证券市场周刊

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《证券市场周刊》是中国最早面向资本市场的专业财经杂志,是中国证监会指定披露上市公司信息的唯一刊物。20年来,《证券市场周刊》立足证券业,面向财经领域,集新闻、权威性、专业性于一身,秉承“深度、高度、真相、真知”的理念,引导机构与成熟投资人正确解读经济形势、政策观点与企业价值,最终实现投资收益最大化。推进了中国资本市场的规范发展,促进中国金融体系和监管与国际接轨。

证券市场周刊的热门讨论
融创进阶密码

解析融创销售额倍增、股价四倍涨幅背后的进阶密码及市值成长空间。 本刊特约作者 李定国/文 销售金额连续两年实现翻番,行业排名跃升第四,股价一年涨幅超过400%。 度过了“诗和远方”的2017年后,融创中国(01918.HK,下称“融创”)2018年还能实现业绩与估值的“戴维斯双击”吗? 3月29日,融创...查看全文

哪家银行利润增长最真实?

无论是从拨备覆盖率看,还是从逾期拨备率看,不良资产认定越严格的银行,其净利润增长的真实性就越大。 本刊特约作者 方斐/文 在分析银行定期报表时,除观察当期经营指标(如规模增速、净息差、中间业务收入、成本收入比、资产质量)以外,需综合考虑拨备前利润增速(PPOP)、归母净利润增速、资...查看全文

食利者复星医药

拆解复星医药的大类业务盈利情况,仅国药控股、A股股票两项收益就达到了复星历史收益的六成。名为医药行业经营者,复星医药依靠的却是眼花缭乱的买与卖。 本刊特约作者 孙老湿/文 翻开复星医药(600196.SH,02196.HK)的财务报表,好消息不断,收购-增长,收购-增长! 四处出击,业绩稳定。 投资...查看全文

戴维斯王朝:70年价值投资生涯

李剑锋/文 谈起国外投资界的传奇人物,我们通常会想到巴菲特、林奇等等这些耳熟能详的大家。但是笔者将要介绍的,是在美国投资界独树一帜却鲜为人知的一个家族——戴维斯家族。 原因有三。 第一,戴维斯家族在美国投资界享誉盛名,祖孙三代都是极成功的投资家。华尔街传奇投资家巴顿·比格斯生前...查看全文

万盛股份跨界涉“芯”为哪般

在标的公司3年亏损超过15亿元的情况下,上市公司用30亿元收购,交易背后标的公司真实的情况究竟怎样? 本刊记者 方力/文 4月3日,万盛股份(603010.SH)发布收购草案修订稿称,拟以30.07亿元收购匠芯知本100%股权,全部以发行股份的形式支付。 该收购案最早可以追溯至2017年5月26日。当日,万盛...查看全文

专注生力量 愿力达彼岸

专注程度决定一个人能否成功,而愿力大小决定一个人的胸怀格局,一家企业能走多远,能做多大。成就伟大的人,往往非常专注又有很大愿力。 本刊特约作者 李守强/文 1991年,比尔·盖茨和沃伦·巴菲特第一次见面,谈到“人一生中最重要的是什么”,两人心有灵犀的写下同一个词:Focus(专注)。这很...查看全文

别盲目进行国际行业对比

国际行业数据对比既是一个能让我们清楚了解本国行业发展水平的利器,却又是一个需要慎重应用的手段。 本刊特约作者 陈嘉禾/文 说到行业研究,一个常用的方法就是进行国家之间的行业数据对比。这种方法可以很轻松地让投资者理解一个行业的发展状态,但是如果使用不当,也会造成严重的研究误导。 ...查看全文

泸州老窖押注高端

比较过去几年的发展,可以看出,泸州老窖的中低端希望不大,未来增长靠高端,但被泸州老窖寄予厚望的高端增长,其生产能力是存疑的,还需要观察。 本刊特约作者 唐朝/文 “浓香的局限是时间,茅台的局限是空间”。茅台的扩产,最难的是找到具备同样风土条件的地方建厂。而浓香酒质量的好坏,要取...查看全文

华东医药变形记

十多年间,500亿元市值华东医药的实际控制人是如何从国有控股一步步变为自然人的。 本刊记者 钟禾 /文 作为A股市场第六大市值医药上市公司,华东医药(000963.SZ)自2000年1月上市以来,17年来股价涨幅超过20倍,总市值近500亿元。 上市之初,华东医药的实际控制人为国有控股公司,但是经过一系列...查看全文

