移动 5G 前传创新，关注物联网大会
本周观点
上周中国移动顺利召开全球合作伙伴大会，此次大会上中移动分享了5G未来发展规划，我们认为5G逐步进入发展提速阶段，三大运营商有望近期开启5G设备集采，5G通信板块进入下半场，公司业绩进入落地期。展 望未来，5G将驱动流量和连接数的快速增长，光模块和物联网子板块未来 行业景气度向上可期。本周专题我们主要分享中移动5G前传技术方案对 产业影响。本周重点推荐：光环新网、移远通信、中国联通、数据港、星 网锐捷、中际旭创、和而泰、海能达。建议关注：移为通信、新易盛、中兴通讯、盛路通信、天源迪科、烽火通信。
中移动展望 2020 年 5G 发展规划
11月13日-15日，中移动在广州成功举办2019年全球合作伙伴大会，在大会上中移动分享了5G未来发展规划。其中中移动董事长杨杰提出中移 动将在2020年发展7000万5G客户，销售1亿部5G手机、3亿笔5G新业务和5000万台家庭泛智能终端。同时此次大会移动更多的展示了5G技术与千行百业应用的结合，我们认为，5G是各行各业创新发展的使能者，运营商有望在5G时代与各行各业建立更多的业务合作关系，帮助运营商 提升业务收入来源。
周专题1：中移动 5G 前传技术方案对产业影响
C-RAN 架构及带宽需求对5G前传光纤资源提出更高要求，为了满足5G前传新需求，中移动创新性提出半有源MWDM技术。15日，中移动联合业界 设备商、光模块及芯片厂商正式发布 MWDM 技术，从当前商用进度来看，MWDM方案或在11-12月进行实验室测试及省内网络试点，我们预计2020年Q1正式商用。根据草根调研，MWDM方案光模块价格可能比光纤直驱灰光光模块贵1倍左右。我们认为，随着5G正式商用，2020年5G基站数量将迎来快速增长，行业开启景气上行，整体上利好电信光模块产业链 公司，建议关注华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信。
周专题2：5G 开启万物互联新时代，利好国内厂商
5G网络为物联网带来更具有低能耗、大连接、深度覆盖的低成本优势。根据StrategyAnalytics最新报告《物联网模块厂商市场份额更新》，蜂窝物联网模块市场规模有望在2019年全年实现两位数的增长。从出货量看，前十大物联网模块厂商中有五个是中国厂商，其中中国厂商占总出货量42％，我们认为国内设备商5G 技术全球领先，在ICT产业链东移的趋势下，5G时代全球物联网模块厂商份额将越来越向国内集中，建议关注移为通信、移远通信、广和通、高新兴。
风险提示：中美贸易摩擦加剧；国内5G网络建设投入不及预期；云厂商资本开支投入不及预期。
周观点
上周中国移动顺利召开全球合作伙伴大会，此次大会上中移动分享了5G未来发展规划，明确了2020年用户数和终端数目标，我们认为 5G 逐步进入发展提速阶段，三大运营商 有望近期开启 5G 设备集采，5G 通信板块进入下半场，公司业绩进入落地期。展望未来，5G将驱动流量和连接数的快速增长，光模块和物联网子板块未来行业景气度向上可期， 我们看好这两个板块的投资机会。本周专题我们主要分享 5G 前传光模块技术趋势。本周 重点推荐：光环新网、移远通信、中国联通、数据港、星网锐捷、中际旭创、和而泰、海 能达。建议关注：新易盛、移为通信、中兴通讯、盛路通信、天源迪科、烽火通信。
5G产业链进展
中国移动成功举行 2019 全球合作伙伴大会
11月14至16日，2019中国移动全球合作伙伴大会在广州召开。本次大会的主题是“5G+未来无限可能”，邀请全球产业链上下游合作伙伴共同研讨推进5G发展，共绘合作新篇章， 共赢智慧新未来。大会受到高度关注，约 200 家企业参展，参加主论坛人数超过 4000 人。
