这是长线投资社群的第289篇原创文章
长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《我们是这样的一群人》
作词：崔文超，作曲：赵昕宇，演唱：赵昕宇
精华速览
投资观点
（1） 少折腾才赚得多，安安静静躺着就把钱赚了，其实是最好的状态！之前，已经把战略级标的未来3～5年的投资逻辑都讲清楚了，而且大多都出了专门的深度研报，剩下的工作就是耐心持有，静待花开长牛一路芬芳！
我觉得如果真的能做到3年1倍、5年3倍，10年10倍，20年100倍，其实是很厉害的，慢就是快。很多入群的朋友折腾了10多年还没赚钱，所以投资追求长期可持续的稳健收益最重要。
（2） 投资路上学习很重要，但最重要的是懂得总结和改变自己。长线投资交流群成立已经3年11个月了，天天在一起交流，谈价值，谈成长，能悟道的早就悟了，不能悟的应该也就这样了。我自己在这4年里，感觉成长了很多很多，核心原因就在于不断学习，不断总结分享。
现在我在群里发言少了，也很少主动提议去挖掘什么新股票，因为我自己从原来的漫天撒网想抓住每一个主升浪，变成专注聚焦在少数精选的个股，希望耐心等待长牛一路芬芳，即使它短期可能不涨。
（3）本周仅有4个交易日，在下调存款准备金和放宽外资准入两大利好刺激下，市场并没有走出普涨大涨行情，总体是在高位震荡，咱们的长牛36成分股大多周线收阴，也许是中秋小长假前资金比较谨慎，也许是白马普遍太贵，还需要打折让利来吸引外资入场。
上周我们重点提示大家关注的东方财富和中国平安，东方财富本周高位震动，周涨幅1.53%，中国平安本周创出历史新高，周涨幅1.81%。周均线粘合的艾德生物本周大幅冲高回落，海康威视小幅上涨，这两只股值得持续关注。还有咱们十倍之旅实验账户持仓的两只个股：视源股份周一跳空大涨5.91%，创历史新高后回落，回补了周一缺口，周线留下一个十字星，周涨幅1.42%；光环新网周一涨停，创一年新高，之后回落，全周上涨6.29%。从月的角度看，9月至今，东方财富上涨14.37%，中国平安上涨6.67%，艾德生物上涨7.18%，海康威视上涨11.58%，光环新网上涨14.91%，视源股份上涨5.42%，这几只个股总体都强于沪深指数300指数。
我们看好和持仓的股票一回落，马上有人问我怎么办？比如视源股份，本周走势如蹦极，本周最大涨幅7.25%，之后不但将所有涨幅吃掉，还一度亏损近2%，这种走势心态差的还真受不了，听有的朋友就卖出了，我是选择了下跌加仓，将十倍之旅账户和群友互助基金账户加到了满仓，希望有好运。
我个人管理的几个账户主要以中长线投资为主，持有的个股一般不会清仓，而是以个股的持仓比例动态调整为主。但是，十倍之旅实验账户例外，这个账户主要是中线成长轮动，个股到目标价通常会清仓，一般目测有30%以上获利空间的个股我才会买入，比如视源股份83元算是我的买入价，光环新网20元算是我的买入价。只要公司业绩不出问题，走势比较正常，我通常就会一直持有，等待到达我预期的目标价，只要一年内到就算成功，当然越早到越好。
有朋友问：你怎么判断这2只股会到这样的价格？首先是基本面，视源股份今年净利润有望到16亿，明年净利润则有望20亿元，给40倍动态市盈率则市值将为800亿，而根据我对股价运行规律的认识，我判断视源股份大概率走出翻倍规律，这一轮的低点我是从53.98元算的。光环新网明年预期的净利润大概在13亿元左右，给予30倍~40倍估值，市值大概在390亿~520亿元，目前股价21元，市值323亿，我想一年内上涨30%是非常有可能的。同样从技术上看，光环新网此轮的低点14.6元，我感觉也有望走出翻倍模式，目前周线量能才刚刚露头，周线仍处于底部。所以，耐心持有就好。