大秦铁路最好的光阴是当下

大秦铁路并不具备很强的行业竞争态势,未来运能也不具备进一步提升的条件,且通过提高运输单价来拉升利润的概率很低。2017年盈利有较大好转,但未来很难再提升。 本刊特约作者 王光辉/文 大秦铁路(601006.SH)业务单一,高度依赖煤运。一季报显示,公司净资产947亿元,债务合计329亿元,2016年...查看全文

宋城演艺直播红利难再续

主播人数的人海战术推升六间房收入和净利双增长,如今这一战略难以奏效。 本刊记者 杨现华/文 日前,宋城演艺(300144.SZ)发布2017年半年报,公司继续保持了稳定的业绩增长,只是与线下的业绩增速相比,线上的直播业务并不尽如人意。 宋城演艺从事线上直播的主体是公司2015年花26亿元收购的北京...查看全文

老板电器高增长难持续

支撑老板电器高增长的逻辑已经生变,公司高增长难持续。 本刊记者 杜鹏/文 老板电器(002508.SZ)2010年11月23日正式登陆中小板之后,创造了高增长神话。公司上市之前的2009年,收入和净利润分别为9.34亿元、8183万元;8年之后,公司2016年收入和净利润分别达到57.95亿元、12.07亿元,相比2009年...查看全文

恒大A股借壳前

中国恒大计划将其地产业务注入深深房实现在A股借壳上市。该意图较大程度上影响了公司近期的重要决策与行为,导致2017年以来较强的业绩释放和市值管理活动。而在恒大完成A股借壳前,其估值与杠杆均处于高位。 本刊特约作者 陈欣/文 2017年以来,中国恒大(03333.HK)的股价持续上扬,从1月初的不到5...查看全文

在建工程里的是是非非

达到使用标准的在建工程,如果延迟转为固定资产,则会导致晚提折旧,使当期费用少列支,从而虚增利润。如果在建工程是通过借款的方式,那么整个修建过程中,利息是可以资本化的,从而减少当期财务费用。 本刊特约作者 李国强/文 十多年前,我在某上市公司财务部负责财务报表工作。有一次去一家分...查看全文

农业银行慢改善

从负债结构、负债成本、净利差、个人银行业务等方面来看,农业银行在大中型银行中颇具竞争优势。 本刊特约作者 李贵波/文 最近几年,宏观经济增速换挡,经济增速处于下行周期。投资者普遍预期,期间银行坏账将会大幅增加、利差收窄,经营效益会出现较大波动。因此,这几年银行股不受投资者待见。...查看全文

破解东阿阿胶的财富公式

调价是东阿阿胶陷入囚徒困境中的最优策略,也是被动应付福胶进攻的次优博弈结果。 本刊特约作者 孙老湿/文 东阿阿胶(000423.SZ)的阿胶系列产品销售额常年雄踞全国医药零售第一,远超第二名,占比高达全国医药连锁店零售额的约3%。而它在商业上最被争议的就是,十年来持续上涨的产品价格到底引...查看全文

2011年熊市启示录

从股市表现来看,2018年和2011年惊人地相似,按照2011年的经验,市场的反弹大概率来自政策底,需要密切关注流动性和社会融资的拐点。 本刊特约作者 樊继拓/文 2018年以来,上证指数、深证成指、中小板指跌幅均接近8%,表现尚好一些的创业板指跌幅也近4%,个股跌幅超过30%的更是比比皆是。市场很可...查看全文

应收票据比应收账款更保险?

由于中国票据市场仍有待完善,上市公司监管存在不足,商业票据成了一把双刃剑,一方面,使一部分企业实现了降低成本、盘活现金流的效果;另一方面,成为个别企业尤其是上市企业修饰财务指标的工具。 本刊特约作者 李国强/文 笔者在某上市公司做财务的时候,因为公司的审批流程非常冗长,有一次,...查看全文

碧桂园趋向稳健

依靠过去几年激进布局三四线城市项目的战略,2017年碧桂园成功在地产行业登顶。与定位和规模相似的中国恒大相比,碧桂园能较好地控制费用,加快周转,增加合作开发,减少附息债务杠杆,其趋向稳健的战略能帮助抵御未来地产周期变动的风险。 本刊特约作者 陈欣/文 2017年,碧桂园(02007,HK)的合...查看全文

海正药业百亿元债务压顶

债务规模持续攀升,有息负债已达百亿元;多项在建严重超支,部分项目完工却不转固;主营业务盈利能力不容乐观。 本刊记者 杜鹏/文 海正药业(600267.SH)主营业务包括原料药、制剂研发、医药商业业务,原料药主要包括抗肿瘤药、抗寄生虫药及兽药等,制剂业务主要是抗肿瘤、抗感染、抗结核等制剂...查看全文

