长线投资社群:一周交流精选 (第四十七期2019.11.24)

这是长线投资社群的第308篇原创文章

长线投资社群宗旨:为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台,一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资,交流分享还是非常必要的。

长线投资社群愿景:建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念:长线投资从拒绝平庸开始,坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴,赚企业成长的钱。价值观:健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助!

《我们是这样的一群人》

作词:崔文超,作曲:赵昕宇,演唱:赵昕宇

投资观点

@天山龙江

(1) 最好的价值投资方式:找到一个仍处于成长周期内的产业,判定该产业内最具发展前景的公司,并长期持有这些股票。很多东西看透,就简单多了。

1)如何发现新的优质标的?

首先你要站在5年甚至10年的周期去思考,未来哪些行业会持续繁荣?比如未来5年哪些行业复合增速有15%甚至20%以上?就像芒格所说,宏观是你必须接受的,行业也是如此。如果选择了好的行业赛道,就如同进入了一个上升的电梯。如何具备宏观视野选出好行业?一个是依靠常识,另一个就是依靠自己的见识。多看书,多看资料是必须的,行业数据不会凭空而来。

然后,就是在好行业里选择最优秀的上市公司,那些具备稀缺独特技术在行业里数一数二的公司就是你关注的重点,然后去看他们的经营历史财务数据是否稳健,毛利率/净利润率/最近几年的净利润复合增速是否高于同行?现金流怎么样,负债率怎么样?

看看我5月17日分享的4个行业未来3~5年的数据,直接对应4个大牛股!

2)如何估值?

估值的精髓不是精于计算,而是理解企业。投资就是投企业,就是投企业未来的现金流折现。一个企业的现金流折现值可以简化为未来10年所能创造的净利润总和。一家企业净利润 10年复合不增长甚至萎缩、10年复合增速10%、10年复合增速20%、10年复合增速30%、10年复合增速40%等不同情况创造的净利润总和肯定是不一样的,你不妨自己去算一算这5种情况10年累计创造净利润数。然后想一想,如果你是投资人,你会选择谁?你会给谁更高的估值?比如一家公司初始净利润为1亿,假定10年复合增速10%,10年累计可创造净利润17亿,如果你给这个公司20倍估值,10年靠净利润累计你还没有收回成本,你觉得合适吗?当然,估值还会受市场情绪影响,但是通常我们是给最悲观的预期,在估算合理估值时不考虑市场情绪影响。

我们选的90分的公司今年涨势如虹,最近短期头部迹象明显,应该是要调整一段时间了。很多人建议再选一些60~70分的公司做做,刚好看到一段话,比较符合我的态度,分享一下:

“无论市场是什么样,我们必须坚持自己认为正确的东西,只要它是长期有空间的、持续高增长的、生意模式非常好的、当潮水退去还能继续有增长空间且护城河很高的公司,即使是遭受挫折,调整幅度也非常小。所以,我们要着眼于长期持续创造价值的公司,这样才能穿越牛熊。”

我们不能说好公司涨多了要调整了,我们就去选一些垃圾公司来充数投机,这样很容易掉到坑里!

选出优秀的企业长期跟踪,然后应用逆向投资法,在市场情绪极度低迷时(周线上看股价经过大幅下跌或长期盘整+成交量极其低迷+股价波动小+主要均线粘合汇聚)择机买入,在市场情绪极度高涨时(周线上看股价经过大幅上涨+成交量在历史高位+主要均线异常发散)减仓或清仓!

(2) 10月21日提示过风险,又任性涨了一个月,今天大批医药股又暴跌,再次确认医药股退潮!使劲杀跌,我还想将艾德买回来呢。今天是一个神奇的日子,早上美股收盘,拼多多和流利说因为财报雷分别跌去了23%和38%,看起来已经足够惨烈,但等港股开盘,人们突然觉得这点跌幅不算什么。因为港股雅高控股跌去了98%,卡森国际跌去了90%,市值一瞬间蒸发,市值栏显示着个位数,看起来就像龙卷风后遗落的残渣。股市风险大,随着A股涨跌幅逐渐放开,不深研基本面想长期持续盈利将越来越难!看这K线真恐怖!

