证券市场周刊

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《证券市场周刊》是中国最早面向资本市场的专业财经杂志,是中国证监会指定披露上市公司信息的唯一刊物。20年来,《证券市场周刊》立足证券业,面向财经领域,集新闻、权威性、专业性于一身,秉承“深度、高度、真相、真知”的理念,引导机构与成熟投资人正确解读经济形势、政策观点与企业价值,最终实现投资收益最大化。推进了中国资本市场的规范发展,促进中国金融体系和监管与国际接轨。

证券市场周刊的热门讨论
洋河股份增长平淡:渠道红利渐失

2015年年末,洋河股份有7000多家经销商,2018年则接近1万家,此外还伴随着主打产品的接连小幅提价,但最终公司收入和利润表现平平。 本刊记者 杨现华/文 就在茅台股价突破千元、其余一众竞争对手的股价也迭创新高的时候,同为领头羊之一的洋河股份(002304.SZ)则稍显落寞,公司在二级市场上的表...查看全文

期权是把斩马刀(上)

掌握期权对价值投资者同样必要,在某些情况下期权配合正股使用,可以提高交易容错率,或者提供远较买卖正股更为有利可图的交易机会。 本刊特约作者 胡凝/文 A股近年开通了指数期权,仍是很小众的交易品种,但它在成熟市场已是十分常见实用的交易品种。 许多人倾向于把期权妖魔化,搜索一下,会跳...查看全文

新城控股“双高”发展还能撑多久

高毛利率和高周转是新城控股的两大法宝,如今存货急剧增加,周转率无奈回落,三、四线城市房价的下行也让公司高毛利率承压。 本刊记者 杨现华/文 年报披露后不到10天,关于新城控股(601155.SH)的研报就不下二十余篇,公司耀目的业绩获得了主流机构的一致看好。 新城控股亮眼的业绩也足以承受得...查看全文

ST康美案:广发证券该担何责?

在康美药业被证监会宣布涉嫌财报重大虚假的三年间,广发证券收取了含保荐费在内的0.5亿元费用,若康美药业一旦重大虚假行为被坐实,广发证券该承担怎样的责任? 王东岳/文 6月17日,广发证券(000776.SZ)发布公告称,因未能在核准有效期限内完成定增发行工作,证监会核准发行批复到期失效。 一个...查看全文

华海药业:紧绷的资金链

深陷产品质量风波,导致华海药业2018年业绩大降,而此次定增计划对于公司资金链至关重要,但定增最终能否成行仍有待观察。 本刊记者 杜鹏/文 华海药业(600521.SH)在2019年3月底就拿到了定增批文,不过时至今日仍未能实施,这次定增对于缓解上市公司极度紧张的资金链至关重要,但是其面临的负面...查看全文

简易有效地“把脉”房地产股

对房地产公司可以采用资产分项评估方法确定资产价值,然后减去公司债务来进行简易估值,这为房地产上市公司的股票投资提供一个参考依据。 本刊特约作者 郭永清/文 由于房地产公司的现金流波动很大,并且在扩张过程中经营活动产生的现金流量净额基本为负数。因此,无法采用常见的现金流贴现方法来...查看全文

贵州茅台:膨胀的关联交易

大股东悄无声息地从茅台销售公司分走数十亿元红利,各个关联方也已经遍布贵州茅台的上下游。 本刊记者 杨现华/文 大股东成立新营销公司的消息一经披露,贵州茅台(600519.SH)旋即陷入了舆论的漩涡中,声讨大股东侵占、蚕食贵州茅台渠道利润的声音一浪高过一浪。 市场已经发声,交易所的监管函也...查看全文

资本市场之春:股指上扬,利率回升

2018年无风险利率降低开始在信贷数据以及资产价格上有所反映,但经济学家指出,以目前的政策力度能否令中国经济增长企稳反弹还要进一步观察,并需有效发挥多层次资本市场的功能。 本刊记者 魏枫凌/文 2月25日,A股出现了历史罕见的大幅上涨。上证50上涨6.28%,沪深300上涨5.95%,中证500上涨5.59...查看全文

医药集采大变局

随着带量集采政策的推出,国内药企躺着赚钱的日子一去不复返。 本刊记者 杜鹏/文 自2018年12月7日医药4+7集采招标结果公布以来,目前已经有多个城市出台了带量采购配套方案和措施。 随着集采政策的加速落地,医药行业正在面临前所未有的大变局,作为受冲击最大的仿制药将被重塑商业模式,躺着赚...查看全文

