近期，多重利好政策加持，券商板块行情爆发，中报业绩普遍预增催化板块向好。
截至7月15日记者发稿，11家上市券商披露上半年业绩预告。受益市场环境改善，半年度“成绩单”亮眼，券商多个业务条线全线回暖，带动业绩增长。其中，中小券商弹性较大，迎来数倍业绩上涨空间。
11家券商业绩预增
截至记者发稿，已有11家上市券商（含刚上市的红塔证券）陆续披露2019年半年业绩表现，且均为“预增”。
龙头券商中信证券于7月12日晚间公布业绩：今年上半年实现营业收入及归属于母公司股东的净利润218.59亿元、64.46亿元，同比分别上升9.33%、15.83%。横向对比来看，在目前11家已披露业绩的上市券商中，中信证券的净利润增幅是最小的。
净利润增幅超过200%的券商，目前有国海证券、山西证券两家。其中，国海证券预计上半年实现净利润3.88亿元左右，增幅为281%左右。山西证券预计上半年净利润为3.8亿元至4.67亿元，比上年同期增长246.59%至323.62%。
与此同时，3家券商预计净利润增幅超过100%。其中，长江证券实现盈利10.9亿元，同比增长187.60%；东北证券净利润5.5亿元至6亿元，增长幅度为121%至141%。
7月5日上市的红塔证券在上市公告书中披露了上半年业绩，净利润约1.84亿元至2.76亿元，同比增长123.99%至235.99%。
另外，申万宏源、华西证券、长城证券、西部证券4家券商的净利润同比增幅预计都将超过50%。
其中，申万宏源净利32.23亿元，较上年同期增长56.03%；华西证券净利润8.1亿元至9.1亿元，增长幅度为51%至70%；长城证券净利润4.7亿元至5.2亿元，增长幅度为51%至67%；西部证券净利润4.4亿元至4.85亿元，增长幅度为75.02%至93.45%。
受益市场环境改善
2019年上半年，证券市场行情回暖，上证综指、深证成指等主要证券指数大幅回升，市场交易量同比增长，券商业绩迎来全面回暖。
对于业绩增长原因，各家券商的解释原因较为相似，除中信证券使用的“公司业务稳步发展”的字眼略显“保守”之外，其余券商用“各大业务条线经营业绩得到明显改善”作为解释。
例如，申万宏源在业绩预告中表示，主要受市场环境影响，公司所属证券子公司的个人金融、证券自营等业务板块经营业绩增加。
类似的积极表述还包括：
东北证券的“公司自营投资业务、经纪业务、投资银行业务收入实现大幅增长，归属于上市公司股东净利润同比大幅增加”；
国元证券的“销售交易、资产管理、证券经纪等业务收入同比均实现增长”、“在计提各项资产减值后，归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加”等。
总体来看，相较龙头券商，中小券商业绩弹性更大，多个业务条线改善，助推业绩增长。例如，山西证券的“证券经纪业务、自营业务、投资银行业务等业务收入均较上年同期实现增长”；长江证券的“财富管理、投资业务等收入均实现增长”等。
天风证券研报显示，中小券商因为2018年低基数和2019年上半年自营投资业务改善，驱动上半年的业绩大幅回升。
申万宏源证券预计，2019年证券行业净利润同比增长51%。
值得注意的是，在业绩大幅增长的同时，股权质押等业绩“雷区”依然存在，部分券商发布资产减值计提公告，累计规模逾10亿元。
截至目前，有5家上市券商公布了计提资产减值相关公告，合计计提减值准备10.04亿元，分别为山西证券计提0.33亿元，国海证券计提1.26亿元，东北证券计提1.18亿元，东方证券计提减值准备4.45亿元，西部证券计提减值准备2.82亿元。
半年业绩初露真容
伴随券商6月业绩陆续披露，上市券商上半年的经营成绩初露真容。
据东方财富Choice统计，35家上市券商（母公司口径计算，具体以券商半年报披露情况为准），上半年合计实现营收1164.3亿元，累计实现净利润469亿元。
具体到营收情况来看，10家券商上半年累计营收超过50亿元。其中，中信证券领跑，以108.01亿元的营收位居第一，成为2019年上半年唯一一家累计营收超100亿元的券商。国泰君安和海通证券则分别以96.9亿元和75.72亿元，位列第二、第三。
▲数据来源：东方财富Choice数据（以母公司口径计算）
剔除3家无可比数据的券商，32家券商上半年累计营收同比增幅高达57.95%，累计净利润同比增幅达65.9%。其中，5家增幅超过100%，分别为东方证券、国海证券、太平洋证券、长江证券和方正证券。
净利方面，10家券商上半年累计净利润超过20亿元。其中，中信证券、国泰君安、海通证券排名前三位，依次实现净利46.2亿元、44.32亿元、38.11亿元。
多重利好政策加持
科创板将于7月22日正式开市，资本市场改革创新大幕即将拉开。近期券商迎来多重政策利好：
1）证监会主席在证券基金机构经营座谈会上指出，多措并举提升券商服务实体经济能力；
2）证监会发布券商股权管理新规，推动券商分类管理，支持券商差异化、特色化发展，以更好服务实体经济和市场客户；
3）证券公司流动性支持管理规定将有助于券商有效防范、应对并化解中小券商等非银机构可能面临的流动性困境。
对此，中银证券非银分析师王维逸认为，券商迎来历史性发展机遇，其服务实体经济发展的重要性有望不断提升，看好我国券商中长期发展前景。
其中，《证券公司股权管理规定》的发布，在业界看来，将有助于推动行业变革。
长城证券分析师刘文强表示，对券商分类管理符合实际，引导差异化发展思路明确；证券公司对外资开放，必然涉及对内资开放，重启内资证券公司设立审批，有利于引进优质内资股东，推动证券行业充分竞争，引导差异化、特色化、专业化发展；将券商分为专业类券商和综合类券商，也会引起分类评级标准的变化。
万联证券研报显示，当前券商板块兼具长短期投资价值，当前板块PB（市净率）已经调整至1.6倍，龙头券商PB低至1.2-1.8倍区间，配置价值较高。
安信非银团队表示，短期来看，券商股政策利好基本兑现，短期存在中报行情的交易性机会，科创板、券商分类和股权管理规定等金融供给侧改革政策更利好头部券商；中长期来看，相比2018年券商整体经营环境已发生明显变化，旗帜鲜明看好资本市场改革的红利，这将成为券商新一轮盈利能力提升的核心驱动因素。
原创： 王媛媛
来源：国际金融报
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