前段大家讨论过的天能重工,现在跌的面目全非!题材股往往业绩很难长期可持续,股价通常都是一阵风,涨起来猛,跌起来也猛,就是看谁点踩得准,跑得快。

很多业绩稳定持续增长的白马股股价走势都很平稳,从市值=估值*净利润看,业绩长期稳定增长,市场预期也比较稳定,估值不会有大的波动,就是等业绩不断成长,股价也阶梯式不断走高。在估值稳定的情况下,市值=K*净利润,净利润的增速和市值的提升就简单如弹簧的胡克定律,完全成正比。下面左是凯莱英,右是安图生物,稳稳的增长,业绩基本上就是3年增长一倍,而股价预期也是3年涨一倍。

巴菲特说:“我从不试图从股市里赚钱,我购买股票是建立在假设明天股市关门,5年之内不再开市的基础之上的。”

(3)很多朋友问我当下如何操作?

如果你聚焦核心资产优势个股投资,目前从估值看这些优质个股经过大幅上涨,已经透支了明年甚至后年的业绩预期。如果你是保守的投资者,怕市值回撤,那么我劝你清仓休息,等有明显低估的机会再进来。如果选择留在市场,就要做好一年不赚钱甚至亏钱的准备。因为从目前的估值看,很多优质个股按2020年业绩预测看都40~50倍了,你想赚钱只能期待市场给到60倍甚至更高的估值,这是牛市才有的机会,我们不能奢望。

很多朋友参考我的持仓,实际上我觉得参考的意义不大,很多个股我买进可能计划持有3~5年赚3~5倍,你可能只计划持有3~5个月甚至3~5周赚30%~50%。投资周期不一样,目标收益不一样,所能容忍的波动也不一样。很多个股,我买入持有一年赚一倍了,我可以忍受下一年不赚钱,你能吗?

价值投资没有定式,选择最优秀的企业,根据自己的喜好操作,别总来问我,自己舒服安心,而且能持续赚钱就好。做投资理性很重要,合理的预期很重要。合理的预期是什么?就是根据 市值=估值*净利润 这个公式,如果估值不变,如果净利润每年增长40%,理论上每年市值增长40%,2年市值增长1倍,这是一条客观规律。如果你持有的公司每年净利润增长30%,那么你合理的预期每年赚30%,如果一年赚了1倍甚至2倍,多出的可能就是市场的馈赠,如果你还持有不动,很可能会被收回去,你要做好这个心理准备。

像欧普康视每年净利润在以40%的速度增长,爱尔眼科每年净利润在以35%的速度增长,通策医疗每年净利润在以50%的速度增长……

每过一年,内在股权价值就相应的提升,市值也在不断增长,这是股票长期不断走牛的秘密!净利润长期稳定可持续增长是市值不断提升的最大动力!

相应地,我们做投资就是要去研究和分析哪些公司未来3~5年每年净利润都有20%、30% 甚至50%的增长?为什么会增长,逻辑在哪里?

(4) 本周沪深300指数跌0.7%,前期异常强势的医药、消费白马股出现惨烈杀跌,普遍放巨量大跌甚至跌停,日线形态非常难看,特别是本人一直看好并持有的爱尔眼科、凯莱英、安图生物、艾德生物、珀莱雅等股票,短期头部迹象明显,喊了好久狼来了,这次也许真的来了。有时候我在想,作为一个长线投资者,当自己持有的股票 股价经过大幅上涨+估值明显处在高位+高位放巨量大幅杀跌 时该如何操作?减仓,清仓还是持有不动?搁在几年前,我可能会持有不动,既然是股权投资者,赚成长的钱,应该无视短期波动啊。但是最近几年被市场反复教育后,我觉得当出现了明显的短期见顶信号后,适当做一些仓位的动态调整是必要的,以防止出现大的回撤。当然,每个人对投资的理解不同,投资周期不同,预期收益也不同,大家根据自己的风险偏好采取相应的应对措施,舒服安心就好。

股市暴跌是坏事也是好事,给了真正的价值投资者又一次便宜买入的机会,所以很多人高呼“伟大的熊市”。下面说一下我们重点关注的几只个股:

(1)艾德生物2020年预计净利润2.1亿,给予40倍合理估值,对应市值84亿,目前市值105亿。

(2)昭衍新药2020年预计净利润2.2亿,给予40倍合理估值,对应市值88亿,目前市值94亿。

(3)凯莱英2020年预计净利润7.5亿,给予35倍合理估值,对应市值262亿,目前305亿市值。

(4)万孚生物2020年净利润5.4亿,给予30倍合理估值,对应市值162亿,目前166亿市值。

(5)欧普康视2020年预计净利润4亿,给予40倍合理估值,对应市值160亿,目前220亿市值。

(6)中国国旅2020年预计净利润56亿,给予30倍合理估值,对应市值1680亿,目前1653亿市值。

(7)华兰生物2020年预计净利润17亿,给予30倍合理估值,对应市值510亿,目前492亿市值。

(8)珀莱雅2020年预计净利润5亿,给予30倍合理估值,对应市值150亿,目前175亿市值。

(9)南微医学2020年预计净利润4亿,给予40倍合理估值,对应市值160亿,目前225亿市值。

(10)乐鑫科技2020年预计净利润2亿,给予50倍合理估值,对应市值100亿,目前128亿市值。

我一再强调估值在于理解企业,而非精确计算,以上所谓“合理估值”只是我个人对这些企业在正常市场(非牛非熊)情绪下的估值判断,你可以更保守或者更乐观。

本周万绿丛中有一点点亮点:我们上上周提醒关注的中线股璞泰来,本周上涨21.56%,创出了历史新高。从估值和周线技术形态,我个人感觉璞泰来后期还将上涨,大家一起来分析分析是不是新能源汽车板块明年会竖起上涨的大旗呢?另外,凯普生物本周上涨6.31%,虽然凯普生物周五一度逼近跌停,但从估值和技术形态我感觉凯普生物的上涨行情并没有结束。海尔智家本周上涨0.23%,安车检测本周上涨0.54%,伊利股份本周上涨0.21%,这几只股我觉得可以继续关注。

注:以上仅代表个观点,据此买入,亏损自负!

玉:

明年,我实在想不出指数有什么办法了,A股现在出现了一个问题:指数没动,个股越来越贵。核心资产越来越贵;垃圾标的由于经济不景气,大雷不断,越来越贵。展望明年,做好像2018年一样困难的准备。


@John董

投资标的的灵魂是成长。投资看长远,最终看的是成绩,收益率和收益绝对值。今年运气好,抓住一个风口的机会,打了一个孔,这种机会投资生涯也不一定还能复制,且行且珍惜。


@54岁新起点

随机的看了看一些股票的K线,偶然看到大家讨论过的天能重工,现在跌的面目全非呀,看来还是要按照“长期、持续、稳定盈利”的标准去严格筛选标的。成熟在逆境,醒悟在绝境。提升认知的唯一路径,就是要靠知识和智慧。一个人未来最大的幸运,就是能遇到那些打开自己思维,提升自己认知的人。

我在思考2020年,在2020年预期业绩不优异的就不用说了,就是优秀的公司,如果现在的股价透支了2020年的业绩,同样不可能有好的表现。对于就是未来3年(这个条件太高了,没有人保证未来3年的业绩状况)能有复合30%的增长,2020年的市盈率超过50,我觉得要股价再有好的表现很难。这是我的认知,我将按照这个认知对照自己持有的标的,另外,我认为水泥股在4季度剩下的一个多月将有很好的表现。

转发一段话:“经济未见底,风格难切换。不管是抱团取暖核心资产的下跌,还是传统周期性龙头的久旱逢甘霖,都没必要去过分的解读。高估值但高确定性的核心资产跌下来勇敢买一点,低市盈率高分红的传统周期性龙头企稳以后布局一点,他们都有属于自己的逻辑来吸引资金,不要再去触碰除此之外的其他股票,有限的资金再也不足以支撑4000家股票的全面牛市。经济未见起色,传统行业难言高效复苏,高确定性资产又面临高估值的明年,股市盈利的预期真的不要像今年这般乐观。”

我觉得这个分析比较中肯,在2020年持有优质公司,必须坚定!不畏波动(前提是波动,并非是逻辑错误导致的下跌),降低收益预期。我相信2020年同样美好!


@攻城狮

现在的医疗服务中短期上涨不是机会,而是风险的集聚,将来回调时深度研究喜欢的标的。医疗服务是优质赛道,但并不代表医疗企业将来就都牛,不能过度高估某个企业,越低预期越能不断超预期。

陆股通持仓市值前40,今年平均涨幅66%。所以,我认为陆股通持仓市值占比排行就是大资金最好的配置方略,也许大家觉得今年有偏差,那就拉长到5年,陆股通持仓市值前40,近五年平均涨幅350%。

荣:

今天医疗保健基金的收益,基本都是排在前面的。国内的很多公募基金,趁外资还没有重点关注医疗保健行业的时候,已经把估值拉高了,不会给外资很多机会,比如长春高新,外资持股相对比较低。