比音勒芬七桩谜

比音勒芬的限售股将于年末解禁,近几年公司的净利润增幅大大超过营收增幅,存货大增,而计提比例却过低,且在存货周转放慢的近两年里,毛利率却提升。 本刊特约作者 路漫漫/文 比音勒芬(002832.SZ)产品定位于高尔夫运动与时尚休闲生活相结合的细分市场,经过多年发展,比音勒芬品牌在高尔夫服...查看全文

一心堂经营效率垫底

一心堂融资上瘾背后存在诸多财务乱象,难以找到合理解释。 本刊记者 杜鹏/文 1月初,一心堂(002727.SZ)6亿元可转债发行计划收到证监会的批文,这已经不是上市公司首次融资,从目前的资金状况来看,这次可转债融资的必要性并不是那么充足,上市公司存在圈钱之嫌。 《证券市场周刊》记者注意到,...查看全文

分众传媒的固定资产处置技巧

分众传媒的护城河在于它具备细分领域的先发优势,但易被后来者追击。如果公司将数量众多的媒体资产不计入固定资产并5年折旧,而是改为更稳健地计入成本费用或者一次性提取折旧,将极大影响其业绩。 本刊特约作者 李国强/文 4月24日,分众传媒(002027.SZ)发布了2018年年报和2019年一季度季报,...查看全文

高端白酒挤压式增长

以茅台和五粮液为代表的高端白酒持续高增长,行业内其他千余家白酒企业的生存空间越来越小。 本刊记者 杨现华/文 2018年,白酒行业又迎来了丰收的一年,这其中以茅台为代表的高端白酒表现得尤其亮眼。 高端白酒的代表贵州茅台和五粮液已经先后公布了2018年的业绩,不断刷新纪录的成绩单让两家公...查看全文

怎样选择券商股

投资券商股其实很简单,将其看作周期行业,找到便宜的券商股,选择业绩弹性大的标的,等待时机。 本刊特约作者 孙军/文 不同的投资者从不同的角度分析券商股:从券商的综合能力,从券商的业务创新能力,从券商的流通股数量、股价趋势。我认为应该从周期性行业角度来分析证券行业,从而找到便宜的...查看全文

贵州茅台:北上资金的盛宴

对于偏爱消费股的北上资金而言,贵州茅台无疑是不二之选。 本刊记者 易强/文 放在5年前,即便是最乐观的投资者,可能也预料不到,贵州茅台(600519.SH)的股价有一天会突破1000元。 但事情就这样发生了,并且充满戏剧性。 6月27日,即贵州茅台原董事长袁仁国因涉嫌受贿而在贵阳被提起公诉的这一...查看全文

高溢价抢购家乐福中国 苏宁易购主业持续亏损困局难解

苏宁易购当下的家电主业前景并不明朗,公司进军百货商超零售面临更大挑战。 杨现华/文 日前,苏宁易购(002024.SZ)宣布48亿元拿下家乐福中国80%股份。对于年收入约300亿元的家乐福中国来说,这一价格似乎是“贱卖”了。 就在苏宁易购宣告收购的第二天,永辉超市(601933.SH)发布公告,终止一项...查看全文

金贵银业商业票据玩出新花样

金贵银行正是利用了商业票据的金融属性,获得了更多的周转资金,缓解紧张的现金流。如果不是因为诉讼案,这笔交易看似天衣无缝。 本刊特约作者 李国强/文 2018年6月,财政部下发一纸通知,把财务报表中的应收账款和应收票据合并成一个项目,统称应收票据及应收账款。因为条件不成熟,2019年年初...查看全文

双汇发展够大方

双汇发展近5年派息率平均超过100%,这在A股市场无论如何是难得一见的。 本刊特约研究员 孙旭东/文 双汇发展(000895.SZ)2018年度利润分配方案为:每股派发现金红利0.55元,加上已分配的2018年前三季度红利每股0.90元,全年合计每股股息1.45元。以5分制进行评价,我给这一方案打满分5分。 双汇发...查看全文

海天味业:前景并非一片大好

在如此低迷的市场环境中,海天味业的估值达到50倍,是前景值得期待还是泡沫? 本刊记者 方力/文 海天味业(603288.SH)自2014年上市以来,公司股价一路高歌猛进,特别是2017年年初以来,其股价已经从不足每股30元上涨至目前的百元以上,这在当前的市场环境下,实属罕见。 更让人不解的是,海天味...查看全文

