周末漫谈（暴跌之下）

这个周末有点不寻常，相信大家的心情都比较沉重。本来计划在家看电影的。突然觉得，还是有必要写点东西纪念一下，以备未来查阅。于是，了了几句，希望大家不要太过认真。

【走势】

最近一周股市又出现了暴跌，直接从2900点跌到了2740点。万千散户呜呼哀哉，有后悔没有逢高减仓的，有后悔加仓摊平的；有骂美国的，有段子“厉害了我的锅”的……充分演绎了“不幸的人却各有各的不幸”。如果大家平时真的有心研究而非每天刷屏的话，这种哀叹或许会少一些。

2017年如果说是全面价值投资的元年和丰收年，那么2018年就是真正价值投资的起始年和回归年。

价值回归是从2017年开始的，从那个时候起财务造假、玩概念的企业，开始闪蹦；紧接着绩差企业持续下跌；再后来是业绩平庸的企业持续阴跌…..于此同时，贵州茅台大涨，恒瑞医药大涨，美的电器大涨……价值股全面丰收。

危机也就是在这个时候开始出现了苗头。2018年初，当贵州茅台37倍市盈率，当恒瑞医药近80倍市盈率的时候，人们还在无限的幻想和憧憬中，各种分析，各种预测不绝于耳。贪婪的情绪总是让人疯狂，新的韭菜就在这样的“价值投资”氛围中慢慢壮大。没有人还会记得价值投资的重要理论支撑——安全边际。

2018年中，全球贸易战爆发，失去安全边际的好公司，泡沫开始破裂，价值开始回归。整个市场正式进入了全盘价值修复的阶段（坏的更坏，好的更合理）。

会持续多久？我不知道，但我知道不是现在。如果大家稍微理性一点就不会轻信媒体关于底部的鼓吹。（什么沪深300，15倍估值历史底部？赶紧进场抄底。我想说，有人在说这句话的时候要么就是昧着良心，要么就是无知。真正研究过沪深300你就会发现，里面大部分都是传统企业和周期股，杠杆高，资本投入高，净利润率低，市值大，增长缓慢，这种企业市场先生给15倍PE，只能算可以看一眼的阶段。目前来说风险太大和收益完全不成正比。）再看看目前的价值股，贵州茅台27倍TTM，恒瑞医药73倍TTM，涪陵榨菜40倍TTM，至少我看不出有任何安全边际。如果您再稍微懂一点技术，翻出大多数价值股的线图再看看，结论基本就是下跌才刚开始。

说说国内国际形势，也许会更清醒一些。国际形势，贸易战正在如火如荼的进行，全世界处于动荡和变化当中。国内形势，市场改革进入深水区，稳中有变，举步维艰。在如此背景之下，如果你是一个成熟的投资者，硬要让你现在参与投资，你会怎么决策？相信答案只有一个：更多的安全边际。那么面对A股目前的估值，这样的公司，你觉得聪明的投资者会在这个时候帮大家曾经犯下的错误买单么？

想清楚了以上这些基本的常识，或许就知道距离底部还会有些距离。

【毒鸡汤】

每次在股市大跌的时候，总是有这么一部分人，高举价值投资的伟大旗帜，不断重复巴菲特语录，给所有受伤的韭菜安慰，顺便收获他们的掌声和崇拜。（但韭菜朋友们可能没有意识到，恰恰是因为这些毒鸡汤的干扰，可能使自己错过最佳调整时间或是继续再次扩大自己的错误。）总结起来无非有两种：1、鼓励越跌越买；2、鼓励长期持有

越跌越买的前提：第一，你要对公司好坏和成长有基本判断；第二，你要对公司估值有基本判断；第三，你要对公司的安全边际要有基本判断。以上三条缺一不可，你自己都不能“明确回答”以上问题——如果是第一条，建议你应该迅速止损出局，然后学习和研究。如果是后两条，建议你要么迅速止损，要么别乱动就地卧倒，但我更倾向前者。

长期持有的前提：第一，你要对公司好坏和成长有基本判断；第二，你要买在相对有安全边际的时候。第三，你的资金是闲置资金。以上三条缺一不可，有任意一条你不能“明确回答”，建议你迅速止损出局。

如果你是一个散户，未经训练，又想做投资，那你唯一有效保护自己的工具就是：止损！迅速止损！除此之外，别无他法。除此之外，就是玩命。（要么，你好好回去学几年再来）

彼之鸡汤，你之毒药，喝前请慎重！

【玩命者】

股市是一个充满欲望、贪婪和冒险的地方。人性的弱点在这里被无限放大，每逢大跌都会有一些极端的个案出现。我姑且把他们叫做玩命者。最近总结了下主要有两类：

1、杠杆买入者（或补仓）：前段时间，无意之中看了一个球友写的关于自己杠杆买入东阿阿胶，然后被套牢，痛苦挣扎的文字 。我情不自禁的把当时给他的留言，写成了一篇《关于看一段惨痛经历后的留言》以提醒自己。后来，看评论才知道，那哥们儿是个大V，在雪球多年了，于是感慨万千。一个成熟的投资者，面对公司的变化和市场的变化，不但不警醒，还倔强的杠杆加仓对抗市场。真的不知道是艺高人胆大，还是自信摸到了天。也许，他会成功，鸡犬升天；也许，他会失败，万丈深渊。但这种也许，都不应该是我们作为理智的投资者应该期待的。（后来又持续关注了下他，有趣的是，他总说他要爆仓了，总没爆；总说他没钱了，总能借到钱。一会又是和女性的纠缠，感觉他像在写小说，而不是在做股票。于是就不浪费时间。）

2、仓又加错者：今天在雪球看了篇文章，一哥们自己的股票被套牢了，晒了一大段他持续加仓该股的买入记录，然后又讲了几个自己的成功案例。大致意思是，抱怨没用，就是干！研究了下这哥们儿的操作情况，它组合是每年建一个，2015年收益90%，2016年收益69%，2017年收益20%，2018年收益-16%，每年都大幅度减少，他居然没有警醒，还在自信的大幅加仓。让我突然联想起那些牛市吹起来的股神的故事。鉴于别人也是个中V的情况下，我虚心的看了下他套牢加仓股票的基本信息。

图片1

图片2

不看不打紧，看完瞬间震惊了。这种正常情况下，稍微学习过价值投资的人，都会放弃的股票，它居然还在这个价位，这种估值（还24倍PE，对我来说5倍PE我都没兴趣）下鼓励大家加仓。我没有深入研究过，只能理解为万一他有不为人知的内幕消息也不一定。

极端行情下，“玩命者”会越来越多，希望大家能保持几分冷静和几分清醒。同时，价值投资难，难于上青天，未做充分研究和准备，不要轻易尝试！（至少不要大仓位尝试）

【小幸福】

抬头看，窗外雨打风吹，风起云涌；低头顾，门内一亩三分，小小幸福。

这是此刻我全职在家做投资的心情。相比去年的急迫、焦虑，今年有了很大的进步和蜕变。越做越有意思，组合业绩也在随着心态改变和知识的积累，慢慢提升。全年看，已经抹平年初不成熟操作带来的亏损，进入微利。能否把去年的找补回来且走的更远，充满期待，也一切随缘。

最后，祝大家一切都好！

特别说明：以上全部内容，不做投资推荐，也无个体指向；仅为投资学习过程中观察到的一些现象和一些心得总结

欢迎大家，关注，点赞，交流！

@今日话题 @不明真相的群众 $东阿阿胶(SZ000423)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $美的集团(SZ000333)$