他的全部讨论
世纪证券资产处置解密安邦财技 4年20亿

吴小晖当庭掩面落泪,是后悔还是痛心?没收、罚款,巨额财富秒为浮云,然,安邦的赚钱能力,从第一笔金融资产处置可见一斑。 (以上图片来自网络,侵删) 5月22日,北京产权交易所的“北交互联”平台发布产权转让信息,安邦保险接管工作组拟转让世纪证券91.65%股权。 公告显示,这笔股权转让底价3...查看全文

掘金次新 十倍股的沃土

每轮牛市产生的十倍股大多数是彼时的次新股,产业升级和消费升级是当下寻找成长机会的关键线索。 本刊特约作者 王杨/文 投资者在选择股票的时候,会考虑行业空间、竞争格局、商业模式、治理结构等要素,但很少会想到考虑公司的上市时间这一指标。实际上,从上市时间这一指标出发,反而更容易发现...查看全文

约翰·聂夫低市盈率策略A股应用之道

约翰·聂夫的投资哲学在中国A股市场十分有效,不仅3年平均收益达到了19.59%,而且连续3年超越上证综指的表现。 清华大学 李一锦/文 纵观股票市场发展史,每一位成功的投资大师都有一套独特的投资策略,既有巴菲特为代表的传统价值投资策略,也有彼得·林奇的成长股策略,还有桥水基金达利欧长期坚...查看全文

普信集团:最获尊重公司成长之路

本刊记者 石伟/文 普信集团有限公司(下称“普信集团”)是一家面向个人和机构投资者提供投资咨询服务的金融控股公司,经营范围包括共同基金、咨询服务、账户管理、退休计划和其他投资组合,成立于1937年,注册资本为1.5亿美元,总部位于美国马里兰州的巴尔的摩,目前在美国纳斯达克交易所上市,...查看全文

拯救股东大动员

2018年以来,上市公司回购家数和金额均创下历史新高,大部分公司以“认可公司价值投资”的名义进行回购,实则为高比例质押股份的大股东们救急。 本刊特约作者 路漫漫/文 最近,上市公司的回购创下历史新高,口号喊得非常动人:结合公司经营情况、财务状况以及未来的发展前景,为维护广大投资者的...查看全文

重卡超预期仍将持续

新一轮的重卡行业高景气度,无论从数量上还是持续时间上,都已经超过了上一轮,未来将何去何从? 本刊记者 袁京力/文 7月初,中国汽车工业协会公布销售数据,6月重卡销售11.2万辆,环比下降1.3%,同比增长14.9%,连续第5个月销量创下同期历史新高;2018年1-6月累计销量67.2万辆,同比增长15.1%。...查看全文

棚改货币化转折来临

棚改货币化推高了三四线城市的房价,如今去库存接近尾声,政策面临转向。 本刊记者 杨现华/文 棚改收紧的消息一经发酵立刻在资本市场引起震动。无论是A股房企还是港股上市的内地开发商,股价纷纷重挫。时间虽然已经过去近一个月,房企的股价至今仍未回到下跌前的位置。 棚改对房价尤其是三四线城...查看全文

消费升级里的好生意

好生意、好公司、好价格,是价值投资的三大圭臬。借鉴日本的经验,好生意更容易预测些。 本刊特约作者 董量/文 在存量的市场里,行业发展已接近天花板,市场里的企业互拼运营效率,优胜劣汰,强者生存,要实现营收的增长都是数量和价格的累积。 把区间拉长到十年,营收增长就这么几种排列组合:...查看全文

承德露露增长瓶颈难突破

过去5年来,承德露露的营业收入出现下降,这或许与公司的定位有关,且公司新开发的业务线目前为止收效甚微。 本刊记者 方力/文 过去5年,承德露露(000848.SZ)的收入从2013年的26.32亿元下降到2017年的21.12亿元,而广告支出始终保持在2亿元至3亿元,广告的投入并没有带来销售增长,反而出现了...查看全文

贵人鸟涉嫌财务舞弊

种种财务异常表明,贵人鸟涉嫌虚增收入,存在财务舞弊之嫌。 本刊记者 杜鹏/文 短短数日,市值蒸发百元,贵人鸟(603555.SH)近日上演高台跳水。 股价闪崩背后,贵人鸟控股股东已经将绝大部分股权给质押出去了,随时面临爆仓的风险。 从经营层面来看,这是一家存在诸多财务瑕疵的上市公司:应收...查看全文

