价值秤说明书之建设银行篇

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尽管最近因为价值秤的上线而异常忙碌,但答应大家的事,就一定要做到。

题外话

价值秤已经与本周六凌晨关闭了内测新用户的注册,还有许多用户告诉我们因为看到晚了,没赶上注册,看看有没有机会能够注册。我们非常感谢大家的支持与对价值秤这样一个产品的喜爱,这也坚定了我们继续做下去的决心,我们也希望尽快能够正式上线与广大用户见面,希望能够在1个月内完成最后的工作。欢迎这些希望注册的用户关注我们的网站主页公告或通过“价值秤”微信公众号了解最新情况。

免责声明:以下内容为介绍价值秤使用方法的知识普及文章,文中观点仅代表作者个人观点不代表价值秤官方观点。本文观点并不构成任何投资建议,投资决策需建立在独立思考之上。股票有风险,投资需谨慎。

IPO股票通常不能买

我们从价值秤截取了一张图,这张图展示了建设银行的前复权股价从2007年9月底上市后的情况。很明显除了上市初期的上涨,接下来便是断崖式快速下跌,从2007年11月份的高点(7元以上)跌至2008年9月份的2.5元附近,跌幅高达近70%。这其实再一次告诉投资者:如无特殊情况,不要购买IPO股票,因为IPO发行时机通常都是利好发行者的

第一次买入和卖出机会

第一张图其实已经明显的告知了投资者买入和卖出建行的机会,当股价与蓝线表示的保守价值相交时便是一个可以开始买入的时机。

建设银行历史市净率

当然对于追求较高安全边际的投资者而言,这个时候可能同样会按兵不动,因为股价并没有大幅低于蓝线表示的保守价值。然而在2008年之前,A股中大部分股票的估值水平都是很高的,当我们查看建设银行的历史市净率时,我们会发现虽然其市净率依然在2倍附近,但是却已经是历史最低的市净率水平了。所以对于2008年的投资者来说,那个时候的建设银行已经到了历史最低估值位置,应该值得买进,此外从价值秤的角度看,那时的价格也算合理。

2009年的第一次卖出机会

随着2009年股市的大幅反弹,建设银行的股价从价值秤的(蓝线)保守价值位置迅速攀升到了(绿线)乐观价值的位置。对于我个人而言,乐观价值基本上已经充分反映了公司的增长预期,因此除非我对公司的未来有一个明确的判断,我将会选择在此时卖出建设银行

如果您恰巧是对于银行业有着深入研究的投资者,那么在2009年您当然也可以一直持有建设银行,因为毕竟它依然可能是在合理价值的区间(这取决于您对未来的判断)。事实上随后几年的业绩表明建设银行的实际增长远高于我们在2009年的乐观假设,因为公司的价值持续不断攀升,因此即使2009年不卖出,从逻辑上讲也依然是正确的。

价值的增长是一回事儿,而股价的波动却是另一回事儿。从股价上看,2009年高点卖出显然是英明的选择,然而在我看来,对建行未来发展有信心的投资者不卖出建行而坚定持有也完全正确。投资不应该以结果来判断决策的对与错。

四年的窄幅波动

2010-2014年的窄幅波动

建设银行的股价在2009年达到一个小高点之后便一路下跌,并在2010年跌破蓝线表示的保守内在价值,并在接下来的4年里维持在一个极窄的空间内波动,期间投资者可能除了日渐走高的分红外,在股价上赚不到什么钱。

而与此同时我们看到,建行的内在价值却在这四年里持续提升,其保守价值从2010年中的3.3元提高到2011年底的8元附近,净资产也从2010年中的1.7元提高到2011年底的4.3元附近,而股价却依然在3.5元附近徘徊。

4年的股价低迷对于绝大多数投资者是一种煎熬和折磨,想象一下如果一个投资者持股4年,除了股息什么都没有,这会让自己产生多么巨大的自我怀疑?我相信这便是价值投资最困难的地方

我本人是从2010年开始买入银行股的,那个时候觉得银行股已经可以买入了,因为已经处于历史最低估值了,且已经低于保守价值了,当时我没有想到其股价能够与价值有这么大的偏离(见图中红蓝线之间的巨大鸿沟),因为这在A股历史上从未有过。然而未来就是这么的充满意外,不会因为没有过就不会发生。在随后的4年中,我一有闲钱就会再买点儿,就这样持续了将近5年,我坚信均值回归的到来,这也是我后来将自己的微博名更改为TrustValue(相信价值)的原因。

2014年底的历史表明,该来的总是会来的,均值回归依然是股市的规律。只是中国这样一个不成熟的市场,均值回归所需要的长度可能远高于成熟市场,这其实也是市场无效的一种表现。所以那些认为价值投资在中国无效的投资者,我认为绝大部分只是缺乏坚持价值投资的信念和勇气

卖出还是持有?