为中国铁塔称称重

未来数年内,中国铁塔的营收毫无疑问会随着国家在5G领域的投入实现稳定的两位数增长,但也存在多重压制估值的因素。目前价格接近低估区间。 本刊特约作者 胡凝/文 2018年,中国铁塔(00788.HK)上市。这个成立仅四年的公司甫一出生便是世界第一大通信铁塔公司,垄断了中国大陆地区通信铁塔市场,...查看全文

他的全部讨论
圣•乔公司,地主家中余粮多

类似圣·乔这样囤积大量土地,但是利润却有待释放的公司在股权市场中被叫做土地银行,如果价值得以顺利释放,可以带来优厚的回报,但是也有长达十数年不涨的。如何释放价值是个技术活,也是能否最终带来回报的关键。 本刊特约作者 胡凝/文 初次关注圣·乔(St.Joe)这家公司时正值2018年下半年,公...查看全文

社融数据仍显疲弱

7月金融数据显示,融资供需两端均放缓,信用收缩带动社融回落,社融数据的疲弱表现将提升市场对于央行降低基准利率以刺激信贷需求的预期。 本刊特约作者 刘链/文 8月12日,央行公布7月金融数据,7月新增人民币贷款(含非银贷款)1.06万亿元,同比少增3975亿元;新增社融1.01万亿元,同比少增2103...查看全文

金通灵实控人高点“闪退”

上市前后,金通灵的盈利能力画风不同。在募投项目预期难达标的情况下,不同业务轮番贡献,毛利率依次上涨。然而,金通灵业绩最好之时,亦是现金流最差之时,也是原大股东退位之时。 本刊特约作者 林依达/文 金通灵(300091.SZ)号称国内领先的风系统解决方案提供者和规模最大的离心风机产品制造...查看全文

宏观交易笔记:总需求大势

投资者应当对整个经济体在需求层面上的复苏与否、动力何在有清晰的判断并做好与之相适应的长期准备。 本刊特约作者 相纪宏/文 在宏观金融体系中,财政政策处在源头的地位。积极财政政策除了大量产生宏观经济需求,还在货币流通体系中通过政府账户大量支付,促进金融体系流转。因此,对于货币银行...查看全文

券商加杠杆进行时

通过在负债端降低转融通费率、扩大短期融资融券额度和许可发行金融债,在资产端引导龙头券商适度扩大两融业务规模,监管层已在默许龙头券商加杠杆。 本刊实习记者 吴加伦/文 近日,券商行业相关政策公告接连发布。8月7日,证金公司发布公告,自2019年8月8日起整体下调转融资费率80BP。8月9日,证...查看全文

从养猪股看宏观投资的哲学

当宏观投资者认为自己发现了真理、万能秘诀和宝藏之后,他自己也会陷入微观的、刻舟求剑的作茧自缚。 本刊特约作者 袁玉玮/文 8月以来,养猪场概念相关的股价在猪肉价格变动中松动。笔者借猪聊聊宏观对冲以及量子力学和量子基金。 刻舟求剑 A股市场历来有“春季躁动”的行情特征。但在2019年春,...查看全文

凯乐科技“褪色”

资金周转承压、控股股东被动减持,凯乐科技的业绩“神话”或将走向终局? 本刊记者 王东岳/文 8月14日,凯乐科技(600260.SH)发布2019年半年度业绩快报,公司预计上半年实现营业收入83.3亿元,同比增长3.32%;实现净利润6.66亿元,同比增长8.25%。 凭借专网通信业务,2016年以来,凯乐科技业绩...查看全文

利率策略:若无降息,此处为底

三季度的债券行情已经演绎得如火如荼了。8月份以来的债券行情是多种因素共振的结果,以贸易摩擦为触发点,随后伴随全球风险资产的显著调整,最终在7月份经济数据弱于预期的情况下,标杆性的10年期国债利率也在7月份经济数据发布日跌破了3%关口。 董德志/文 到目前为止,10年期国债收益率经过8个月...查看全文

平安银行中期业绩超预期背后

在资产负债结构优化、净息差持续走阔、中报业绩靓丽超预期的前提下,平安银行零售贷款增速有所下滑、零售新业务尤其是新一贷和信用卡不良率有所上行值得格外关注。 本刊特约作者 方斐/文 8月7日,在可转债进入转股的关键时期,平安银行发布了2019年中报。截至2019年上半年末,平安银行实现营业收...查看全文

蓝光发展隐藏债务了吗

高现金低利息、不断增长的少数股东权益和微乎其微的少数股东损益似乎都在说明,蓝光发展的净负债率或许并没有报表显示的这般优秀。 本刊记者 杨现华/文 在2018年有息负债涨幅超过60%的情况下,蓝光发展(600466.SH)依然没有停住融资的步伐。大幅增长的业绩似乎并没有缓解公司对资金的需求,各种...查看全文

