证券市场周刊

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《证券市场周刊》是中国最早面向资本市场的专业财经杂志,是中国证监会指定披露上市公司信息的唯一刊物。20年来,《证券市场周刊》立足证券业,面向财经领域,集新闻、权威性、专业性于一身,秉承“深度、高度、真相、真知”的理念,引导机构与成熟投资人正确解读经济形势、政策观点与企业价值,最终实现投资收益最大化。推进了中国资本市场的规范发展,促进中国金融体系和监管与国际接轨。

证券市场周刊的热门讨论
融创进阶密码

解析融创销售额倍增、股价四倍涨幅背后的进阶密码及市值成长空间。 本刊特约作者 李定国/文 销售金额连续两年实现翻番,行业排名跃升第四,股价一年涨幅超过400%。 度过了“诗和远方”的2017年后,融创中国(01918.HK,下称“融创”)2018年还能实现业绩与估值的“戴维斯双击”吗? 3月29日,融创...查看全文

万盛股份跨界涉“芯”为哪般

在标的公司3年亏损超过15亿元的情况下,上市公司用30亿元收购,交易背后标的公司真实的情况究竟怎样? 本刊记者 方力/文 4月3日,万盛股份(603010.SH)发布收购草案修订稿称,拟以30.07亿元收购匠芯知本100%股权,全部以发行股份的形式支付。 该收购案最早可以追溯至2017年5月26日。当日,万盛...查看全文

马应龙的资金黑洞

高位炒股、不成功的多元化、乱投资等,成为吞噬上市公司价值的资金黑洞。 本刊记者 杜鹏/文 2018年以来,随着A股各大指数的深幅调整和个股的普遍下跌,股权质押平仓危机再度来袭。马应龙(600993.SH)作为高质押队伍中的一员,其背后的质押风险不容忽视。 资料显示,马应龙是一家有着400多年经营...查看全文

泸州老窖押注高端

比较过去几年的发展,可以看出,泸州老窖的中低端希望不大,未来增长靠高端,但被泸州老窖寄予厚望的高端增长,其生产能力是存疑的,还需要观察。 本刊特约作者 唐朝/文 “浓香的局限是时间,茅台的局限是空间”。茅台的扩产,最难的是找到具备同样风土条件的地方建厂。而浓香酒质量的好坏,要取...查看全文

合兴包装 天使与魔鬼的双重面孔

林奇/文 最近股市低迷不断,内部去杠杆叠加外部贸易战,三大指数大幅调整,个股也纷纷破位。然而,合兴包装(002228.SZ)却逆势走高,连创新高。又由于知名私募基金高毅资产的入住,更引起众多投资者对该公司的强烈关注。 利润暴涨纸面富贵 现金流恶化负债高企 公司2018年上半年公司实现营业收入4...查看全文

华兰生物遭遇业绩寒冬

收入增速创近年来新低,净利润同比显著下滑,华兰生物的业绩寒冬仍未结束。 本刊记者 杜鹏/文 继2017年业绩欠佳之后,华兰生物(002007.SZ)2018年一季度又交出了一份不理想的成绩单。 2018年一季度,华兰生物实现营业收入5.62亿元,同比增长4.44%;净利润为2.07亿元,同比下降18.80%;扣除非经...查看全文

2011年熊市启示录

从股市表现来看,2018年和2011年惊人地相似,按照2011年的经验,市场的反弹大概率来自政策底,需要密切关注流动性和社会融资的拐点。 本刊特约作者 樊继拓/文 2018年以来,上证指数、深证成指、中小板指跌幅均接近8%,表现尚好一些的创业板指跌幅也近4%,个股跌幅超过30%的更是比比皆是。市场很可...查看全文

用电量为何持续高增长?

未来数年内,中国电力需求仍有望保持较高增速,电力市场供求格局还将进一步调整。 本刊特约作者 梁红/文 2018年以来,中国用电量增速明显高于实际GDP和工业生产增速。近日,国家能源局宣布修订用电量数据的行业分类,更是加重了市场对用电量增长可信性的疑虑。 根据笔者的分析,近两年支持用电量...查看全文

2018年度地产上市公司50强(上)

地产50强榜单巨震,万科A、中国海外、金地集团位居前三强,在高度的不确定性之下,行业大规模并购整合的号角即将吹响。 本刊特约研究员 杜丽虹/文 2017年中国地产市场的销售额和销售量都再创新高,但个人住房贷款的利率也开始回升,在政策调控和金融机构去杠杆等因素的共同作用下,累计的房价压...查看全文

巴菲特的第一金律失灵了吗?

