证券市场周刊

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《证券市场周刊》是中国最早面向资本市场的专业财经杂志,是中国证监会指定披露上市公司信息的唯一刊物。20年来,《证券市场周刊》立足证券业,面向财经领域,集新闻、权威性、专业性于一身,秉承“深度、高度、真相、真知”的理念,引导机构与成熟投资人正确解读经济形势、政策观点与企业价值,最终实现投资收益最大化。推进了中国资本市场的规范发展,促进中国金融体系和监管与国际接轨。

证券市场周刊的热门讨论
洋河股份增长平淡:渠道红利渐失

2015年年末,洋河股份有7000多家经销商,2018年则接近1万家,此外还伴随着主打产品的接连小幅提价,但最终公司收入和利润表现平平。 本刊记者 杨现华/文 就在茅台股价突破千元、其余一众竞争对手的股价也迭创新高的时候,同为领头羊之一的洋河股份(002304.SZ)则稍显落寞,公司在二级市场上的表...查看全文

期权是把斩马刀(上)

掌握期权对价值投资者同样必要,在某些情况下期权配合正股使用,可以提高交易容错率,或者提供远较买卖正股更为有利可图的交易机会。 本刊特约作者 胡凝/文 A股近年开通了指数期权,仍是很小众的交易品种,但它在成熟市场已是十分常见实用的交易品种。 许多人倾向于把期权妖魔化,搜索一下,会跳...查看全文

新城控股“双高”发展还能撑多久

高毛利率和高周转是新城控股的两大法宝,如今存货急剧增加,周转率无奈回落,三、四线城市房价的下行也让公司高毛利率承压。 本刊记者 杨现华/文 年报披露后不到10天,关于新城控股(601155.SH)的研报就不下二十余篇,公司耀目的业绩获得了主流机构的一致看好。 新城控股亮眼的业绩也足以承受得...查看全文

ST康美案:广发证券该担何责?

在康美药业被证监会宣布涉嫌财报重大虚假的三年间,广发证券收取了含保荐费在内的0.5亿元费用,若康美药业一旦重大虚假行为被坐实,广发证券该承担怎样的责任? 王东岳/文 6月17日,广发证券(000776.SZ)发布公告称,因未能在核准有效期限内完成定增发行工作,证监会核准发行批复到期失效。 一个...查看全文

华海药业:紧绷的资金链

深陷产品质量风波,导致华海药业2018年业绩大降,而此次定增计划对于公司资金链至关重要,但定增最终能否成行仍有待观察。 本刊记者 杜鹏/文 华海药业(600521.SH)在2019年3月底就拿到了定增批文,不过时至今日仍未能实施,这次定增对于缓解上市公司极度紧张的资金链至关重要,但是其面临的负面...查看全文

简易有效地“把脉”房地产股

对房地产公司可以采用资产分项评估方法确定资产价值,然后减去公司债务来进行简易估值,这为房地产上市公司的股票投资提供一个参考依据。 本刊特约作者 郭永清/文 由于房地产公司的现金流波动很大,并且在扩张过程中经营活动产生的现金流量净额基本为负数。因此,无法采用常见的现金流贴现方法来...查看全文

贵州茅台:膨胀的关联交易

大股东悄无声息地从茅台销售公司分走数十亿元红利,各个关联方也已经遍布贵州茅台的上下游。 本刊记者 杨现华/文 大股东成立新营销公司的消息一经披露,贵州茅台(600519.SH)旋即陷入了舆论的漩涡中,声讨大股东侵占、蚕食贵州茅台渠道利润的声音一浪高过一浪。 市场已经发声,交易所的监管函也...查看全文

资本市场之春:股指上扬,利率回升

2018年无风险利率降低开始在信贷数据以及资产价格上有所反映,但经济学家指出,以目前的政策力度能否令中国经济增长企稳反弹还要进一步观察,并需有效发挥多层次资本市场的功能。 本刊记者 魏枫凌/文 2月25日,A股出现了历史罕见的大幅上涨。上证50上涨6.28%,沪深300上涨5.95%,中证500上涨5.59...查看全文

医药集采大变局

随着带量集采政策的推出,国内药企躺着赚钱的日子一去不复返。 本刊记者 杜鹏/文 自2018年12月7日医药4+7集采招标结果公布以来,目前已经有多个城市出台了带量采购配套方案和措施。 随着集采政策的加速落地,医药行业正在面临前所未有的大变局,作为受冲击最大的仿制药将被重塑商业模式,躺着赚...查看全文

