证券市场周刊

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《证券市场周刊》是中国最早面向资本市场的专业财经杂志,是中国证监会指定披露上市公司信息的唯一刊物。20年来,《证券市场周刊》立足证券业,面向财经领域,集新闻、权威性、专业性于一身,秉承“深度、高度、真相、真知”的理念,引导机构与成熟投资人正确解读经济形势、政策观点与企业价值,最终实现投资收益最大化。推进了中国资本市场的规范发展,促进中国金融体系和监管与国际接轨。

证券市场周刊的热门讨论
洋河股份增长平淡:渠道红利渐失

2015年年末,洋河股份有7000多家经销商,2018年则接近1万家,此外还伴随着主打产品的接连小幅提价,但最终公司收入和利润表现平平。 本刊记者 杨现华/文 就在茅台股价突破千元、其余一众竞争对手的股价也迭创新高的时候,同为领头羊之一的洋河股份(002304.SZ)则稍显落寞,公司在二级市场上的表...查看全文

期权是把斩马刀(上)

掌握期权对价值投资者同样必要,在某些情况下期权配合正股使用,可以提高交易容错率,或者提供远较买卖正股更为有利可图的交易机会。 本刊特约作者 胡凝/文 A股近年开通了指数期权,仍是很小众的交易品种,但它在成熟市场已是十分常见实用的交易品种。 许多人倾向于把期权妖魔化,搜索一下,会跳...查看全文

新城控股“双高”发展还能撑多久

高毛利率和高周转是新城控股的两大法宝,如今存货急剧增加,周转率无奈回落,三、四线城市房价的下行也让公司高毛利率承压。 本刊记者 杨现华/文 年报披露后不到10天,关于新城控股(601155.SH)的研报就不下二十余篇,公司耀目的业绩获得了主流机构的一致看好。 新城控股亮眼的业绩也足以承受得...查看全文

ST康美案:广发证券该担何责?

在康美药业被证监会宣布涉嫌财报重大虚假的三年间,广发证券收取了含保荐费在内的0.5亿元费用,若康美药业一旦重大虚假行为被坐实,广发证券该承担怎样的责任? 王东岳/文 6月17日,广发证券(000776.SZ)发布公告称,因未能在核准有效期限内完成定增发行工作,证监会核准发行批复到期失效。 一个...查看全文

华海药业:紧绷的资金链

深陷产品质量风波,导致华海药业2018年业绩大降,而此次定增计划对于公司资金链至关重要,但定增最终能否成行仍有待观察。 本刊记者 杜鹏/文 华海药业(600521.SH)在2019年3月底就拿到了定增批文,不过时至今日仍未能实施,这次定增对于缓解上市公司极度紧张的资金链至关重要,但是其面临的负面...查看全文

简易有效地“把脉”房地产股

对房地产公司可以采用资产分项评估方法确定资产价值,然后减去公司债务来进行简易估值,这为房地产上市公司的股票投资提供一个参考依据。 本刊特约作者 郭永清/文 由于房地产公司的现金流波动很大,并且在扩张过程中经营活动产生的现金流量净额基本为负数。因此,无法采用常见的现金流贴现方法来...查看全文

贵州茅台:膨胀的关联交易

大股东悄无声息地从茅台销售公司分走数十亿元红利,各个关联方也已经遍布贵州茅台的上下游。 本刊记者 杨现华/文 大股东成立新营销公司的消息一经披露,贵州茅台(600519.SH)旋即陷入了舆论的漩涡中,声讨大股东侵占、蚕食贵州茅台渠道利润的声音一浪高过一浪。 市场已经发声,交易所的监管函也...查看全文

资本市场之春:股指上扬,利率回升

2018年无风险利率降低开始在信贷数据以及资产价格上有所反映,但经济学家指出,以目前的政策力度能否令中国经济增长企稳反弹还要进一步观察,并需有效发挥多层次资本市场的功能。 本刊记者 魏枫凌/文 2月25日,A股出现了历史罕见的大幅上涨。上证50上涨6.28%,沪深300上涨5.95%,中证500上涨5.59...查看全文

医药集采大变局

随着带量集采政策的推出,国内药企躺着赚钱的日子一去不复返。 本刊记者 杜鹏/文 自2018年12月7日医药4+7集采招标结果公布以来,目前已经有多个城市出台了带量采购配套方案和措施。 随着集采政策的加速落地,医药行业正在面临前所未有的大变局,作为受冲击最大的仿制药将被重塑商业模式,躺着赚...查看全文