股票选好，买入，其实剩下就是耐心等待，安静地等待，然后收获。如果判断对了，也算是认知变现了；判断错了，就认亏，再总结再改进。
@攻城狮：
经gwy批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。
利好核心价值资产啊！也就万科保利这类优质地产还在低位的，找找低估的核心资产，平安格力万科洋河上汽云白，这几个估值偏低，20PE出头的云白还是有吸引力的。
评论
@高鲜生：中国在全球的比较优势是消费市场，所以外资肯定还是围绕大消费买买买。从全球角度看，咱们的医药工业水平很难超过国际制药巨头，相对来说这块处于比较劣势。医药消费和服务市场有优势，但医药研发和工业制造未必有优势。
荣：首先我们得有一个大视野，就是唯一的增量资金是外资，他们是不断持续流入的，这个你必须清楚。他们会买什么呢？肯定是我们国内比较有优势的公司，或者叫国家与国家之间的比较优势，第一是消费和服务业，因为我们有着14亿人口的大内需市场，这个需求太大了，随着居民需求的不断升级，那些具有品牌优势的消费品公司和服务业公司就具有这样的优势，或者我们叫核心资产或者胜负已分的公司，这些公司的利润才会持续的增长。由于公司的内在价值是由未来存续期内现金流折现，内在价值会不断提升，所以驱动股价的不断上涨。
还有一类企业也是外资喜欢的公司，就是具有国际竞争力的制造业企业，他们已经可以在全球的产业竞争中脱颖而出，代表我就不说了，除了华为，还有很多可以代表中国制造业水平的公司。
高鲜生：非常认同。未来中国能走出国门，在全球具有竞争力的公司，也能出长牛。
希望大家论述赔率概率的时候说明理由，赔率角度就是为什么跌下去的空间不大，比历史估值怎么样，接下去盈利水平是否不会下滑。说概率的时候要看有什么新品增加净利润，或者企业什么新战略开拓新市场。
我举个例子，去年底的新希望，饲料、民生银行和禽类的市值怎么都值200亿，也就是那时候给公司新的战略重点业务养猪只有100亿，原因是猪周期低点加大盘低迷，公司也还需要证明自己能否养好猪。那时候公司也启动了回购和增持，赔率角度非常好。概率角度，行业周期大概率快进入反转。管理层开始年轻化，闫博士养猪专家加盟，在建工程大增，种猪储备理论上可以达到出栏规模。那么概率上也还不错。
评论
志祥：我理解的高赔率是指弹性大，如果涨就会涨幅大；高概率是指赢面大，上涨的概率大，下跌的概率小。可能只是对赔率和概率的定义理解角度不同，我自己更偏向高概率的股票，高赔率的一般仓位很低。
真诚：守正出奇，就是守住大概率撞到高赔率。守奇遇难，就是老想抓高赔率的容易掉坑里去。
@风穿石：高概率归根到底还是确定性，高倍率是对确定性逻辑支撑的量化和更大的安全边际。
确定性还是第一位的，如果若干年的分红，就可以将整个公司买下来，那么投资这家公司的确定性应该是很高的。
这是对保利地产的计算，当然这只是一个思路，还是有一些假设前提的。但也给我们评估风险，提供了一些思路。因为股价不可能无限低，所以只要公司成长，那么股价必然会上涨，通过投资类似必定会上涨的股票，获取15-20%的年平均收益率，这是我的小目标。
评论
John董：收股息的思路，很保守很安全，就是你如何预判保利净利润增速能常年保持20%？
天涯明月：我是这么思考的，我发现有些公司的分红率很稳定，比如万科、济川药业、信立泰、海康等等，那么盈利的增长，也会带动分红的增长。
保利地产自2015年开始，就保持在30%左右的分红率，我觉得未来业绩如果能增长的话，应该分红率也会保持。我比较喜欢经营比较稳定的公司，不然要花很多时间去辨别公司未来的走向，对我来说太难了。
