一支股票的内在价值,可以由三部分构成:

1、现金及可变现资产。这个不需要解释了,正常情况下,这部分价值与股票市值应该是一一对应的。

2、稳定的现金流业务的估值。譬如一个工厂每年利润100万,20倍PE估值那就是2000万,这里专门是指长期稳定经营并产生正向现金流的那部分业务的估值。

3、想象空间,或者叫做概念估值。就是现在还没实现、但未来有可能实现的业务的价值折算。这部分最玄虚难测,但也最有魅力。

显而易见,除非故意造假,否则前面两部分的价值是相对比较稳定的,不同的投资者得到的估值也应该是差不多的。而第三部分的估值,则是很多成长股投资者之间最大的分歧所在。

提一个现象:有一些高成长股票,明明业绩增速很高,但股价却在下跌。为什么?应当特别注意其背后想象空间的坍塌过程。譬如说某些大胆的愿景无法得以实现,这样的想象空间的坍塌造成的股价下滑,其实仍然是一种基本面的变化,虽然在业务和业绩报表上很难看得出来。