证券市场周刊

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《证券市场周刊》是中国最早面向资本市场的专业财经杂志,是中国证监会指定披露上市公司信息的唯一刊物。20年来,《证券市场周刊》立足证券业,面向财经领域,集新闻、权威性、专业性于一身,秉承“深度、高度、真相、真知”的理念,引导机构与成熟投资人正确解读经济形势、政策观点与企业价值,最终实现投资收益最大化。推进了中国资本市场的规范发展,促进中国金融体系和监管与国际接轨。

证券市场周刊的热门讨论
【封面文章】三聚环保百亿合同之谜

@今日话题 @徒步投资笔记 部分重大合同背后的客户实力存疑,部分合同执行进度与披露信息不符,一些客户的高管名字屡屡与三聚环保相关人员名字重合…… 本刊记者 王亮 孙旭龙/文 在转型为清洁能源解决方案的提供商后,三聚环保(300072.SZ)上市六年间,收入暴增41倍,净利润暴增28倍,股价实现了5...查看全文

三聚环保探疑

@今日话题 @徒步投资笔记 分析显示,三聚环保可能依赖于其控股股东海淀科技与地方政府出资成立的产业基金为其提供订单及项目资金。深刻理解该模式可以解释三聚环保精准的业绩预测能力,较弱的现金流创造能力,偏低的销售及管理费用,可疑的银行存款利息收入,以及最近的巨额配股融资需求。 本刊特...查看全文

融创进阶密码

解析融创销售额倍增、股价四倍涨幅背后的进阶密码及市值成长空间。 本刊特约作者 李定国/文 销售金额连续两年实现翻番,行业排名跃升第四,股价一年涨幅超过400%。 度过了“诗和远方”的2017年后,融创中国(01918.HK,下称“融创”)2018年还能实现业绩与估值的“戴维斯双击”吗? 3月29日,融创...查看全文

哪家银行利润增长最真实?

无论是从拨备覆盖率看,还是从逾期拨备率看,不良资产认定越严格的银行,其净利润增长的真实性就越大。 本刊特约作者 方斐/文 在分析银行定期报表时,除观察当期经营指标(如规模增速、净息差、中间业务收入、成本收入比、资产质量)以外,需综合考虑拨备前利润增速(PPOP)、归母净利润增速、资...查看全文

好生意顺人性 卓越者逆人性

每一个顺人性的好生意背后都有一位逆人性的卓越企业家。 本刊特约作者 李守强/文 三月不减肥,四月徒伤悲。 每年春天起,商场前的广场上总有一队年轻人拦住路人推销健身卡,但应者寥寥。其中的原因,还是人性,健身房是个逆人性的生意,比餐馆吸引人流要难太多。符合绝大多数人性的场景应该是在温...查看全文

转债白银时代来临

蓝标转债修正转股价,标志着在当前市场和融资政策下,发债主体促转股意愿上升。 本刊特约作者 孔驰/文 随着“一行三会”开启监管周期去杠杆,股市下跌、债市收益率中枢上行,可转债价格也连续下跌。目前除了一些大型转债和可交换债跌破面值,小盘转债也开始向面值靠近,有的也跌破了面值。但通过...查看全文

食利者复星医药

拆解复星医药的大类业务盈利情况,仅国药控股、A股股票两项收益就达到了复星历史收益的六成。名为医药行业经营者,复星医药依靠的却是眼花缭乱的买与卖。 本刊特约作者 孙老湿/文 翻开复星医药(600196.SH,02196.HK)的财务报表,好消息不断,收购-增长,收购-增长! 四处出击,业绩稳定。 投资...查看全文

长安汽车独轮行驶

本刊特约作者 唐朝/文 长安福特是长安汽车的核心盈利资产,过去是,今天是,估计未来很长一段时间依然是。自主品牌部分,至今仍是增收不增利。 初看长安汽车(000625.SZ,200625.SZ)财报,好公司低估值,然而,市场偏偏不给面子,股价跌跌不休,B股股价甚至是A股股价六折。究竟是市场有眼无珠、...查看全文

戴维斯王朝:70年价值投资生涯

李剑锋/文 谈起国外投资界的传奇人物,我们通常会想到巴菲特、林奇等等这些耳熟能详的大家。但是笔者将要介绍的,是在美国投资界独树一帜却鲜为人知的一个家族——戴维斯家族。 原因有三。 第一,戴维斯家族在美国投资界享誉盛名,祖孙三代都是极成功的投资家。华尔街传奇投资家巴顿·比格斯生前...查看全文