一心堂经营效率垫底

一心堂融资上瘾背后存在诸多财务乱象,难以找到合理解释。 本刊记者 杜鹏/文 1月初,一心堂(002727.SZ)6亿元可转债发行计划收到证监会的批文,这已经不是上市公司首次融资,从目前的资金状况来看,这次可转债融资的必要性并不是那么充足,上市公司存在圈钱之嫌。 《证券市场周刊》记者注意到,...查看全文

比音勒芬七桩谜

比音勒芬的限售股将于年末解禁,近几年公司的净利润增幅大大超过营收增幅,存货大增,而计提比例却过低,且在存货周转放慢的近两年里,毛利率却提升。 本刊特约作者 路漫漫/文 比音勒芬(002832.SZ)产品定位于高尔夫运动与时尚休闲生活相结合的细分市场,经过多年发展,比音勒芬品牌在高尔夫服...查看全文

分众传媒的固定资产处置技巧

分众传媒的护城河在于它具备细分领域的先发优势,但易被后来者追击。如果公司将数量众多的媒体资产不计入固定资产并5年折旧,而是改为更稳健地计入成本费用或者一次性提取折旧,将极大影响其业绩。 本刊特约作者 李国强/文 4月24日,分众传媒(002027.SZ)发布了2018年年报和2019年一季度季报,...查看全文

高端白酒挤压式增长

以茅台和五粮液为代表的高端白酒持续高增长,行业内其他千余家白酒企业的生存空间越来越小。 本刊记者 杨现华/文 2018年,白酒行业又迎来了丰收的一年,这其中以茅台为代表的高端白酒表现得尤其亮眼。 高端白酒的代表贵州茅台和五粮液已经先后公布了2018年的业绩,不断刷新纪录的成绩单让两家公...查看全文

怎样选择券商股

投资券商股其实很简单,将其看作周期行业,找到便宜的券商股,选择业绩弹性大的标的,等待时机。 本刊特约作者 孙军/文 不同的投资者从不同的角度分析券商股:从券商的综合能力,从券商的业务创新能力,从券商的流通股数量、股价趋势。我认为应该从周期性行业角度来分析证券行业,从而找到便宜的...查看全文

高溢价抢购家乐福中国 苏宁易购主业持续亏损困局难解

苏宁易购当下的家电主业前景并不明朗,公司进军百货商超零售面临更大挑战。 杨现华/文 日前,苏宁易购(002024.SZ)宣布48亿元拿下家乐福中国80%股份。对于年收入约300亿元的家乐福中国来说,这一价格似乎是“贱卖”了。 就在苏宁易购宣告收购的第二天,永辉超市(601933.SH)发布公告,终止一项...查看全文

金贵银业商业票据玩出新花样

金贵银行正是利用了商业票据的金融属性,获得了更多的周转资金,缓解紧张的现金流。如果不是因为诉讼案,这笔交易看似天衣无缝。 本刊特约作者 李国强/文 2018年6月,财政部下发一纸通知,把财务报表中的应收账款和应收票据合并成一个项目,统称应收票据及应收账款。因为条件不成熟,2019年年初...查看全文

贵州茅台:北上资金的盛宴

对于偏爱消费股的北上资金而言,贵州茅台无疑是不二之选。 本刊记者 易强/文 放在5年前,即便是最乐观的投资者,可能也预料不到,贵州茅台(600519.SH)的股价有一天会突破1000元。 但事情就这样发生了,并且充满戏剧性。 6月27日,即贵州茅台原董事长袁仁国因涉嫌受贿而在贵阳被提起公诉的这一...查看全文

海天味业:前景并非一片大好

在如此低迷的市场环境中,海天味业的估值达到50倍,是前景值得期待还是泡沫? 本刊记者 方力/文 海天味业(603288.SH)自2014年上市以来,公司股价一路高歌猛进,特别是2017年年初以来,其股价已经从不足每股30元上涨至目前的百元以上,这在当前的市场环境下,实属罕见。 更让人不解的是,海天味...查看全文

为中国铁塔称称重

未来数年内,中国铁塔的营收毫无疑问会随着国家在5G领域的投入实现稳定的两位数增长,但也存在多重压制估值的因素。目前价格接近低估区间。 本刊特约作者 胡凝/文 2018年,中国铁塔(00788.HK)上市。这个成立仅四年的公司甫一出生便是世界第一大通信铁塔公司,垄断了中国大陆地区通信铁塔市场,...查看全文

煤炭开采行业 | 新平衡 新估值

行业供需紧平衡,煤价有望维持中高位。行业公司盈利有望维持高位,现金流稳健,板块估值优势明显。 广发证券 安鹏 沈涛 宋炜/文 根据广发宏观团队的预测,2019年GDP增速约在6.3%左右。对于顺经济周期的煤炭行业而言,受宏观经济下行预期影响,预计2019年上半年需求或小幅承压,而后期经济的边际企...查看全文

他的全部讨论
下半年社融走势怎么看?

