需转向下沉市场寻求新的增长点。

球友 @大肥牛020020则认为:过去的历史证明,市场非常认可全球化连锁餐饮这一赛道,考虑到中期可预测的高增长、以及长期极具想象力的黄金赛道。疫情之后,奈雪的茶、喜茶等必将迎来股价的爆发。 

2021年,或许会是茶饮赛道的大年。

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精彩评论

刘志超02-16 14:11

九毛九的商业价值可以从三个角度看。
1从餐饮服务业的角度看,九毛九跟海底捞的走了不同的路线,轻人力,精简sku,并且运营效果很好。很大程度上摆脱了餐饮业在口味和服务方面对人工的高度依赖,实现了标准化,更容易复制。
2从公司角度看,在老品牌九毛九衰退时成功孵化了太二酸菜鱼开启了第二曲线,且太二在产品运营和调性三方面都符合市场需求,已经成为公司主力品牌。这是公司第一次证明自己有能力孵化被全国市场接受的新品类品牌。
而目前来看,怂一二店的成功有很大可能让公司进入火锅这个大品类,或许会成为公司的第三曲线,这也会进一步证明公司孵化出太二不是偶然,是具备孵化餐饮新品类新品牌的能力的。
同时,九毛九这个衰退的品牌也在升级,改店面视觉,精简sku等。如果这个品牌又重新获得用户认可,会给集团的运营管理能力大大加分。
甚至可以借助太二的品牌势能,可以通过合开店给怂/九毛九导流。投资者可能会给集团一个“平台”估值。
3重点业务角度,先不管怂和九毛九的未来。太二的运营效率和效果非常好。翻台率高,人均消费还有提高空间,开店速度超出市场预期,跟随mall开店的战略还有很大空间,自带流量的太二在跟mall谈店租时也会有更大的价格空间。目前不看怂和九毛九,只看太二本身,开店预期在目前的市场流动性下支撑500-600亿港币市值也不算太贵。

爱吃孜然牛肉02-16 01:25

消费45元吃奶茶只是营销做得好,中国人什么时候才能有爱惜身体的意识,不吃垃圾食品来伤害身体

我要删了你u02-16 09:01

和瑞幸是一个套路

栈桥海蛎子02-16 10:21

喝了发胖的产业,能做大?

不再犹豫j9s02-15 22:52

垃圾,下一个贾跃亭而已

全部评论

零距离加104-09 08:06

火锅这个品类,九毛九不是可能会进入,而是已经进入了,第三家怂已经在路上

葡萄tao03-16 20:46

在微信里搜微信指数

天行健地乾坤03-16 16:06

请问这个微信指数哪里可以看到呢?

SuperYoJa瑜婕03-15 00:14

关注

粽粽爸03-04 11:21

绝佳的赛道,超乎想象的竞争烈度,这不是互相矛盾么?