看看沪深300里面的医药股的估值,具有一定的代表性,和去年上半年的医药泡沫,还有一点点距离,基本就差20%的涨幅就到去年的泡沫了。这次是医药股和医疗保健行业的差别,医药涨幅不大,医疗保健涨幅很大。

评论

攻城狮:医药服务的牛市,只要上车的基本都有肉。上次泡沫基本是普涨,这次分化严重,旱的旱死,涝的涝死。当前估值情况下,医疗服务基本到了阶段性抢跑时刻。医疗服务的风险,已经是常识可以判断的。

:均值回归,谁也阻挡不了。今年机构赚得太多了,这个估值,估计也是拿不住了,年底了,跑得快。


@Wyw

本周市场跌宕起伏,板块分化剧烈。今年以来上涨较大的生物医药和电子板块出现显著调整,而石油、钢铁、煤炭在前期经历了加速赶底之后本周止跌反弹,有抄底资金流入,也就是说,2016起至2019年历时四年的核心资产的上涨行情已经告一段落,未来超额收益将存在于不带“核心资产”标签中的优质低估公司,新的“核心资产”在路上。

评论

:不要有风水轮流转的思想,必须买真的有价值的东西,核心资产涨高了会回调,但并不代表垃圾就能涨了。

:长期看是这样,这也是茅台格力不断新高的原因。我们要做的,是在有安全边际的情况下,拥抱优秀标的。


个股交流

安车检测

天山龙江:公司是国内机动车检测领域和机动车驾驶人考试行业整体解决方案的主要提供商。公司主要产品包括机动车检测系统、检测行业联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统与智能驾驶员考试与培训系统,是国内少数能同时提供机动车检测系统全面解决方案、智能驾驶员考试与培训系统解决方案、机动车尾气遥感监测解决方案与机动车行业联网监管系统解决方案的企业,能够全面满足客户在产品与系统方案的设计、安装集成、运营维护以及行业监管等各方面的需求。

据公安部统计,截至2018年底,全国机动车保有量已达3.27亿辆,其中汽车2.4亿辆,小型载客汽车首次突破2亿辆;机动车驾驶人突破4亿人,达4.09亿人,其中汽车驾驶人3.69亿人。我国机动车尤其是汽车的保有量持续快速增长,需要不断增强的机动车检测能力与之匹配,这将拉动机动车检测系统以及信息化监管系统需求的增加。

《中华人民共和国道路交通安全法实施条例》、《机动车环保检验合格标志管理规定》等法律法规,对不同类型机动车的检测频率要求作出了明确规定,只有经检测合格的车辆方可取得检验合格标志,未取得检验合格标志的车辆不得上路行驶。针对不同类型机动车,安全、环保和综合检测的频率要求:营运载客汽车5年以内每年检验1次,超过5年的,每6个月检验1次;载货汽车和大型、中型非营运载客汽车10年以内每年检验1次,超过10年的,每6个月检验1次;小型、微型非营运载客汽车6年以内免检,超过6年的,每年检验1次,超过15年的,每6个月检验1次;摩托车4年以内每2年检验1次,超过4年的,每年检验1次;拖拉机和其他机动车每年检验1次。随着在用车车龄的不断增长,在用车检测频率增加,检测市场下游需求增大。

我们国家的机动车保有量巨大,而且都是最近十多年快速发展起来的,随着车龄的不断增长,车检测频率增加,检测市场需求应该是不断扩大的。

我觉得汽车检测行业本身比较大,而这个行业也处于发展初期,未来的成长空间应该是比较大的,而上市企业资源整合的优势比较明显,可以检测设备+检测服务+驾驶培训全产业链布局。另外,安车检测历史业绩非常好,机构持流通股超过30%,说明大资金是比较看好的,而从技术上也调整到了250日均线这个关键位置,根据机构预测的2020年业绩对应的动态市盈率貌似也只有30倍。

@山中十年:汽车之前有6年免检政策,这几年这些私家车都进入6年后了,面临每年都要安检,汽车市场已经饱和,但汽车后市场空间很大。安车好赛道。

思家:安车检测在芝士后台评分很不错。

凯普生物

天山龙江:凯普最近走势非常强,4季度至今已经涨了48%了。看凯普最近2年单季度的财务数据,经营有渐入佳境的意思。我认为凯普明年净利润大概率超过2亿,目前市值58亿,动态市盈率30倍。我认为一年内涨到80~90亿市值应该问题不大。