分红对于高估值的股票，确实是数字游戏，但是对于市净率接近1倍，PE在5倍左右，每年利润还在不断增长的股票，就不一样了。对于希望长期获利的投资者来说，确定性获利是第一位的，谁也不希望若干年后，除了经验，收益上没有什么。
翊：长期稳定分红，这个是排雷的重要指标，至少不会掉入大坑。你说的这种情况，比较难等，一般要深熊才会有。
John董：分红很有意义，假设几年后，新希望商品猪出栏稳定在2500万头以上，那么净利润就能在100亿以上，70%净利润分红，就是每年分红70亿，42亿股，每股分红1.6，那么如果7块的成本，就是每年22%的分红率了。如果中间收割一把，成本降到3块，就是50%分红率。
安全边际很重要，人生富一次即可，能不能赚钱，从买入就决定了，过高买入错一次可能十年不赚钱。
评论
阳光天使：坚持自己的观点吧，高pe的前提是高增长，如果高增长不能维持就会迎来戴维斯双杀。而低pe的股票已经给了很低的预期了，安全边际足够高。哪怕业绩增长不达预期，跌幅都有限（造假的除外）。
不能因为爱尔，恒瑞，海天的成功就看成整个模式的成功。市场上高pe股票跌幅大的比比皆是。
要看自己选择股票处于什么阶段，有些股票已经处于衰退期了，哪怕pe很低，股价也很难起来，比如钢铁等（当然处于风口的除外。比如前年的去产能造成的价格上涨）。所以股票选择好行业排第一，其次才是好公司，最后是好价格。
个股交流
聊白酒行业及其个股
@平安海棠：老裘说过，下大力气盯好白酒行业，可以挣到一辈子的钱，这句话需要牢记，比不停的追涨杀跌追热点强多了，去年50左右五粮液生生错过，这次肯定要上车，而且要留一部分底仓，不断滚动操作才行，一直遵循低估买高估卖的原则。其实白酒医药这是为数不多的两个确定性最高的两个行业，茅台买不起只能买老二了。
攻城狮：白酒生意模式，确实比较独特，可以捡一辈子钱的地方。你说的洋河空头，我用调研、买酒、买股表达态度。现在1500亿市值，理财300亿，每年净利润90-100亿，而且历史经营波动白酒中基本上最小的，相当于1200亿收购一个年利润90-100亿的历史稳健优秀的白酒龙三。相比茅台，账户有钱躺着，但有ZZ任务无法分红。
阳光天使：所谓的科技股上百倍的pe，还要不断的研发投入，开拓市场，有一个新技术就被淘汰了，医药股好一点的也是50倍pe，更别说恒瑞、爱尔等70倍了。而白酒这么好的商业模式，存货只会升值，不需要研发投入，为什么只能给20倍的估值？
茅台拿着钱都买不到，还要加价买，每年分红50%，账上大把资金，管理层这么折腾都没事，给他20-30倍的估值高吗？后面不是散户主导了，外资进来了，估值会重构的。茅台的净利润每年在增加，每年的分红也在增加，若以现价买入，五年后分红应该能超过5%吧，跑赢国债了，作为长线资金是很喜欢的。
John董：说茅台股价要崩的是没搞懂这么多年股价上涨的逻辑，比高端白酒更好商业模式的生意我是找不到了。
天涯明月：所以我觉得17倍PE以下的洋河，可以越跌越买，这是从生意的角度来思考的，长期持有的年收益率，超过10%是没有问题的。
阳光天使：以现在的消费水平，大家可以接受1500的茅台（官方价，不是黑市价）。五年后，收入提高了，茅台可以涨价到2000，但别的公司产品能涨价吗？包括汽车、电子产品、医药等等行业（基本上一半以上的行业不能吧）。
攻城狮：后来我想了很多，温和提价逻辑上是可以支持的。现在的价格依然供不应求，而且高端属于可选消费，这个跟大众消费刚需品有本质区别。奢侈领域的快消品，相当难得啊。
