选择私募的方法论

文章来源:雪球

作者:不明真相的群众

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关于私募的选择,我之前说过多次十二字方针:

长期净值。

业绩归因。

人格认知。

现在我再把这十二个字分解一下。

所谓长期净值,大部分投资者会问的是:长期到底得多长?

这是一个好问题,理论上,如果仅仅出于归纳法的话,所有的基金,只有当它清盘把钱还给投资者的时候,我们才能确认这个管理人是否有投资能力的。我们也确实见过很多案例,管理人在一段时间有不错的业绩,但最后一次失误,把之前的业绩都亏回去了。

所以单纯地谈长期净值是没有意义的,确实时间越长,越有助于我们认知管理人的投资能力,但我们做选择的目的是相反的,需要在尽量短的时间内,确定这个管理人是否有投资能力,比如,提前30年知道巴菲特是巴菲特,能够让我们多赚好多钱。

缩短时间的办法是什么?

主要的办法就是业绩归因。

我们一定要知道,业绩只是一个表象。为什么前一年的收益冠军基本不能买?因为短期收益冠军基本上是“错误的投资方法+运气”组合出来的,当运气均值回归的时候,就是我们的投资失败的时候。

我们需要找到表象背后的规律,要了解这个管理人的投资策略是什么,他的实际投资行为和他的策略是否匹配,他的策略是否具有持续性。

我倾向于认为,具体的买卖操作,机构也许有保密的需求,但是投资理念和策略,要秘而不宣是非常困难也是没有必要的。

人格认知又起到什么作用呢?

从管理人的角度,人格是投资能力的一种具像化;从投资人的角度,人格认知是一种增信手段。所以人格认知是非常有价值的,但如果人格认知脱离了长期净值和业绩归因,则有可能成为杀熟的一个手段,那些庞氏骗局往往都是从熟人入手的。

所以我觉得,长期净值、业绩归因、人格认知,必须结合起来,三者缺一不可。

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