今年以来，A股在震荡中孕育了不少结构性机会，消费、科技、医药等板块涨势喜人。
近期又一板块异军突起，9月以来涨幅在各行业中位列第一，外资纷纷入场抢筹——这便是银行股。
申万一级行业2019年涨跌幅（数据来源：Wind，2019/1/1-2019/10/18）
申万一级行业2019年9月以来涨跌幅（数据来源：Wind，2019/9/1-2019/10/18）
1、看历史数据： 岁末年初银行板块通常表现较好
海通证券研报认为，银行板块在岁末年初通常表现较好，主要由于流动性较好，银行等前期涨幅较小的板块往往具备弯道超车的潜力，且银行股普遍市值大、流通性好，便于机构短时间收集筹码。
下图显示，2005年以来银行板块在一、四季度上涨概率高于二、三季度，且12月的平均涨幅位于各月之首。
（数据来源：海通证券研报，2005/1-2019/8）
2、看今年表现： 资金低配银行板块，提升空间显著
今年以来A股多个板块涨幅明显，估值修复和业绩预期反应较为充分，而银行板块尚属资金低配板块，提升空间较大。
从机构持仓来看，今年公募基金重仓股中银行板块占比位于历史较低水平。
（数据来源：海通证券研报，截至2019/6/30）
3、看资产质量： 银行资产质量处于改善通道
四季度宏观经济表现可能会好于市场悲观预期。政策大方向明确，稳增长、控地产、引创新，货币政策不排除继续逆周期调节的可能，流动性宽松利好银行板块。
银行广义资产质量仍处在改善通道，利率市场化在降低银行贷款利率的同时也在缓解银行负债端压力，半年报显示，银行净息差维持改善。
（数据来源：Wind，截至2019/9/30）
4、看配置价值： 低估值、高股息，中长期极具性价比
银行板块整体目前市净率（PB）为 0.79，低于近十年PB分位点的10%分位数，修复到近5年估值中枢也有近18%的空间；近12个月股息率4.06%，高于1年期国债收益率近2个百分点，是优质的低估值、高股息资产，中长期看来性价比非常高，正是配置良机。
（中证银行指数历史PB，数据来源：Wind，2013/7-2019/9）
5、看聪明资金 外资持有占比9月起加速提升
素有“聪明资金”之称的外资，通过陆股通持续流入银行板块，9月开始更加显著，对银行板块的增持位居各行业之首。
（9月份陆股通一级行业持仓占比变化，数据来源：国信证券，2019/9）
总之，银行板块是低估值、高股息的优质资产，岁末年初通常表现较好，聪明资金已经开始行动。
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