公司阅读:$四川成渝(SH601107)$

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喜欢A+B+H,所以又看上了$四川成渝(SH601107)$$四川成渝高速公路(00107)$
假期读其报告披露。
他的年报还是做得不错的,内容披露得比较详细。但,他有一个最大的问题没有披露明细,就是施工项目的情况。比如成仁高速的建设问题,都是在最后以一个总金额打包入账,还超了预算。
BOT,就是合同、施工、无形资产入账、收费期、无形资产摊销、移交、无形资产结清。
公司摊销是不是太低了?公路路网建设对这个类似公司来说变数较多,从财务稳健和现实安排上,我觉得公司的摊销政策还是乐观了些。
公司这几年还有大的资本性支出。100多个亿。
从H股的价格来说,此股应该到了买入的区间。净资产打五折,我理解就相当于对他无形资产的打折嘛,其他资产按原值计算。
其实,公司讲了多次“一主两翼”,特别是与中石油合资的加油站,以及延线广告经营,应该很不错的,其实,这个公司在很早以前就应该开展此类业务了,我想还是可能因为是“国、企”的原因吧,肥水肥了别人。这类收入类似于$上海机场(SH600009)$ ,加油、发布广告,但都被其他相关利益者分而食之。
因为是公众公司,还是看得出来政策对他的保护。比如新都区政府的每年补偿协议,这些都是因为针对线路取消、线路新增、格局变化等原因的安排,保证公司“饿不着,撑不倒”。
研究这个公司,还因为他在四川,能够感受到他的产品、他的服务,还可以看到他和他的关联人之间的长期经济行为,加深对他的经济理解,原来,“公司就在我身边”。
所以,关注他是长期。
$宁沪高速(SH600377)$ $深圳高速公路股份(00548)$

@管我财 @卢山林

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121121cdy2013-08-07 13:53

我也读了他国内和香港的财报,但国内财报现金流为正,二港版为付,这块我没看懂,能请教讲讲吗