利率市场一枝独秀

风险资产哀鸿遍野,唯有熬过流动性风险的利率债独涨。虽然政策定力未改,但金融市场却在发出信号:长周期的力量并未随着短期的逆周期政策一同远去。 本刊记者 魏枫凌/文 2017年下半年,中国经济在积极财政政策的推动下超预期增长,也把长期利率推升至2014年以来的最高位。2018年年初以来,尽管许...查看全文

小微企互金融资也需防风险

受困于“融资难”问题的小微企业在利用互联网金融拓宽融资渠道的同时,自身也需防范信息安全、平台信用、反洗钱、法律地位等方面潜藏的一些特定风险,而被笼统对待的互联网金融则更应发挥其工具属性。 本刊特约作者 白莲/文 改革开放40年以来,小微企业在中国得到了迅速的发展。截至2017年年末,...查看全文

经济温和回落见于资产价格

股票和债券市场已经充分预期经济会有温和的回落,如果三季度经济继续坚挺持平于上期,或者大幅下跌,才会对资产价格产生进一步方向性冲击。 本刊特约作者 王华 龚德伟/文 资产价格运动的一个核心驱动因素是“预期差”。它是指金融资产价格所隐含的经济预期与实际经济运行情况的差别。当某类资产...查看全文

债务风险究竟有多大

如果任由目前这种非理性的金融亢奋蔓延,整个社会则有可能陷入金融恐慌之中。 本刊特约作者 王幸平/文 一定程度与范围的债务违约是金融危机的先兆。 2008年的席卷全球的金融海啸,首先在美国爆发,就是由(6130亿美元的负债,但其总资产为6390亿美元)雷曼兄弟公司的60亿美元的CDS(信用违约掉期合...查看全文

平安、国寿最低资本占比差距拉大

采用寿险最低风险资本与最低资本的比重来观察死差、费差和利差占比的变化,该比重越高,则代表死差、费差的保障型产品占比越高。中国平安最低资本占比接近50%,且上升速度最快;而中国人寿最低资本占比则呈现相对下滑的趋势。 本刊特约作者 方 斐/文 2018年以来,保险行业保费整体销售下滑,主要...查看全文

定向降息非小微融资难良方

中国小微企业融资来自于正规金融机构和民间融资的比例大致为6:4,表明目前国内至少40%的小微融资能承受高利率,融资渠道对其更为重要。因此,央行定向降息可能并非是解决这部分小微企业融资难问题的最佳方式。 本刊特约作者 刘 链/文 2008年至今,中国开始逐步进入存量经济模式,行业龙头的市场...查看全文

投行业务命系监管

2015年至今,IPO从暂停到再次重启,到放行速度的再度放缓,监管对发行制度的改变及对上市节奏的控制,成为券商投行业务高低起伏的关键因素。 本刊特约作者 刘 链/文 2015年,从IPO第九次暂停到再次重启,累积的IPO排队企业已经超过800家,直到2016年新任证监会主席刘士余履新之时,疏导IPO堰塞湖...查看全文

明德生物 中国POCT领航者

2015-2017年,公司主营业务毛利率分别达到80.66%、86.09%和84.13%,高于同期POCT行业平均毛利率水平。 近年来,由于高新技术的发展和医学科学的进步,以及高效快节奏的工作方式,使得具有实验仪器小型化、操作简单化、报告结果即时化的POCT(即时检测)越来越受到了人们的青睐,迎来了黄金发展时...查看全文

密尔克卫 国内化工物流供应链领军企业

与其他从事化工物流综合服务的相关上市公司相比,密尔克卫2016年和 2017年营业收入均高于同行业可比上市公司,为化工物流行业的领军企业。 中国物流业市场规模位居全球第一。2010年-2017年,中国社会物流总额从125.4万亿元攀升至252.8万亿元,实现10.53%的年均复合增长率,社会物流需求总体上呈增...查看全文

从《股民的眼泪》学怎样不掉眼泪

陈嘉禾/文 要纯粹从制度和客观情况来说,我认为内地股票市场的个人投资者(俗称股民),应该是世界上最容易赚钱的人之一。 君不见,中国内地股票市场不征收资本利得税(在成熟市场资本利得税是一个普遍税种,沃伦·巴菲特曾经就如何在投资中处理这种税,展开过长篇大论,大意是频繁买卖会在资本利...查看全文

英国保诚:稳健经营的百年老店

本刊记者 石伟/文 英国保诚集团有限公司(下称“英国保诚”)是英国最大的保险公司,创立于1848年,业务以人寿保险和基金管理为主,在英国、美国、亚洲和欧洲大陆等特定市场提供零售金融服务和基金管理服务。 Wind资讯显示,2017财年,英国保诚实现营业收入7598.66亿元人民币,同比增长20.63%;...查看全文

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