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乐信的财报亮瞎眼，但违约率低的难以相信。
2019年息税前利润29亿元，同比增长27.5%；2019年净利润23亿元，同比增长16%；截至2019年底，乐信管理在贷余额606亿元，同比增长87%。
超过90天的逾期率为1.56%。同类公司在目前环境下，这个数据一般是5%左右。
乐信如何做到的，甚至比银行信用卡的违约率还低。
如果说乐信的用户质量比银行还好，我不信。乐信的贷款利率是30%+，这么高的利率对应的客户群体不可能有这么低的违约率。信用这么好的用户不会接受这么高的利率的。
全年拨备是7亿元，惊人的低，7.1/606=1.17%，比拨备还低。这个拨备肯定没有足额，也就是说利润多计了。
1. 乐信的利率不是30%+，是24%左右，行业里面，趣店、拍拍贷、360金融都比乐信高，基本压着36%的线
2. 利率越低，人群越优质，所以不能把乐信和逾期率5%的企业比较，人群的内在风险决定了风险等级不一样。5%那是趣店的水平
3. 关于人群，他们CFO有过很好的表述：关于什么是prime，最通用的标准是坏账率。但除了坏账率，我还看人群的本质，他的内在风险。乐信的客群不是传统意义上银行的prime客群，但传统意义上银行的prime定义是有偏见的。
比如两个人，其中一个月薪8000-9000元，有三年的流水；另一个月薪4000，什么流水、贷款记录也没有。在银行看来，前者绝对是prime，但在我们看来就不是。前者可能是一个高中毕业的快递员的情况，而后者是一个刚大学毕业的小白领。前者我可能不会给他额度，因为类似快递员这样的客群有一个风险，就是有一天他可能就离开城市，回到老家，他们不需要在城市里扎根下来，对信用的重视程度是低的。而一个大学毕业生，他的收入会持续增长，而且他要融入主流社会，他要通过积累好的信用买车买房，他会特别重视信用。在我们看来，第一个用户是 sub-prime, 而第二个是super-prime。
以前乐信规模不大的时候，基本上靠的是商城里的分期。后来为了做大规模直接就可以借钱了，钱不是在商城里花掉而是转出去用掉了，这时候其实和一般的p2p没什么区别了。暴雷也是迟早的事。只是目前大概率用借新还旧的方式维持着，只要借款人付得了利息就不算违约。