白云山的金戈保卫战

关于金戈的收益权分配问题,举报者并非总是对的,最终可能还需要各方协商。 本刊记者 杜鹏/文 近日,北京康业元投资顾问有限公司(下称“北京康业元”)公开发表多封举报信,指责白云山(600332.SH)方面不履行金戈收益分配协议。对此,白云山连续发布两份澄清公告。 结合双方发布的公开信息来看...查看全文

全球新格局下的中国金融高层次开放

本轮中国金融开放应该超越过去以吸引外部资金和技术为主要目的的模式,上升至更好地利用全球金融资源,与国际金融体系和国际金融市场共同发展的层面。 本刊特约作者 廖宜建/文 近几年来,中国加快推出金融业开放政策:2017年年底外资银行市场准入标准进一步统一;2018年宣布取消银行业外资持股比...查看全文

高股息率股 超额收益之源

高股息率企业攻守兼备,长期有望获得显著相对超额收益。 本刊特约作者 费小平/文 截至2019年7月31日,上证红利50股息率达4.5%,相对于10年期国债收益率超额收益高达1.35%,处于历史高位。从股息率的角度来看,目前高股息率企业投资价值凸显。 高股息率企业攻守兼备,长期有望获得显著相对超额收益...查看全文

白马股业绩爆雷的财务先兆

把不同财务数据所反映的信息连成一个故事,并与非财务数据相互印证,是财报分析的基本方法。 本刊记者 吴新竹/文 近期爆雷的白马股中,以大存大贷、利息收入低而财务费用高为特征的ST康美、*ST康得、辅仁药业为市场敲响了警钟。 上市公司在信息披露的文字陈述中会倾向于使用对管理层有利的描述,...查看全文

钴业重定价

受嘉能可Mutanda矿关停事件催化,钴行业供需反转,钴价开启上行通道。 本刊特约作者 李雪峰/文 8月7日,瑞士矿业巨头嘉能可(Glencore)公布财报,公司核心利润在2019年上半年同比减少逾三分之一,低于市场预期。 财报数据显示,嘉能可上半年息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为55.8亿美元,较2018...查看全文

我的入市之道(二)

本刊特约作者 方泉/文 四:杨百万 杨怀定以“杨百万”之名广为人知,是在1991年下半年。本来他倒卖国库券闷声发财并不张扬,但1991年春夏股票热引起媒体关注,媒体就此反复讨论发展经济要不要问姓资姓社,老杨坐卧不安。 倒卖国库券,搁以前是会被打成“投机倒把罪”的。想来想去,他决定去税务局...查看全文

易事特会否“硬着陆”

通过跨界扩张,易事特此前业绩都表现不错。但2018年开始,高增长忽然停止。同时,固定资产大幅增加,有息负债不断攀升,新的大单也难以令人信服。 本刊特约作者 路漫漫/文 易事特(300376.SZ)主要从事UPS等功率电子装置的研发、生产、销售和服务,是国内领先的UPS电源制造商,于2014年1月在创业...查看全文

摩根大通拔头筹:一次报价有玄机

上投摩根2%股权最终花落二股东摩根大通,结果似乎也没什么悬念。 本刊记者 易强/文 没有意外。 上海信托挂牌转让的上投摩根2%股权最终落入二股东摩根大通资管(英国)公司(下称“摩根大通”)手中。成交价即挂牌底价——24130.75万元;成交时间为8月2日下午3时6分6秒。 于是,至少在股东契约层...查看全文

盈利周期与行业拐点

2019年中报或者三季报将成为A股盈利周期的重要分水岭。 本刊特约作者 张夏/文 2006年至今,全部A股上市公司经历了三轮完整的盈利周期,每一轮盈利周期大约持续36-42个月左右。对于每一轮盈利周期,上升阶段的时间较为稳定(约为12个月)而下降阶段的时间(大致为24-30个月)则取决于宏观经济背景...查看全文

影视传媒公司规避高片酬的三种伎俩

虽有限酬令,但影视传媒公司依然可以通过各种办法,如高溢价收购、大股东接盘或者转手买卖等方式,实现明星利润最大化。 本刊特约作者 李国强/文 明星片酬偷税漏税整改之后,片酬过高的情况得到了有效的改观,倒逼影视公司投入更多的预算进行制作。广电总局2018年11月发出“限酬”通知,规定明星...查看全文

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