牙科是门好生意， 小而美的好生意。
整个医疗保健行业历来就是牛股倍出的行业。 但是从去年起4+7招标采购就压制了整个药品类别的估值。好在整个医疗保健板块的广度非常大， 化学药只是其中的一个子行业而已， 还有不少闷声发大财的子行业。 就一个医院里，按不同的科室就有内科外科眼科牙科林林总总。今天我就从牙科说起。
牙科是围绕口腔健康的事业， 是继眼科之外，另外一个高度标准化，容易连锁化复制的一个产业， 牙科医院典型的上市公司就是$通策医疗(SH600763)$ 。 此外，牙科医院只是面向消费者而被许多消费者熟悉和了解。 作为整个产业链的下游，还有几家上游公司已经登陆A股并取得不错的业绩。 比如做齿科耗材的$正海生物(SZ300653)$ 和做牙科设备的 $美亚光电(SZ002690)$。
今天看到东兴证券的一份研报，就比较有共鸣。
首先这是一个增速显著高于一般行业的细分行业。 从两个数字可以看出：
种植牙景气度高，三年平均增速23%。根据中国口腔产业的景气度指数来看，椅旁数字化、种植牙、隐形正畸、CBCT 景气度分别为107.0、106.0、102.6、101.4，其中种植牙位列第二。通过口腔细分领域三年平均增速来看；隐形正畸、种植牙、椅旁数字化、CBCT 平均增速为34.6%、23.2%、22.3%、20.4%，
隐形正畸主要是有爱美之心带动，也包括大人为孩子的成长和发展考虑，做的口腔矫正。而种植牙由老龄化带动。 由于这两项持久庞大的市场需求拉动整个市场呈现高速增长趋势。
2.国内种植牙年使用量达240 万颗，年复合增速52%。在2011 年-2018 年，国内种植牙数量由13 万颗增长到约为240 万颗，复合增长率达到51.7%。根据市场价格来看，单颗种植牙的出厂价约为2000-3000元，终端市场价格约7000-20000 元，种植牙的出厂端市场规模约48-72 亿元，终端市场规模约168-480 亿元。
山哥点评：
从目前来看，牙科由于种植牙的主流支出并没有被医保覆盖，所以整个种植牙的渗透率非常低。同时，也造成了种植牙的定价市场化。并没有受到太多的行政扰动。
从种植牙的出厂价金额终端规模来看，大约有3-5倍的空间，整个渠道价值链传递顺畅，上下游都能够有比较好的分配。
从市场潜力来看，机会很大。
首先，种植牙是强刚需。从医学上讲营养摄入不仅直接影响到身体机能，而心理学上口舌之欲更直接影响到幸福指数的。 所以伴随支付能力越来越强，渗透率提高的确定性非常之高。
从国际视野来看， 美国对口腔护理非常重视， 以至于牙科医生的社会地位非常之高。 对照看国内， 作为发展中国家，目前的治疗率可以说是还处于一个待普及的状态。
如果看整体这最重要的三家公司中，我偏向先看毛利率情况：
可以看到三家公司的净利润率都达到了24%以上，算是非常好的生意了。
正海生物的毛利率更是可以在去年92.44%的基础上进一步提高到93.09%，堪比茅台。
再看看成长性：
三家营业收入增速都能达到20-25%左右，利润方面通策医疗有更好的表现。美亚光电由于面对的主要是企业用户，所以现金流方面并没有太理想。
具体企业先看看我最喜欢的正海生物：
正海生物来自于山东烟台，目前的主力产品是口腔膜。
上市两年半时间，已经从14元涨到了70元。 很明显的做了两个箱体：
第一个14-40元箱体突破后，就进入了40-75的这个箱体进行震荡。
这个公司经过我的排雷扫描，可以说是达到精品级别的公司。
看股东，基金云集：
再看看通策医疗：
通策医疗来自浙江杭州，主要做的是口腔医院以及生殖类业务。 是A股中爱尔眼科之外的又一家专业医院连锁企业。
原先的业务集中在杭州口腔医院，仅此一家就占据了杭州市口腔护理市场份额的一半。 随着省内的分院拓展，业务线也同步从口腔拓展到辅助生殖，再加上财务在多年后的徘徊逐步走上增长，从17年7月到现在2年时间涨了4倍。
看看财务数据是不是也有赏心悦目之感？
持股基金不仅家数多，而且还普遍敢于持有，好多家持有的通策医疗份额都达到了8%以上。
最后说说美亚光电。
美亚光电是来自安徽合肥的企业。
主营业务：近年来公司高端医疗影像领域业务持续增长，并逐步形成了农产品检测、工业检测、医疗影像三大板块业务共同发展的局面。
股价走势没有前面两家强劲。因为其中口腔科产品X射线CT检测机只是占据了整体销售和利润贡献的3成左右。
报表上没有正海生物和通策医疗那么夺目，但是也算不错的精品公司了。
从机构持股来看也不少，但是大部分都是机械和制造业主题的基金，医疗主题的基金持有它的比较少。
总结：
牙科是一门小而美的好生意。
渗透率低，空间广阔。
价值链分配合理，现有玩家都活得比较滋润。
三家代表性企业各有特色。
正海生物毛利率奇高。
通策医疗进入成长期。
美亚光电从传统制造业进入高端医疗设备新风口。
能猜到我最喜欢哪一家吗？