2015年的建设银行

2014年底,如建设银行、中国建筑这样的蓝筹股的股价与其价值的偏离实在无法继续了,于是蓝筹股在11月和12月两个月领导了一场轰轰烈烈的牛市行情。然而不像上一篇文章中讲到的中国建筑,有一带一路的概念炒作行情,建设银行的股价尽管也有相当的反弹,然而其股价依然明显低于蓝线表示的保守内在价值,因此作为价值投资者,我本人并没有选择在2015年中卖出银行股。

当然有很多人选择了在高点卖出,并选择持有现金,现在看来这些投资者的做法是对的,然而在我看来,依然还是那句话,投资的逻辑并不能依据结果来判断对与错。因为毕竟还有另一种可能是建设银行的股价回到保守价值而不是在股灾期间被可以砸盘,如果这种情况发生了,那么卖出就站不住脚了,因为它违反了价值投资的卖出三原则。当然事实与我们的理性预期恰恰相反,这其中的原因大家也都已经知晓,我们也已经看到有人为之付出了代价。

良机重来?

2016年初,经历熔断的打击,建设银行的股价一直维持在股灾以来的一个低位,尽管随着中报业绩的改善建设银行的股价也随之有了一定的提升,然而总体上看其股价与价值之间的鸿沟依然巨大,这是机会再临么?我相信你们知道我的答案。

价值秤告诉你的只是它依据严谨模型给出的定量结果,最终的投资决策还需要诸位投资者结合自己对企业的定性分析来综合做出。本人持有建设银行的股票,因此本文观点完全可能是因为屁股决定了脑袋,因此我们特意在文章开头作出了免责声明。本文主要目的在于帮助用户了解如何使用价值秤这一工具,我们希望用户自己去用价值秤仔细的分析和思考自己所感兴趣的股票,当然我们也欢迎像我一样与大家分享自己的思考成果。

写在最后

上次发表完利用价值秤分析中国建筑的文章之后,中国建筑的股价便在接下来的两个交易日内大涨,本人认为这只是个巧合,因为在第一天上涨的当晚,公司发布了一个1-9月经营情况简报,所以股价异动可能是(原因你知道的),而不是因为我们的文章。如果同样的事情也发生在建设银行的身上,那么我建议大家去找找原因,应该同样不是我们文章的缘故,先撇清责任,。


价值秤:为您的股票称称重

价值秤致力于帮助普通投资者,因为门槛原因他们得不到优秀私募基金经理人的服务,而且很多时候他们也无法辨识哪些是真正值得托付的基金经理人,于是他们自己投资股票。他们大多数都对股票投资很感兴趣,但却因为工作或其它原因没有时间和精力去学习估值技术,有些人也没有能力去精通估值技术,毕竟好的估值并不容易也不简单。价值秤便为他们而生,为他们服务,我们希望他们能借助价值秤为自己和家人在股票市场上赢得属于自己的投资回报。我们与聪明投资者同行!

$建设银行(SH601939)$ $建设银行(00939)$ $中国建筑(SH601668)$ 

全部讨论

价值博士2018-01-23 17:55

价值秤的估值是价值秤的估值,内含价值只不过是保险公司给投资者算的价值,你如果注意观察会发现两者相关度很高。

东先生2018-01-23 17:50

价值秤在保险公司中是否有融入内含价值呢?

东先生2018-01-23 17:49

我刚打赏了这篇帖子 ¥1.00,也推荐给你。

上善若水_808582018-01-23 15:32

建行和13年卖出的民生像不像?

灿烂的熊猫2018-01-23 15:23

谢谢财主,本来拿的是兴业银行,看了财主的帖子换了建行,真是踩了狗屎运了