如果你曾经历过股价下跌50%而没有停损,甚至考虑加码,你可以继续学习巴菲特的策略和做法。 本刊特约作者 阙又上/文 有投资老手以巴菲特一再强调的第一金律,选出一家他认为符合条件的公司,投资结果却失败了,是巴菲特的第一金律失灵了吗? 中国台湾曾经出版一本书——菲尔·汤恩(Phil Town)写...查看全文

捷成股份融资依赖症

接连融资的捷成股份依旧资金紧张,大股东的借款承诺迟迟难以兑现。 本刊记者 杨现华/文 捷成股份(300182.SZ)又要融资了,而且一开口就是近30亿元。 捷成股份此次计划通过定增募资29.95亿元投向影视等主业。自从转型影视和版权运营以来,公司对资金的需求与日俱增,尤其是在应收款回收慢、预付...查看全文

约翰·聂夫低市盈率策略A股应用之道

约翰·聂夫的投资哲学在中国A股市场十分有效,不仅3年平均收益达到了19.59%,而且连续3年超越上证综指的表现。 清华大学 李一锦/文 纵观股票市场发展史,每一位成功的投资大师都有一套独特的投资策略,既有巴菲特为代表的传统价值投资策略,也有彼得·林奇的成长股策略,还有桥水基金达利欧长期坚...查看全文

金禾实业,低估还是市盈率陷阱

在最不景气的预期下,以产品最低价格或者可能的长期价格来推算,金禾实业目前的市值并不高估,存在一定机会。 本刊特约作者 夏蟲/文 截至2018年10月11日午盘,金禾实业(002597.SZ)市值86亿元左右,动态市盈率8倍不到。而2018年1月25日,金禾实业盘中创出了历史新高28.55元/股(前复权价),此...查看全文

不是所有应收票据都是安全的

看似与货币资金等同的银行汇票并不全然安全,需要仔细分辨企业的主要经营模式是经销还是直销。如果是前者,更要仔细。 本刊特约作者 李国强/文 与耗费了巨额广告费的海信电视、蒙牛、VIVO们相比,世界杯期间最火爆、最吸睛的上市公司居然是华帝股份(002035.SZ)。“法国队夺冠,华帝退全款”的...查看全文

均胜电子并购狂热

从借壳上市开始,均胜电子资本运作金额高达200多亿元,按照每次并购时的披露,这些收购资产每年应该可以带来超过10亿元的利润。然后,几年下来,均胜电子业绩却恶化。 本刊特约作者 路漫漫/文 2010年,宁波均胜投资集团有限公司(下称“均胜集团”)开始资产重组、借壳上市之路,至2012年3月,均...查看全文

医药集采大变局

随着带量集采政策的推出,国内药企躺着赚钱的日子一去不复返。 本刊记者 杜鹏/文 自2018年12月7日医药4+7集采招标结果公布以来,目前已经有多个城市出台了带量采购配套方案和措施。 随着集采政策的加速落地,医药行业正在面临前所未有的大变局,作为受冲击最大的仿制药将被重塑商业模式,躺着赚...查看全文

资本市场之春:股指上扬,利率回升

2018年无风险利率降低开始在信贷数据以及资产价格上有所反映,但经济学家指出,以目前的政策力度能否令中国经济增长企稳反弹还要进一步观察,并需有效发挥多层次资本市场的功能。 本刊记者 魏枫凌/文 2月25日,A股出现了历史罕见的大幅上涨。上证50上涨6.28%,沪深300上涨5.95%,中证500上涨5.59...查看全文

一心堂经营效率垫底

一心堂融资上瘾背后存在诸多财务乱象,难以找到合理解释。 本刊记者 杜鹏/文 1月初,一心堂(002727.SZ)6亿元可转债发行计划收到证监会的批文,这已经不是上市公司首次融资,从目前的资金状况来看,这次可转债融资的必要性并不是那么充足,上市公司存在圈钱之嫌。 《证券市场周刊》记者注意到,...查看全文

恒立实业11个涨停 亏损专业户鸡毛飞上天

伴随着近期的一波炒作,恒立实业(000622.SZ)的股价一路上涨。截至11月7日收盘, 短短10个交易日内,市值增长了两倍。 恒立实业于1996年在深交所上市,是一家集汽车零部件、房地产经营、高新技术、投资管理、贸易等为一体的多元化发展的集团型公司。受并购重组政策松绑影响,迎来了壳资源迎来一...查看全文