阳光天使：是的，这两年白酒处于景气高点，但经济并不是太好，我也认为白酒维持这个景气高点很难，我一直在等待，还没下手。我们这里平常喝酒已经从5年前的50以下提高到了100以上了，但喝200以上的还很少。只能说我们的消费能力还不够。当消费能力提上来了，白酒的产能又不够，怎么办？扩产或涨价。
John董：经济不好，高端品牌汽车销量却在上升，关键是有购买力的群体数量够多。
攻城狮：白酒中我关注洋河，预期差比较大。下面这个流水数据，除了茅台，其他数据可以参考。我就是为了观察洋河动销是不是改善了，最近三个月，动销非常好。
猛：洋河是主动战略性调整假摔，还是的确面临困境呢，大家怎么看？
驰：白酒的景气度差不多已经6年了，明年开始高端白酒没问题，中低端可能会下来，洋河有被动调整的，也有主动调整的，这个位置低估，我想再确定一些就看三季报。上周我买了地产，地产从中报来看，改善很明显，确定性更强，洋河半年报还没改善。
攻城狮：地产保险我都有。洋河我已经买了，我认为确定性和赔率都足够。把白酒卖成快消品，渠道也更真实。过去的都已经过去，就当前位置考量，总体讲白酒短期性价比一般。
路：白酒过去大起大落，一方面跟经济大起大落有关，另一方面跟渠道库存波动有关。如果未来经济波幅降低，同时渠道库存维持合理水平。这些中高端白酒也可能周期性会大大减弱，与调味品等类似。
专注：次高端升级空间巨大。可以预测，现在15万吨的次高端，300到1500的黄金价格带，十年之后保守看应该到100万吨到150万吨之间，区域白酒的投资机会仍然非常巨大。中国的白酒公司有1500家，真正具备很强投资价值的不超过20家，标的也是非常稀缺的。
阳光天使：健友明年打算制剂到10亿，而整个肝素制剂市场规模不到100亿。如果健友能做到10亿以上的规模，国内和常山、海普瑞等公司竞争，国际和辉瑞等公司竞争是必然的。这个问题我问过公司了，公司也回答了肯定会有竞争的，但具体采取什么措施来应对公司没回答。
荣：竞争不怕的，毕竟仿制药，赛诺菲是知道迟早是国内企业的，比如海普瑞在欧洲国家，一样卖的好，没有办法的，毕竟原料在我们这里。
健友这样的企业，刚好踩到了国家政策的风口，主要是一致性评价和集采，他这样的新进入者可以很快放量，吃掉老的比如恒瑞之类的市场份额，如果没有一致性评价和集采，他这样的企业销售要打开是非常困难的。
阳光天使：我倒不是担心竞争，我是在考虑健友有哪些我没考虑到的风险点。
锋：健友除了肝素还有什么可以拿得出手的？优秀都谈不上，更别谈伟大，至少你得有一批牛B的研发团队，有牛B的管线，才来谈优秀，然后才吹伟大吧。
小华：中国平安为核心蓝筹最低估公司，今天突破，可能下周会有趋势投资者加入，不过我近一年多无卖出计划。
@街角：平安震荡了5个月，也应该轮到它涨了，平安是我第2大重仓股，即使股价上100也没卖出计划。
小华：平安我第一重仓，五粮二，茅台三，格力四，国旅五，六迈瑞，七恒瑞。一般公司我确实无把握，尽量靠优秀甚至伟大的公司。
John董：管理产品最好的打法就是这样，分散龙头策略。这个打法有三个好处，一是没有流动性困扰，二是优秀企业肯定长期跑赢大盘，相对业绩毫无压力。三是信息透明度高，投研成本低。
攻城狮：这中配置适合散养型大资金。
Mayfly：真正的价值投资，满手极品企业，大资金的投资范本。
长投指数
2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章《 重磅 | 长线社群指数发布》，每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表：
公益活动
2017年2月，我们创办了长线投资社群公众号，到年底时，收到了1万多元的打赏资金，我们拿出了8200元，资助了3名品学兼优的贫困学生。