上半年社融的增长对于实际信用扩张的作用有限,7月底的政治局会议上即将揭晓稳增长和结构性去杠杆的政策取舍。 本刊特约作者 孙彬彬/文 2019年上半年,社融数据回升很大程度上来源于地方专项债、企业债券以及非标中信托贷款的增长。分项观察,不考虑中小银行信用收缩,整体社融存在下行压力。 在...查看全文

创维数字虚胖

借壳上市之初的业绩精准达标,而随后所并购标的公司的业绩2018年变脸,主业不振之际公司将手伸向资本市场。 本刊记者 吴新竹/文 创维数字(000810.SZ)2019年半年度业绩预增,预告称,公司上半年主营业务数量及营收规模增长,公司基于持续的研发投入、设计优化、产业联盟与供应商资源整合,其产...查看全文

基建独舞 逆周期

坚持“房住不炒”的调控政策和对地方财政的放松显示本轮逆周期调控将主要依靠基建投资。 本刊记者 魏枫凌/文 逆周期的宏观调控,这次有何不一样? 在以往的历次经济增速下行阶段,鼓励房地产开发投资和销售作为一个扩大总需求的有力工具,从未缺席稳增长的政策组合拳。但在2019年下半年,房地产...查看全文

券商股权管理新规加剧竞争

设立统一内资与外资进入门槛的条件,有望给券商行业带来新的加入者。从行业竞争格局来看,集中度显著提升表明行业竞争已经日趋激烈,未来竞争激烈程度只会有增无减。 本刊特约作者 刘链/文 7月5日,证监会发布《证券公司股权管理规定》(下称“《股权管理规定》”)及《关于实施〈证券公司股权管...查看全文

监管助力险资掌控信保合作话语权

信保合作新规放松了对信托公司资质的要求,却在无形中提升了保险资金的议价能力,保险资金在新的监管政策要求下的信保合作中更具话语权。 本刊特约作者 方斐/文 近日,银保监会向各地银保监局和各信托公司下发《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》(下称“《通知》”),进一步加强对...查看全文

金贵银业商业票据玩出新花样

金贵银行正是利用了商业票据的金融属性,获得了更多的周转资金,缓解紧张的现金流。如果不是因为诉讼案,这笔交易看似天衣无缝。 本刊特约作者 李国强/文 2018年6月,财政部下发一纸通知,把财务报表中的应收账款和应收票据合并成一个项目,统称应收票据及应收账款。因为条件不成熟,2019年年初...查看全文

全美最大学生公寓公司 ACC的崛起与困境(三)

短期内,公司面临规模扩张的瓶颈,规模化红利能否延续,取决于公司能否找到新的低成本扩张机遇。 本刊特约研究员 杜丽虹/文 ACC的财务杠杆策略:资本市场支持下的债务结构优化 尽管ACC是全美最大的学生公寓公司,但在整个出租公寓市场上,其还只能算一家中型企业——当前ACC的总股权市值接近60亿...查看全文

博信股份就是典型壳公司

财报显示,博信股份具备壳公司的典型特征:实控人不断变更、主业时常变动、资产几乎没有、净利润和现金流时正时负。不考虑壳价值,博信股份每股价值仅值0.2元。 本刊特约作者 郭永清/文 博信股份(600083.SH)7月5日晚间发布公告称,公司实际控制人兼董事长罗静、董事兼财务总监姜绍阳分别被刑事...查看全文

通胀指标分化加剧

中国经济距离重返工业通缩仅一步之遥,市场预期政策将继续有所作为。 本刊记者 魏枫凌/文 国家统计局7月10日公布的数据显示,中国6月CPI同比增速为2.7%,与上月持平,中止了连续3个月的上升趋势;PPI同比增速为零,较上月下降0.6个百分点,并创出自2016年8月以来的最低水平,与CPI分化加剧。 中...查看全文

地产融资会收紧吗?

