很多买私募FOF的投资者都遇到这样的问题，FOF持仓市值是一个数，但是自己赎回的时候，到账的金额少了，也就是所见非所得，这是什么原因呢？
一、FOF净值存在问题
私募FOF是投资多个底层私募的组合基金，一般FOF是不会收业绩报酬的，但是底层私募都会收业绩报酬，大部分是20%，部分会有业绩基准，超过后才收。但这个报酬一般只在分红、赎回或在固定计提日收取。
也就是我们大部分看到的FOF净值，都是没有扣除业绩报酬的，看到的不一定是真正赚到的，当大家都赎回的时候，赎回的金额会比看到的少。
二、常规估值是不公平的
日常FOF估值中，就是拿底层净值乘上持有的份额来计算市值，然后总市值除总份额就得到了FOF的净值。但这个时候就会有个问题。
举个栗子。一个FOF投资的私募全部翻倍了，这个时候FOF的净值就是2，如果有人赎回，那么就会按净值2给他确认份额。问题出现了，实际上，底层私募虽然赚了100%，但是并没有扣掉业绩报酬，也就是说，底层私募实际只贡献了80%的收益，投资者赎回的时候，应该按1.8给他确认，而不是2。当他按2确认的时候，他就多拿了钱。
反过来，如果这个时候有人申购，也是按2申购进来，如果他刚买完，底层同时分红计提业绩报酬，那么就算底层都没跌，FOF的净值也会瞬间变成1.8，后申购的人瞬间亏掉10%。
在这种情况下，对申购的人不利，对赎回的人有利，这两种作用虽然有一些抵消，但实际上是不公平的。
三、解决不公平的办法
那么有没有方法避免这种问题呢？肯定是有的，那就是在FOF估值的时候就预扣业绩报酬，也就是采用虚拟估值法。为什么叫虚拟估值法，因为底层私募不是实际净值，而是用一个假设计提了报酬后的虚拟净值来计算。
还是上面的那种情况，实际的FOF估算净值是2，虚拟估值会对底层业绩做扣除，给出的净值是1.8。这样一来，不管对于申购还是赎回的人，就都是公平的，对于其他持有人也不会有损害。
这是最近几年的创新做法，目前 @雪球私募 的FOF都是采用这种模式。他的唯一缺点就是看起来收益率不高，给你一种底层私募表现不好的错觉，相当于不管涨多少，涨幅都需要乘0.8。当然，看起来多高最后你拿到的也不会有那么高。
PS：涨的时候计提业绩报酬，涨的少，如果下一周跌了，那么会把之前预扣的报酬补回来，跌的时候也跌的少。
$宏源期货雪山精选FOF1号(P000718)$ 稍微有点不同，他在非开放日没有赎回的时候，采用实际估值，在有申赎的时候采用虚拟估值，这样平时既看起来业绩有可比性，也保证了公平，唯一缺点是净值会在开放日出现深V的情况。就是开放日净值突然降低，下一个净值日期又恢复。
四、不同估值方法总结
每一种估值方法都有它的优缺点
1、传统估值：净值走势好看易对比，但对投资者不公平。
2、虚拟估值：对投资者公平，净值曲线走势不好看。
3、虚拟+传统结合：净值走势好看易对比，对投资者公平，开放日净值会跳低。
基础部分就介绍完了，下面是虚拟估值的具体计算逻辑，如果对数据或者FOF感兴趣的可以继续阅读。
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五、虚拟估值计算公式
1、计算逻辑：
根据底层私募涨幅情况，按底层涨幅计提底层业绩报酬，得出底层的虚拟净值。同一底层私募，不同笔数投出的份额，因为成本不同，需要单独计算，最后在根据预估市值和合计份额计算整体虚拟净值。（基金资产高水位的可以合并计算）
2、底层业绩报酬查询：
需查询基金合同，确定以下信息：个人高水位&基金资产高水位法计提；是否有计提基准；计提比例是多少；是否有固定计提时点
3、计算公式
（1）无业绩计提基准
未盈利时，虚拟净值=单位净值
盈利时底层虚拟净值=P1-(P1-P0)*【X】%
P1为当前单位净值，P0为上一计提日净值，X为计提比例，公式的意思是计算区间涨跌幅，把涨幅打折。计算涨幅的时候用累计净值也可以，涨幅=（当前累计净值-期初累计净值）/期初单位净值，因为期间没有分红所以二者计算的涨幅一致。如果有分红的话会计提报酬所以区间肯定是没有分红的。
（2）有业绩计提基准
计提基准日为申购赎回（分红计提）确认日
虚拟净值=P1- P0* [(P1/P0)-1-【Y】%*T/365]*【X】%
P1为当前单位净值，P0为上一计提日净值，X为计提比例，Y为业绩比较基准，T为申购确认日到赎回确认日天数，对区间涨幅减去业绩比较基准后的涨幅打折
PS：需要实时更新P0，无计提时，P0为申购净值，有计提后，P0变更为上次计提日净值。按照申购笔数分开计算，有分红后可以把参与分红的份额合并计算。