专注生力量 愿力达彼岸

专注程度决定一个人能否成功,而愿力大小决定一个人的胸怀格局,一家企业能走多远,能做多大。成就伟大的人,往往非常专注又有很大愿力。 本刊特约作者 李守强/文 1991年,比尔·盖茨和沃伦·巴菲特第一次见面,谈到“人一生中最重要的是什么”,两人心有灵犀的写下同一个词:Focus(专注)。这很...查看全文

中国最大在产锂矿,众和股份信披丑闻

@今日话题 @徒步投资笔记 大批投资人被众和“中国最大在产锂矿”吸引,熙熙而来。停牌前,融资余额已占流通市值21.5%,而在停牌前最后一秒,他们被告知众和2016年根本没挖出多少锂矿,且从未就此变故明确公告。高管涉嫌利用信披误导预期,高位套现。在12亿融资盘悬顶之下,在事实及责任明晰前,该...查看全文

别盲目进行国际行业对比

国际行业数据对比既是一个能让我们清楚了解本国行业发展水平的利器,却又是一个需要慎重应用的手段。 本刊特约作者 陈嘉禾/文 说到行业研究,一个常用的方法就是进行国家之间的行业数据对比。这种方法可以很轻松地让投资者理解一个行业的发展状态,但是如果使用不当,也会造成严重的研究误导。 ...查看全文

2017年度地产上市公司50强 地产行业扩表背后的“繁荣陷阱”

地产企业扩表的背后是一个“繁荣的陷阱”,在金融机构“缩表”背景下,行业低谷中将有80%以上的企业面临再融资风险。 万科、碧桂园、华夏幸福位列三强,TOP20公司拥有更高的投资回报和更低的融资成本,奠定行业并购整合的效率基础。 本刊特约研究员 杜丽虹/文 在宽松货币政策的刺激下,房地产市...查看全文

华东医药变形记

十多年间,500亿元市值华东医药的实际控制人是如何从国有控股一步步变为自然人的。 本刊记者 钟禾 /文 作为A股市场第六大市值医药上市公司,华东医药(000963.SZ)自2000年1月上市以来,17年来股价涨幅超过20倍,总市值近500亿元。 上市之初,华东医药的实际控制人为国有控股公司,但是经过一系列...查看全文

大秦铁路最好的光阴是当下

大秦铁路并不具备很强的行业竞争态势,未来运能也不具备进一步提升的条件,且通过提高运输单价来拉升利润的概率很低。2017年盈利有较大好转,但未来很难再提升。 本刊特约作者 王光辉/文 大秦铁路(601006.SH)业务单一,高度依赖煤运。一季报显示,公司净资产947亿元,债务合计329亿元,2016年...查看全文

预测危机

陈嘉禾/文 在2013年年底,2007年到2008年次贷危机的喧嚣已经逐渐远去,当年的痛苦逐渐变成一种回忆。即使是它的余波,2010年到2011年的欧债危机,也已经慢慢消散。我在寒冷的纽约街头,找了一家暖气十足的二手书店淘书。这种惬意,确实只有书虫才能体会。 一本标题耸人听闻的小书跳入我的眼帘—...查看全文

宋城演艺直播红利难再续

主播人数的人海战术推升六间房收入和净利双增长,如今这一战略难以奏效。 本刊记者 杨现华/文 日前,宋城演艺(300144.SZ)发布2017年半年报,公司继续保持了稳定的业绩增长,只是与线下的业绩增速相比,线上的直播业务并不尽如人意。 宋城演艺从事线上直播的主体是公司2015年花26亿元收购的北京...查看全文

中国版漂亮50崛起,A股迎来新的价值投资浪潮?

@今日话题 @徒步三萬里 中国版的漂亮50崛起的背后,是A股正在经历着一次去伪存真的价值回归过程。 本刊特约作者 于建/文 有段子说,A股现在有两种股票,漂亮50和要命3000。 贵州茅台(600519.SH)、格力电器(000651.SZ)、云南白药(000538.SZ)、海康威视(002415.SZ)等绩优股不断创出历史新高...查看全文

老板电器高增长难持续

支撑老板电器高增长的逻辑已经生变,公司高增长难持续。 本刊记者 杜鹏/文 老板电器(002508.SZ)2010年11月23日正式登陆中小板之后,创造了高增长神话。公司上市之前的2009年,收入和净利润分别为9.34亿元、8183万元;8年之后,公司2016年收入和净利润分别达到57.95亿元、12.07亿元,相比2009年...查看全文

盐湖股份昔日白马今何在?