接地气的价值投资

王成/文 多年前一接触陈嘉禾的研究报告,惊为天人,觉得嘉禾应该是学贯中西的大师级人物,后来发现年纪其实比我小多了。不过年纪并不成为评价水平高低的因素。嘉禾毕业于牛津大学,了解西方金融的理念和沉淀,同时熟读古文,对于中国文化和智慧的理解远超常人。 嘉禾写的《投资精要》出版之前,我...查看全文

他的全部讨论
丽鹏股份:辛苦十几载,一朝亏光光

丽鹏股份上市多年,主业多徘徊,于是跨界收购园林公司,业绩大增。此后控股股东变更,巨额预亏,原因之一却是当年的跨界收购需计提巨额的商誉减值,在盈利无望的情况下,将早就应该计提减值损失的资产趁机“洗个大澡”,能让新大股东轻松上阵。 本刊特约作者 路漫漫/文 2018年的春天对丽鹏股份(...查看全文

央行施展结构性货币政策,扩张信贷,严防扭曲

结构性的货币政策在稳健范围内偏向宽松的措施已经初步显现效果,接下来,货币政策在支持实体经济的同时,还需要尽可能降低扭曲,包括对金融市场定价的扭曲。 本刊记者 魏枫凌 / 文 人民银行2月22日晚间发布2018年四季度《货币政策执行报告》,对过去一年货币政策运行情况进行了总结,并传递下一阶...查看全文

中小创业绩涅槃

2019年融资环境改善,中小创计提商誉减值风险释放后,有望迎来较好的表现。 本刊特约作者 谢超/文 截至1月31日,A股共有2584家公司发布2018年年度业绩预告,全部A股、主板、中小板和创业板的披露率分别为72%、48%、99%、100%。从业绩预告的性质来看,正面预告比例仅59%,低于2018年中报预告的正面...查看全文

全美最大学生公寓公司——ACC的崛起与困境(二)

围绕高校的学生住宿需求,ACC经过二十多年的努力,发展出多种形式的服务合作模式。 本刊特约研究员 杜丽虹/文 ACC的业务模式:校外学生公寓+校内PPP项目+第三方开发管理服务 在ACC的物业组合中,70%都是校外的专业化学生公寓,它们贡献了公司自有物业毛利润(NOI)的74%,2017年的毛利润贡献达到3...查看全文

躁动延续,普涨格局

本轮A股各类型投资者由分母端驱动下配置偏好存在分歧,因此行情表现为快速轮动与普涨格局。 戴康/文 我们在1月6日报告《全球risk-on,A股春季躁动开启》中提到“2+1”因素(两个事实+一个期权)触发春季躁动开启:全球流动性紧缩的节奏缓和;信用扩张预期改善;短端利率较前期下一台阶。近期,A股...查看全文

销售“遇挫”倒逼房地产理性回归

房地产竣工数据下降,而新开工、施工数据上升,说明停工库存上升,资金紧张仍为主要原因,销售回款对房企保持流动性尤为重要。 本刊记者 吴新竹/文 根据克而瑞数据,2019年1月,中国百强房地产企业操盘面积为4393.8万平米,同比下降16.3%。百强房企的单月权益销售金额为5088.5亿元,同比下降8.6%...查看全文

利率并轨进程中的降息选择

2019年,降息如果发生,其政策工具更有可能是公开市场操作利率,而非存贷款基准利率,促使利率并轨提速。 程实/文 继2018年中国央行行长易纲提出推动利率并轨之后,2019年央行工作会议再度强调,将稳妥推进利率“两轨并一轨”。2019年伊始,中国央行即宣布全面降准。此举表明,为应对中国经济下行...查看全文

抱团取暖也挡不了东方精工迟来的巨亏

东方精工上市后不久就进行跨界发展,巨额收购的北京普莱德因关联方的给力而表现出色,但难以持续,最终曝出滚滚天雷。 本刊特约作者 路漫漫/文 1月31日,东方精工(002611.SZ)发布了业绩预告修正公告,2018年的净利润由5.5亿元至6.5亿元修正为亏损29亿-44亿元。主要原因在于因收购北京普莱德新...查看全文

银行借永续债扩容一级资本

银行急缺一级资本,监管层力推永续债发行并新设CBS加持,且放开保险投资的限制。银行扩充资本的速度加快,背后凸显宽信用过程中银行资本的重要性,以及监管对打通货币市场和信用市场传导效应的急迫性。 本刊特约作者 方斐/文 1月17日,银保监会发布公告,批准中国银行发行不超过400亿元无固定期...查看全文

独角兽也适用传统估值方法秤一秤

在可以预见的未来,所有的企业经营管理依然围绕着现金,除非以后出现不需要现金的公司。因此,除非独角兽们不需要现金了,才能颠覆传统估值方法。 本刊特约作者 郭永清/文 以“独角兽”为代表的新经济广受关注,很多人认为传统估值方法不适用于这些新经济公司,甚至有些人认为它们已经颠覆了传统...查看全文