比音勒芬七桩谜

比音勒芬的限售股将于年末解禁,近几年公司的净利润增幅大大超过营收增幅,存货大增,而计提比例却过低,且在存货周转放慢的近两年里,毛利率却提升。 本刊特约作者 路漫漫/文 比音勒芬(002832.SZ)产品定位于高尔夫运动与时尚休闲生活相结合的细分市场,经过多年发展,比音勒芬品牌在高尔夫服...查看全文

一心堂经营效率垫底

一心堂融资上瘾背后存在诸多财务乱象,难以找到合理解释。 本刊记者 杜鹏/文 1月初,一心堂(002727.SZ)6亿元可转债发行计划收到证监会的批文,这已经不是上市公司首次融资,从目前的资金状况来看,这次可转债融资的必要性并不是那么充足,上市公司存在圈钱之嫌。 《证券市场周刊》记者注意到,...查看全文

分众传媒的固定资产处置技巧

分众传媒的护城河在于它具备细分领域的先发优势,但易被后来者追击。如果公司将数量众多的媒体资产不计入固定资产并5年折旧,而是改为更稳健地计入成本费用或者一次性提取折旧,将极大影响其业绩。 本刊特约作者 李国强/文 4月24日,分众传媒(002027.SZ)发布了2018年年报和2019年一季度季报,...查看全文

高端白酒挤压式增长

以茅台和五粮液为代表的高端白酒持续高增长,行业内其他千余家白酒企业的生存空间越来越小。 本刊记者 杨现华/文 2018年,白酒行业又迎来了丰收的一年,这其中以茅台为代表的高端白酒表现得尤其亮眼。 高端白酒的代表贵州茅台和五粮液已经先后公布了2018年的业绩,不断刷新纪录的成绩单让两家公...查看全文

怎样选择券商股

投资券商股其实很简单,将其看作周期行业,找到便宜的券商股,选择业绩弹性大的标的,等待时机。 本刊特约作者 孙军/文 不同的投资者从不同的角度分析券商股:从券商的综合能力,从券商的业务创新能力,从券商的流通股数量、股价趋势。我认为应该从周期性行业角度来分析证券行业,从而找到便宜的...查看全文

贵州茅台:北上资金的盛宴

对于偏爱消费股的北上资金而言,贵州茅台无疑是不二之选。 本刊记者 易强/文 放在5年前,即便是最乐观的投资者,可能也预料不到,贵州茅台(600519.SH)的股价有一天会突破1000元。 但事情就这样发生了,并且充满戏剧性。 6月27日,即贵州茅台原董事长袁仁国因涉嫌受贿而在贵阳被提起公诉的这一...查看全文

高溢价抢购家乐福中国 苏宁易购主业持续亏损困局难解

苏宁易购当下的家电主业前景并不明朗,公司进军百货商超零售面临更大挑战。 杨现华/文 日前,苏宁易购(002024.SZ)宣布48亿元拿下家乐福中国80%股份。对于年收入约300亿元的家乐福中国来说,这一价格似乎是“贱卖”了。 就在苏宁易购宣告收购的第二天,永辉超市(601933.SH)发布公告,终止一项...查看全文

金贵银业商业票据玩出新花样

金贵银行正是利用了商业票据的金融属性,获得了更多的周转资金,缓解紧张的现金流。如果不是因为诉讼案,这笔交易看似天衣无缝。 本刊特约作者 李国强/文 2018年6月,财政部下发一纸通知,把财务报表中的应收账款和应收票据合并成一个项目,统称应收票据及应收账款。因为条件不成熟,2019年年初...查看全文

双汇发展够大方

双汇发展近5年派息率平均超过100%,这在A股市场无论如何是难得一见的。 本刊特约研究员 孙旭东/文 双汇发展(000895.SZ)2018年度利润分配方案为:每股派发现金红利0.55元,加上已分配的2018年前三季度红利每股0.90元,全年合计每股股息1.45元。以5分制进行评价,我给这一方案打满分5分。 双汇发...查看全文

海天味业:前景并非一片大好

在如此低迷的市场环境中,海天味业的估值达到50倍,是前景值得期待还是泡沫? 本刊记者 方力/文 海天味业(603288.SH)自2014年上市以来,公司股价一路高歌猛进,特别是2017年年初以来,其股价已经从不足每股30元上涨至目前的百元以上,这在当前的市场环境下,实属罕见。 更让人不解的是,海天味...查看全文