昔日深市白马盐湖股份股价创10年新低,市值即将跌破净资产。债转股,能否令公司减负前行? 盐湖股份(000792.SZ)曾是深市著名的白马股。自2008年股价见顶百元之后绵绵阴跌近十年,如今已是十年新低位置。市净率PB也在向1靠拢。 自2011年净利润和每股收益见顶以来,盐湖股份业绩发生断崖式下挫。2...查看全文

他的全部讨论
泰禾光电 领军先进制造 业绩稳步提升

公司成长迅速,已成为国内外智能检测分选装备行业知名企业,长期占据行业领军地位。 营业收入、净利润连续四年双双实现增长,毛利率、净利率分别超过50%、20%!很难想象这竟然发生在一家制造业上市公司身上。 颠覆市场偏见的正是泰禾光电(603656.SH),作为国内工业机器人领域的后起新秀,公司致...查看全文

First Eagle:从家族企业到知名资管公司

本刊记者 石伟/文 First Eagle投资管理公司是一家历史悠久的投资机构,总部设在纽约,其前身可以追溯至1864年成立的Arnhold and S. Bleichroeder顾问有限公司,公司现在的名称启用于2009年。 First Eagle投资管理公司是同名基金First Eagle Funds的顾问公司,作为一家投资机构,First Eagle在投...查看全文

双面外资银行

金融行业扩大开放力度,从多年来的实际运行来看,对外资银行既要欢迎,也不要大搞超越于国民待遇之上的特殊优惠政策。 本刊特约作者 王幸平/文 中国宣布扩大开放力度,放开外资银行“入股中资金融机构的单一股东持股比例不超过20%,合计持股比例不超过25%的限制”,此举是否能够再现当年外资银行...查看全文

存款利率上限放开超预期

银行成为有“风险定价”的市场化主体,才是快速推进存款利率市场化的前提。否则,快速放开必然会再现前几年的金融乱象。 本刊特约作者 刘链/文 据报道,4月12日,市场利率定价自律机制机构成员召开会议,讨论关于放开商业银行存款利率自律上限事宜,这被市场公认为是放开贷款利率之后在利率市场...查看全文

交行仍处调整期

在2017年资产结构明显改善、盈利结构出现优化的基础上,交通银行仍有一些亟待完善之处,如净息差在可比同业中处于较低水平,不良贷款仍有一定的偏离度,拨备还处于相对较低的水平等。 本刊记者 杨练/文 3月29日,交通银行发布2017年年报,全年实现归母净利润702.23亿元,同比增长4.5%,2017年以...查看全文

招行零售业务反衬术

招商银行在负债和资产两端都以零售业务为主,尤其是负债端的优势更加显著,而负债端往往成为零售业务的核心竞争力,从而衬托出其他银行在零售业务转型方面的短板和不足。 本刊特约作者 方斐/文 在去杠杆、去通道的新形势下,金融监管趋势愈发收紧,银行业被迫进行资产及负债结构的调整和转型,经...查看全文

建信资本:8亿定增之雷

包括建信资本在内的机构为何没有与九鼎集团或九鼎控股达成收益补偿协议? 本刊记者 易强/文 连续发布一系列令人眼花缭乱的公告后,停牌逾千日的新三板挂牌公司九鼎集团(430719.OC)终于在3月27日复牌。 公司股价在复牌当日重挫49.93%,从6.83元(前复权,据Wind资讯)跌至3.42元,次日再挫48.83...查看全文

创业板业绩结构性回升

在创业板业绩并非全面改善的情况下,建议关注业绩表现更好的成长龙头股。 李立峰/文 截至2018年4月15日,沪深两市A股2018年一季报预告披露完毕,共有1501家公司披露了一季报预告,整体披露率为42.79%。其中主板有325家公司披露,披露率17.33%;中小板有455家公司披露,披露率49.95%;创业板721家...查看全文

紫鑫药业神奇人参又上演

靠着人参业务的神奇表现,紫鑫药业分别在业绩最好的两个年度成功再融资。业绩在融资年度前后明显波动。此前的业绩暴增源于关联方的大力支持,而走了几年下坡路的公司业绩重新大幅增长,是否具备真实性? 本刊特约作者 路漫漫/文 紫鑫药业(002118.SZ)从事中成药的研发、生产及销售及人参产品的...查看全文

万科的“新时代”