信托并不是房地产融资的主要渠道,但却是房企融资收紧的缩影之一。二季度开始,房地产融资条件收紧可能在三季度末、四季度初体现在房地产开发投资上。 明明/文 据新华社7月6日报道,银保监会近日针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司展开约谈示警,要求这些信托公司严格执行房...查看全文

科创板打新的正确姿势

科创板打新最好的策略还是具体问题具体分析,先看质地,再看估值。 本刊特约作者 王成/文 过去几年,按照优质原则,在A股投资上,我们没有碰到过地雷;但是按照严谨的估值原则,我们没买甚至提前卖掉了不少现在还在涨的“好股票”。一旦“好股票”又创新高,就会有这样的声音:“严谨的估值原则是...查看全文

油价和汇率影响航空股

若2019年油价同比下降15%,汇率保持年初水平,其他因素不变,则几家航空公司的利润同比将大幅增加,大多公司增长超过1倍。 本刊特约作者 孙军 孙曼纯/文 影响航空公司业绩的因素很多,但影响其业绩短期波动最显著的因素只有两个:油价和汇率。 前一个因素不用说,在油价变动时,航空运输的业绩呈...查看全文

量化投资:算法还是哲学?

万如海/文 近日读了朱晓天、本力两位先生主编的《量化投资十六讲》。笔者对于量化投资是彻底的外行,但是因为接触科技创业和金融投资方面的人和事比较多,对此也算有所关注。 量化投资的核心究竟是理论算法还是市场理解?对这个问题的解答就把量化投资分为了“剑宗”和“气宗”两大流派。 先来看...查看全文

航锦科技蹊跷的高比例现金收购

自2017年通过收购进入军工市场以来,公司历次收购的交易对象都包含同一个人,而且都是高比例现金交易,这背后的真实动机究竟是什么? 本刊记者 晓光/文 长期以来,资本市场给予航锦科技(000818.SZ)的估值并不高,平均市盈率在15倍左右,其中很重要的原因是公司所处的化工行业属于夕阳产业。 作...查看全文

宏观交易笔记:蝴蝶效应

金融机构信用分化以及在回购市场上出现的分层将给依托这些机构进行融资的实体部门带来更深的影响。 本刊特约作者 相纪宏/文 我们一直强调,宏观金融的核心观察点是资金在金融体系内部如何流动。因此,有一个直观的推论,金融体系的内部结构往往比总量重要。 金融机构信用分化 在某些极端情况下,...查看全文

反弹有望延续 但高度受限

预计本轮A股超跌反弹有望延续,但反弹高度受限于3100点附近。 李立峰/文 A股2019年中报披露时间基本确定,7月10日起拉开序幕。截至目前,7月份将有121家公司披露中报,从时间分布上看,主要集中在7月底披露。此外,8月份是密集披露月,8月的每一周都将有超百家上市公司披露,而最后一周成为密集披...查看全文

期权是把斩马刀(上)

掌握期权对价值投资者同样必要,在某些情况下期权配合正股使用,可以提高交易容错率,或者提供远较买卖正股更为有利可图的交易机会。 本刊特约作者 胡凝/文 A股近年开通了指数期权,仍是很小众的交易品种,但它在成熟市场已是十分常见实用的交易品种。 许多人倾向于把期权妖魔化,搜索一下,会跳...查看全文

国轩高科“闯三关”

应收项目大增、行业竞争加剧、后备资金不宽裕正成为国轩高科发展道路上绕不开的三道难关。 本刊记者 王东岳/文 国轩高科(002074.SZ)主营动力锂电池产品的研发、生产与销售业务,公司于2015年4月通过借壳东源电器完成上市。 受新能源汽车产业发展推动,2012年起,国轩高科业绩增势迅猛。2012-20...查看全文

比音勒芬七桩谜

比音勒芬的限售股将于年末解禁,近几年公司的净利润增幅大大超过营收增幅,存货大增,而计提比例却过低,且在存货周转放慢的近两年里,毛利率却提升。 本刊特约作者 路漫漫/文 比音勒芬(002832.SZ)产品定位于高尔夫运动与时尚休闲生活相结合的细分市场,经过多年发展,比音勒芬品牌在高尔夫服...查看全文

美联储降息时点选择及对美元指数影响

美国经济数据支持美联储降息。若降息在7月兑现,短期内美元指数波动有限,但将跟随美联储下半年持续降息而下挫。 本刊特约作者 赵梓彤/文 美联储在6月货币政策会议上维持联邦基金目标利率在2.25%-2.5%不变,但在政策声明中删除了“耐心”一词,并且点阵图显示,8名联储官员预计2019年将降息,8名...查看全文

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