为中国铁塔称称重

未来数年内,中国铁塔的营收毫无疑问会随着国家在5G领域的投入实现稳定的两位数增长,但也存在多重压制估值的因素。目前价格接近低估区间。 本刊特约作者 胡凝/文 2018年,中国铁塔(00788.HK)上市。这个成立仅四年的公司甫一出生便是世界第一大通信铁塔公司,垄断了中国大陆地区通信铁塔市场,...查看全文

他的全部讨论
高评级券商占比下降明显

尽管2019年上市券商的评级保持稳定,但高评级券商占比明显下降,与此同时,低评级券商占比却有上升的苗头,甚至出现两家D类券商。而长江证券和广发证券的大幅降级令市场大跌眼镜。 本刊特约作者 方斐/文 7月26日,证监会公布2019年证券公司分类结果,结果显示,38家券商获得A类评级,其中10家为A...查看全文

A股步入气流期

中长期看,A股在消化短期的外需不确定性因素后,指数震荡上行可期。 李立峰/文 近期,美联储宣布了10年来(2008年12月)的首次降息,将基准利率下调25个基点,至2%到2.25%的目标区间,符合市场预期。不过美联储主席Jerome Powell之后略显鹰派的讲话却让市场失望,他表示“后续的货币政策将基于新...查看全文

北京控股,母凭子贵

将旗下资产分散估值,则北京控股目前存在明显的折扣。但如果选择投资北京控股,应该是耐心等待公司分拆资产兑现价值,而不是短期估值折价缩小。需要承受的是时间上的不确定,过程可能需要数年甚至更久。 本刊特约作者 胡凝/文 北京控股(00392.HK)是一家颇具中国特色的多元化控股公司,它垄断了...查看全文

3000亿美元关税威胁已成强弩之末

对最后3000亿美元商品加征关税将主要是中国具有绝对优势的品种,一旦加征将主要由美国企业和老百姓承担成本,美国政府将面临国内前所未有的反对声。 李迅雷/文 近日美国总统特朗普发推特表示,美方将于9月1日对3000亿美元中国输美商品加征10%关税,虽然这比前三轮的总额还要高,且一旦实施意味着...查看全文

市值腰斩,小米“绝地求生”

劲敌夺食、股价腰斩,AIoT艰难推行,雷军将如何权衡利弊? 本刊记者 许梦旖/文 2018年7月9日,小米集团(1810.HK)成为在中国香港上市的第一只“同股不同权”股票,小米集团创始人雷军表示,要让在上市首日买入小米集团股票的投资人赚一倍。 现实却很残酷,小米集团以539亿美元的估值登陆中国香...查看全文

包商接管前后同业存单市场的变化

同业存单市场针对不同主题差异化定价将会成为长期趋势。 本刊特约作者 郑葵方/文 5月24日,央行和银保监会负责人表示,因包商银行存在严重的信用风险,于2019年5月24日依法联合接管包商银行,接管期限为一年。包商成为近20年来中国首家被接管的银行。这是贯彻落实中央“金融供给侧改革”、实现“...查看全文

中国外汇市场克服贬值恐惧

人民币汇率“破7”,中美激辩汇率政策。投资者更应看到,这次被市场反复讨论、高层吹风的击穿整数点位事件并未引起中国公众的恐慌购汇或是金融市场的流动性枯竭,经济与市场均显示出了一定的韧性。 本刊记者 魏枫凌/文 被普遍视为敏感心理点位的美元兑在岸人民币即期汇率整数关口“7”,在北京时...查看全文

森源电气42亿元应收之谜

森源电气对深交所的问询函回复存有诸多数据矛盾,其成因有待公司进一步解答。 本刊记者 王东岳/文 森源电气(002358.SZ)主营高低压开关成套设备、高压元器件产品的开发、生产和销售业务,公司于2010年2月上市。 上市至今,森源电气业绩稳定增长,尤其是2014年起,公司通过承接控股股东森源集团...查看全文

硕贝德业绩拼凑术

频繁并购与出售子公司股权看似增厚了公司的利润,却为利益输送提供了可乘之机。 本刊记者 吴新竹/文 硕贝德(300322.SZ)上市以来综合毛利率大幅下滑,从2012年的29.5%下降至2018年的21.8%。公司上市之初的主要产品为手机天线,2015年以前手机天线占营收的比例在73.4%至83.7%,其他产品包括笔记...查看全文

