科创板落榜考生木瓜移动去年年中转向创业板IPO，并获深交所受理。去年11月11日，木瓜移动创业板IPO审核状态变更为已问询。木瓜移动是一家为中国企业提供互联网海外营销服务的公司，作为国内企业的出海好助手帮助中国企业在海外获取客户，向海外用户推广品牌和推介产品。
一、融资估值
根据招股书，木瓜移动本次公开发行的股份数量不超过2,258万股，均为公开发行的新股，占发行后总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过90,216,364股。本次募集资金投资项目的投资总额为 65,728 万元，均为与公司主营业务相关的项目，具体如下：
二、行业
随着我国综合实力的提升，国内企业的产品和质量逐渐得到国际市场的认同，我国产生了一批具有实力参与国际分工的企业，借助“一带一路”发展契机，积极拓展全球市场。另一方面，在国家政策鼓励和创业创新浪潮的推动下，我国涌现了大量的新兴产业，逐渐形成将国内成功的产品和商业模式向全球推广的需求。此外，随着国内互联网竞争日趋激烈，无论是互联网巨头还是以应用软件、电商零售、互动娱乐等为代表的中小互联网企业，纷纷将目光转向海外，力求开发海外互联网的蓝海。在上述因素影响下，近年来中国企业向全球市场拓展的积极性空前高涨，推动互联网海外营销成为不受宏观经济波动影响而持续成长的行业，用户和流量数据的扩容也为营销技术公司巩固了竞争门槛，通过技术手段参与全球营销资源的争夺成为可能，互联网海外营销市场的持续发展为木瓜移动的业务发展带来越来越多的机遇。
三、商业模式及竞争力方面
木瓜移动通过在Facebook、Google、YouTube、Instagram 等海外主流互联网营销渠道进行广告投放，帮助中国企业在海外获取客户，向海外用户推广品牌和推介产品。公司在海外进行投放的广告包括搜索展示类广告和效果类广告。
公司凭借自主研发的程序化营销平台，一边对接全球媒体流量，另一边对接中国具有出海需求的广告主和广告代理。同时，公司根据客户的广告需求，为客户在全球受众中定位目标用户，自动执行广告程序化投放，并通过持续优化为客户提升广告投资回报率。公司的商业模式如下图所示：
目前，互联网海外营销主要依赖的运作模式为程序化购买，相关技术平台公司国内尚无准确排名。2018 年和 2019 年木瓜移动的营业收入分别为 43.28 亿元和 40.26亿元，但面对全球千亿美元级别的广告市场，在国内优质企业及新兴产业抢占全球市场浪潮的推动下，互联网海外营销仍处于蓝海阶段，市场空间的持续增长以及行业分散化，促进具有竞争力的企业不断开拓参与竞争，抢占更多市场份额。在海外营销的竞争中，木瓜移动具有技术、数据资源、市场先发、客户资源、人才等多方面的优势。
四、财务方面
木瓜移动2019年营业收入为40.26亿元，相比2018年的43.82亿元减少6.98%，但2018年的营业收入相比2017年增长89.91%，虽然2019年增长放缓，但是作为较早从事出海互联网营销的服务机构之一，公司取得了行业先发优势，积累了大量广告成效数据和广告投放经验。尽管2019年营业收入有所下降，但公司净利润相比2018年增长6.99%。2020年新冠疫情对海外互联网营销行业产生较大影响，公司2020年上半年实现营收19.28亿元，净利润0.25亿元。其中，第一季度受疫情冲击，实现营业收入 67,321.86 万元，同比下降 44.51%，但第二季度实现营业收入 125,519.71 万元，同比上升 14.33%，新冠疫情的负面影响逐步降低。
公司通过广告投放和优化服务帮助客户提升引流和获客能力，提升客户粘性，随着公司广告投放经验和数据的积累，公司的客户的黏性逐年提升，报告期新增客户收入占比由 41.14%下降至 6.34%，存量客户的收入贡献由 58.86%提升至 93.66%。
在木瓜移动的几大客户业务板块中，应用软件和互动娱乐类客户销售收入在 2018 年快速增长，2019 年销售收入有所下降。2019 年电商零售占比由 27.85%提升至 53.60%，电商客户资金实力强、发展潜力大、熟悉商业规则，对数据的商业价值认知度高，是公司持续扩充广告交易数据库和升级数据分析能力的优质行业客户。
五、股东方面
木瓜移动最大股东为创始人，CEO沈思，持有公司49.67%的股份。第二至第五大股东分别为钱文杰、唯美南瓜、汉富满达、冬瓜科技。