金山办公

@今生今世主营业务:主要从事WPS Office 办公软件产品及服务的设计研发及销售推广,主业包括办公软件授权、办公软件订阅及互联网广告推广三大业务,三大业务占营收的比重分别为:31%、34%、33.75%。微软在国内PC市场占有约60%的市场份额,金山为30%。移动端金山WPS保持绝对领先优势,市场份额占比达到90%。

@林不二:金山WPS算是A股目前比较难得的平台型公司,真正的toCtoB都可以吃的,之前的IT公司,大部分只是吹的,to C的稻壳魔板运营挺好的,WPS是流式领域国标的制定者,未来安可会有一定放量。

@小韭菜:金山办公现在615亿RMB市值,持有52.7%的母公司金山软件今天却在香港大跌7%,目前总市值才240亿港币,也就说,金山软件里持有的金山云、西山居和猎豹白送外,还把持有的金山办公A股打8折。这究竟是A股神经病还是港股神经病?

John董:金山办公是自主可控里面垄断性企业,非常关注,就是不容易估值。


长投指数

2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数,有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章《 重磅 | 长线社群指数发布》,每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表:

公益活动

2017年2月,我们创办了长线投资社群公众号,到年底时,收到了1万多元的打赏资金,我们拿出了8200元,资助了3名品学兼优的贫困学生。

2018年4月,公众号发布文章《公益| 但行好事 不问前程》,截至2019年11月24日,阅读2.2万人,赞赏人数798人,传递爱心,播种希望,长线投资社群与你同行!


知识星球

长线投资群成立于2015年10月13日,一直致力于价值投资理念的宣传和教育,在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人,也为了将长线投资社群做的更好,2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”,希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。

目前已经有6000多位朋友选择支持我们长线投资社群,非常感谢大家的信任,这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球,虽然是付费才能加入,但是来去自由,我们承诺:加入一年内申请退出,不用任何理由,全额退费!这样做的目的就是:聚集一帮真正志同道合的朋友,本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。

“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”,同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区,让更多的普通老百姓了解价值投资,学会价值投资,让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上,感谢有你一路同行,希望未来越来越好!有关知识星球的初衷和详情请阅读文章《投资跃迁,有诗,有远方》。


芝士选股

长线投资群一位群友开发了一款好用的选股软件叫做“芝士选股”。芝士选股专注于发现有长期投资价值的好公司。正如芝士选股的SLOGAN,“股票好不好,十秒就知道!”,旨在让群友们能在短时间内判断个股的价值和风险,达到“一眼定胖瘦”的效果。

下面,一起看看芝士有哪些深受“芝粉”喜爱的功能: 一、投资亮点和风险提示在个股界面的最上面,芝士通过大数据分析技术对于个股的“亮点”和“风险”作了归纳:

上面茅台和獐子岛来举例,茅台的投资亮点多,无疑是很好的投资标的,但当前的PE估值分位已经很高,超过了过去十年中93%的时间,已经偏贵了。而獐子岛,风险提示内容很多,表示投资价值不大,大家就要多小心。做长线投资,应尽量规避此类风险较高的股票。 二、估值分位、相对价格强度RPS和PEG

除了投资亮点和分位之外,芝士的功能还很多。比如:爱尔眼科的估值分位图、牧原股份的相对股价强度(RPS)及万科A未来三年的PEG估值(PEG<1表示性价比高),在软件中都可以轻松查看!

三、行业指数上周芝士选股新增了指数功能,可以很方便的查看主要的沪深指数和行业指数的估值(包括估值分位)、RPS、ROE、股息率等数据。

芝士中还有很多好用的功能,长按扫描下方二维码,就可以开始使用啦!目前为止,全部功能免费。

最后,芝士的创始人之一SIJIA托长线群的工作人员要加上最后这一段话,表达对长线投资群深深的感谢:2017年,我加入长线交流群,后来又加入了知识星球。两年多的时间,在群里学到了很多很多的知识,还多次参加了线下聚会。“芝士选股”中的很多功能和理念是在长线社群的交流、分享中受到启发的。长线群的创始人天山龙江大哥更是曾经深夜向我传授投资的方法和理念,这份恩情,一生难忘。

芝士的愿景很简单,希望把长线群“与优秀企业长期相伴”的理念传达给更多人,帮助大家长期稳定盈利。心怀感恩之心,做有价值的事情。渡人,终将渡己。祝朋友们账户长红!SIJIA 2019.9.8 北京


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(声明:本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享,不构成任何投资建议!)

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