锦州银行投资类资产高占比风险

工行、信达、长城入股锦州银行背后,是锦州银行近年来不良贷款率持续攀升、资本充足率下降,加上投资类资产占比自2015年后一直高居80%以上,而2018年年报的推迟只是导火索而已。 本刊特约作者 刘链/文 继包商银行发生流动性危机之后,又一城商行锦州银行成为市场关注的重点。 7月28日,锦州银行...查看全文

启明星辰:并购标的业绩屡不达承诺

短短8年时间,启明星辰发起了十余次收购,在提振业绩的同时,也累积了很高的商誉减值风险。 本刊记者 石伟/文 启明星辰(002439.SZ)是一家集网络安全产品、可信安全管理平台、安全服务与解决方案为一体的综合提供商,自2010年6月上市以来业绩稳定增长,营业收入由2010年的3.67亿元增长至2018年...查看全文

北辰实业调节利润了吗

提前大规模计提减值、项目停滞,北辰实业似乎做了某些准备。 本刊记者 杨现华/文 上半年盈利预增80%以上,这是北辰实业(601588.SH)日前发布的业绩预告透露出的喜讯,这样的高增长是北辰实业多年未有过的好景象。 业绩高增长当然可喜,但同时,投资者也关心这样的高增长是否真实;如果真实,这...查看全文

经济高质量发展中的国债收益率观察

目前接近3%的10年期国债收益率已经很大程度上反映了逆周期的政策意图,笔者估算,3.31%-3.8%的均衡区间仍有长期约束力。 本刊特约作者 李威/文 自1996年开始,中国利率市场化改革拉开序幕,2013年7月中国贷款利率管制放开,2015年10月,解除存款利率上限管制,中国利率严格管制时代结束,利率进...查看全文

房住不炒再加码

在房住不炒和居民杠杆的核心约束下,房地产行业行进在下行通道,洗牌时代到来。 本刊特约作者 黄海涛/文 房地产行业调控政策呈现进一步加码的态势。 7月29日,银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会提出了合理控制房地产贷款投放的要求,并表示要加强对高杠杆经营的大型房企融资行为的监管力度;...查看全文

我的入市之道(一)

本刊特约作者 方泉/文 1991年9月的一个闷热的日子,我到中国证券市场研究设计中心应聘。 主管人事的二当家章知方接着电话示意我坐下,他冲电话随便说到的“市盈率”、“复利”、“回转交易”等词,让我发懵,让我进门前鼓足的自信心荡然无存。 “教过大学语文,写过小说诗歌,去综合计划部做文秘...查看全文

法巴银行:新生的老牌巨头

本刊记者 石伟/文 法国巴黎银行(下称“法巴银行”)是一家全球首屈一指的银行集团,根据Wind资讯,其旗下囊括四个核心业务,即零售银行、企业与投资银行、投资解决方案以及其他业务。 根据美国著名投资杂志《养老金投资》与全球最大咨询公司之一韦莱韬悦(Willis Towers Watson)进行的联合研究...查看全文

永太科技大股东打得好盘算

永太科技实际控制人及一致行动人自公司上市后套现不少,分红亦得不少,但真正面临现金补偿时,立刻将其变更为股票补偿,太过儿戏,且损害公司利益。 本刊特约作者 林依达/文 永太科技(002326.SZ)登陆资本市场10年,交出怎样的一份成绩单? 从2009年至2018年,其营业收入增长5.69倍,净利润增长...查看全文

中美贸易争端背景下的政策应对

中国应当力求保持温和通胀和广义信贷的稳定增长,尽量避免持续的渐进贬值或者渐进升值、政府债务恐慌以及生产者补贴。 本刊特约作者 张斌/文 本轮全球经济景气周期自2018年二季度以后开始高位回落,目前仍在途中。2019年二季度,摩根大通全球综合PMI和全球制造业PMI均值分别为51.5和 49.9,分别...查看全文

科技好时光延续

建议积极配置受益于广谱利率下行和企业盈利企稳的股票。 戴康/文 中共中央政治局2019年7月30日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。此次会议政策定调再度转向中性偏宽松方向,整体符合市场预期。与4月19日政治局会议相比,政策基调边际宽松。1)经济下行压力加大:当前会议判断“国内经济...查看全文

科创打新:收之桑榆,失之东隅?

科创板开板是中国资本市场2019年的大事,公募基金踊跃参与,而曾经广泛参与独角兽IPO的战略配售基金则相对缺席。 本刊记者 易强/文 至少在公募基金层面,科创板网下打新的造富之旅,似乎不够完美。 一方面,公募基金大举出动,凭借制度红利,接近半数成功获配,与此同时,上市公司股价狂飙猛进,...查看全文

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