华谊兄弟:回到原点的至暗时刻

一直想要去电影化的华谊兄弟,在多年的努力下成绩并不理想,而现在的华谊又面临一场流动性危机。 本刊记者 王东岳 洋洋/文 1月8日晚,华谊兄弟(300027.SZ)连发9条公告称,为实际经营的需要,拟以持有的全资子公司华谊兄弟娱乐投资有限公司(下称“娱乐投资”)、英雄互娱科技股份有限公司(下称...查看全文

券商权益投资加杠杆

随着监管对两融政策和权益投资的放松,券商行业格局正在发生重大变化。在券商行业ROE长期承压、业绩大幅下滑的背景下,自营收益及杠杆率的提高对券商ROE的提升作用日益凸显。 本刊特约作者 刘链/文 进入2019年,随着宏观调控和金融去杠杆政策的调整,资本市场也进入政策密集调整期。1月31日,中...查看全文

中国央行越发倚重预期引导

尽管中国的货币政策空间大于发达国家,货币政策工具创新也层出不穷,但人民银行也在改变以往的低调模式,越来越频繁地使用政策沟通引导公众预期。 本刊记者 魏枫凌/文 判断美联储的行动,不仅要看联储官员做了什么,还要看他们说了什么。这就是金融危机后美联储越来越倚重的政策沟通与预期引导。...查看全文

天业通联借壳方凭何“俘获”人心?

溢价两倍重回A股,晶澳太阳能能否再次获得投资者的“青睐”? 本刊记者 王东岳/文 经历了近20天的等待,开年首例中概股回归案的神秘“底牌”仍未被揭开。2月12日,天业通联(002459.SZ)发布公告称,公司将延期回复深交所问询函。 此前,天业通联曾发布《重大资产出售及发行股份购买资产暨关联交...查看全文

政策持续松绑 并购重组机遇之年

随着政策的持续松绑,并购重组市场有望加速回暖,同时随着商誉减值风险的集中暴露后,市场对于并购重组的悲观预期有望修复,重点关注优质并购重组个股。 本刊特约作者 孙金钜/文 2018年,并购重组市场见底回暖,八大政策连发持续松绑。 展望2019年,政策持续放松,商誉减值风险在2018年集中释放后...查看全文

平银转债明牌已出示

260亿元平银转债在一级市场受到机构热烈追捧,可以预见该券将成为中证转债里的核心券种,宜关注其长线价值。 本刊特约作者 深耕转债/文 2019年打响银行转债融资第一枪的是平银转债(127010.SZ),其融资速度堪称一路绿灯:2018年5月底董事会公布预案,6月下旬股东大会通过,12月17日证监会发审委...查看全文

安信信托:大股东“违约”惊魂

资本寒冬之下,受伤的不止个人投资者,所谓专业的机构投资者也大都未能独善其身,安信信托所暴露的或许仅是冰山一角。 本刊记者 易强/文 一场虚惊? 1月14日,四川信托旗下“博邦”系列集合资金信托计划发布的《事务管理报告》称:“报告期(指2018年第四季度)内,融资方因资金较为紧张,部分经...查看全文

当代明诚买来的“纸面富贵”

转型以来,当代明诚从未停止并购的步伐;收入虽然增厚了账面的利润,但其经营现金流持续多年流出与净利润相左,公司的资金在收购中不断被掏空。 本刊记者 杨现华/文 在多家公司因为商誉减值业绩爆雷之际,商誉同样高企的当代明诚(600136.SH)利润并未受到影响,公司的盈利仍在节节攀升。 根据当...查看全文

分析美元指数的三个误区

购买力平价下美国经济占全球比重是解释美元指数长期走势逻辑上更有说服力的指标,在短期内各国经济“比差”的情况下,美元指数的高位震荡仍将延续。 本刊特约作者 胡珊珊/文 预测,从来不是一件简单的事情。早在1933年,美国经济学家Albert Cowles便得出结论,即便是最成功的市场预测者,预测准...查看全文

拆弹商誉暴雷

商誉本质上是高风险资产,要解决商誉资产减值计提的暴雷问题,其核心是避免并购高估值和提高并购成功率。 本刊特约作者 朱武祥/文 商誉减值暴雷滚滚而来。 2019年春节前夕,120多家上市公司预计2018年亏损超过1亿元,近60家上市公司预亏超过10亿元,8家公司预亏超过30亿元,最高的是天神娱乐(00...查看全文

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