2018年4月，公众号发布文章《公益| 但行好事 不问前程》，截至2019年9月15日，阅读2.1万人，赞赏人数790人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！
知识星球
长线投资群成立于2015年10月13日，一直致力于价值投资理念的宣传和教育，在最初的2年多一直靠大家的义务奉献来运行。为了帮助更多的人，也为了将长线投资社群做的更好，2018年4月28日我们在知识星球上创办了“长线投资社群众筹圈”，希望众筹一些资金来保证长线投资群长期可持续发展。
目前已经有6000多位朋友选择支持我们长线投资社群，非常感谢大家的信任，这充分体现了我们一直提倡的“交流分享、感恩互助”精神。我们长线投资群知识星球，虽然是付费才能加入，但是来去自由，我们承诺：加入一年内申请退出，不用任何理由，全额退费！这样做的目的就是：聚集一帮真正志同道合的朋友，本着“共建共享、合作共赢”的精神将我们钟爱的价值投资事业进行到底。
“自利利他、自觉觉他、帮助别人、快乐自己”，同时我们也希望将长线投资社群建成全国最有影响力的公益共享投资社区，让更多的普通老百姓了解价值投资，学会价值投资，让更多的家庭因为价值投资而更加幸福。价值投资路上，感谢有你一路同行，希望未来越来越好！有关知识星球的初衷和详情请阅读文章《投资跃迁，有诗，有远方》。
芝士选股
长线投资群一位群友开发了一款好用的选股软件叫做“芝士选股”。芝士选股专注于发现有长期投资价值的好公司。正如芝士选股的SLOGAN，“股票好不好，十秒就知道！”，旨在让群友们能在短时间内判断个股的价值和风险，达到“一眼定胖瘦”的效果。
下面，一起看看芝士有哪些深受“芝粉”喜爱的功能：
一、投资亮点和风险提示在个股界面的最上面，芝士通过大数据分析技术对于个股的“亮点”和“风险”作了归纳：
上面茅台和獐子岛来举例，茅台的投资亮点多，无疑是很好的投资标的，但当前的PE估值分位已经很高，超过了过去十年中93%的时间，已经偏贵了。而獐子岛，风险提示内容很多，表示投资价值不大，大家就要多小心。做长线投资，应尽量规避此类风险较高的股票。
二、估值分位、相对价格强度RPS和PEG
除了投资亮点和分位之外，芝士的功能还很多。比如：爱尔眼科的估值分位图、牧原股份的相对股价强度（RPS）及万科A未来三年的PEG估值（PEG＜1表示性价比高），在软件中都可以轻松查看！
三、行业指数上周芝士选股新增了指数功能，可以很方便的查看主要的沪深指数和行业指数的估值（包括估值分位）、RPS、ROE、股息率等数据。
芝士中还有很多好用的功能，长按扫描下方二维码，就可以开始使用啦！目前为止，全部功能免费。
最后，芝士的创始人之一SIJIA托长线群的工作人员要加上最后这一段话，表达对长线投资群深深的感谢：2017年，我加入长线交流群，后来又加入了知识星球。两年多的时间，在群里学到了很多很多的知识，还多次参加了线下聚会。“芝士选股”中的很多功能和理念是在长线社群的交流、分享中受到启发的。长线群的创始人天山龙江大哥更是曾经深夜向我传授投资的方法和理念，这份恩情，一生难忘。
芝士的愿景很简单，希望把长线群“与优秀企业长期相伴”的理念传达给更多人，帮助大家长期稳定盈利。心怀感恩之心，做有价值的事情。渡人，终将渡己。祝朋友们账户长红！SIJIA 2019.9.8 北京
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（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）