万科在“新时代”的治理结构趋于平衡稳定,公司将大幅释放利润,并存在动机通过维持较低附息负债和较高现金水平来降低投入资本,以创造更高的经济利润来充分激励核心管理层。同时,其难以盈利的多元化的转型努力仍将依赖房地产业务创造的现金流。 本刊特约作者 陈欣/文 2017年1月之后的一年中,...查看全文

世联行转型之路维艰

固有的代理销售业务面临诸多限制,公司试图转型的两大业务,长租公寓仍在亏损,金融业务疑点重重,公司杠杆升高,世联行该如何度过转型期? 本刊记者 贝达明/文 2018年3月31日,世联行(002285.SZ)发布2017年年报,公司当年实现营业收入82.12亿元,同比增长 31%;归属母公司股东的净利润为10.04...查看全文

大连港“水深”

普华永道对大连港的一笔应收账款出具保留意见,只是揭开了冰山的一角。 本刊特约作者 李国强/文 大连港(601880.SH)最新年报披露,2017年,公司营业收入同比下降29.5%,实现归属于母公司股东的净利润为5亿元,同比下降5.7%。 据“中港网”数据,大连港是中国沿海货物吞吐量第七大港口。公司的营...查看全文

贝达药业遭遇成长阵痛

上市之后的第二年,贝达药业迎来业绩大变脸。 本刊记者 杜鹏/文 作为创新药中的明星企业,贝达药业(300558.SZ)过去几年仅凭一款抗肿瘤药“埃克替尼”迅速将销售额做到了10亿元的体量,并于2016年11月顺利登陆资本市场,如今总市值高达275亿元,创造了一款新药撑起百亿市值的资本市场神话。 然...查看全文

腾信股份业绩逆转术

一方面大举申请委托贷款,另一方面疯狂计提资产减值损失,公司似乎在用“财技秀”换取下一财年的业绩乾坤大挪移。 本刊实习记者 吴新竹/文 腾信股份(300392.SZ)近日受到监管层的关注,公司先后于2017年1月17日和10月11日以筹划重大资产重组为由申请股票停牌,最后都终止筹划并复牌,监管层对大股...查看全文

万盛股份跨界涉“芯”为哪般

在标的公司3年亏损超过15亿元的情况下,上市公司用30亿元收购,交易背后标的公司真实的情况究竟怎样? 本刊记者 方力/文 4月3日,万盛股份(603010.SH)发布收购草案修订稿称,拟以30.07亿元收购匠芯知本100%股权,全部以发行股份的形式支付。 该收购案最早可以追溯至2017年5月26日。当日,万盛...查看全文

联美控股的资产收购腾挪

上市公司收购的上海澜盛股权在未见明显收益的情形下仅持有不足两年时间,而投资6年的信达财险也未见收益。 本刊实习记者 许梦旖/文 联美控股(600167.SH)主要从事供热、供电、供汽、房屋租赁、市政建设等公用事务,其全资子公司沈阳浑南热力有限责任公司(下称“浑南热力”)、国惠环保新能源有...查看全文

文投控股盈利的秘密

无论是游戏还是影视,文投控股都有说不清的疑问。 本刊记者 杨现华/文 在完成业绩承诺之后,承受对赌压力的文投控股(600715.SH)终于可以松口气了。 连续四年,当初并购的两家子公司全都完成了各自的业绩承诺,而且几乎都是踩点完成,四年前预测的净利润如今全部精准达标:即使是影视行业波云诡...查看全文

金融开放新棋局

开放路径初形成,中国金融行业将迎来新纪元,也将成为A股市场中长期最大的预期差。 本刊特约作者 李坤昌/文 新一轮金融开放来了! 4月10日,国家主席习近平在博鳌亚洲论坛上发表重要讲话提到,中国将采取对外开放的重大举措,其中在服务业特别是金融业方面,放宽银行、证券、保险行业外资股比限制...查看全文

广义财政与基建投资

金融危机后,中国政府运用预算内财政政策和一些准财政政策支持基建,以应对经济周期波动,在强调高质量与防风险的当下,财政政策正在转向正常化。 本刊特约作者 康辰 陈诗昆/文 从2016年供给侧结构性改革实施以来,政府由重视经济高速增长转变为强调经济高质量增长,强调防风险、严监管、控杠杆...查看全文

中国经济转折点

3月宏观经济数据显示,内外需求转弱拐点来临的可能性在增加,货币政策与财政政策有效协作应对,金融市场又将面临一轮基本面驱动的大类资产切换。 本刊记者 魏枫凌/文 2018年,经济下行“迟到”的拐点很可能正在来临。 之所以说“迟到”,是因为其实早在2017年一季度,债券市场就已经开始对经济下...查看全文

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