中国移动计划 2020 年推出5G引领计划和“双百亿计划”。5G引领计划方面，2020年发展7000万5G客户，销售1亿部5G手机、3亿笔5G新业务和5000万台家庭泛智能终端。“双百亿计划”方面，为进一步提振行业信心，加强客户服务，引入生态权益、家庭泛智能终端、大屏内容价值超百亿。大力发展移动云业务，全面推进5G+计划落地，以DICT业务引领转型发展，2020年将新增分享给合作伙伴的收入超百亿，其中移动云业务 40 亿，DICT 集成和应用50亿，智能硬件10亿。 （C114通信网）
中国移动发布业界首个半有源 MWDM 5G 前传创新成果
根据 C114 报道，11 月 13 日，2019 中国移动全球合作伙伴大会前夕，基于中国移动首创 的 MWDM 技术的业界首个半有源 5G 前传创新试点圆满成功，充分验证了半有源 5G 前 传方案在 5G 承载网络中的关键价值，对于半有源 5G 前传方案后续的商用部署奠定了坚 实的基础。（运营商财经网）
云计算&IDC
Gartner 预测 2020 年全球公有云收入将增长 17%
根据 C114 通信网报道，全球领先的信息技术研究和顾问公司 Gartner 预测，全球公有云 服务市场将在 2020 年达到 2664 亿美元，相比 2019 年的 2278 亿美元增长 17%。软件即 服务（SaaS）仍将是最大的细分市场。凭借订阅型软件的可扩展性，该市场预计明年将 增长至 1160 亿美元。第二大细分市场是云系统基础架构服务或基础架构即服务（IaaS）。该市场在 2020 年将达到 500 亿美元，预计同比增长 24%，该增长率为所有细分市场中最高。出现这一增长的原因是市场对现代应用和工作负载的需求，而传统数据中心无法满足 现代应用和工作负载对基础架构的需求。（C114通信网）
腾讯云 Q3 收入 47 亿元，头部云厂商中增速最快
根据通信世界网报道，11 月 13 日，腾讯公布 2019 年第三季度财报，2019 年 Q3，腾讯云服务收入同比增长 80%至 47 亿元，超过 2018 年全年营收（91亿元）的 50%。主要由 于现有客户增加使用量，以及教育、金融、民生服务及零售业等的客户基础扩大。Canalys最新研究也显示，2019年第二季度中国云基础设施市场规模同比增长 58%。在前三大厂商中，腾讯云增速最快，达到88%。2019年9月30日是腾讯产业互联网战略升级一周年。财报显示，2018 年前三季度，腾讯云收入超过 60 亿元，而 2019年Q3单季度收入达到 47亿元，显示出腾讯 To B转型取得初步成效，内外部资源聚合效应明显。（通信世界网）
物联网
Strategy Analytics：2019 年蜂窝物联网模块市场：中国模块厂商主导出货量份额而 非收益
根据C114报道，Strategy Analytics最新发布的研究报告《物联网模块厂商市场份额更新》 指出，2018 年中国厂商统领物联网模块市场。通过收购芯讯通和龙尚，日海智能首次获得模块市场的领导权。就出货量而言，前十大物联网模块厂商中有五个是中国厂商；而就收益而言，前五大厂商中仅有一个来自中国。蜂窝物联网模块市场规模有望在2019年全年实现两位数的增长。就出货量而言，前五大厂商占全球蜂窝物联网模块总出货量的60％， 而按收益排名前五名的厂商则占总收益的 71％。中国厂商占总出货量的42％，然而仅占 总收益的24％，这反映出中国国内市场设备的平均售价较低。（C114通信网）
周专题1：中移动 5G 前传技术对产业影响
5G 前传技术呈现多样性
根据IMT-2020(5G)推进组发布的《5G承载光模块白皮书》，5G前传技术方案主要有光纤直连、无源 WDM 和有源 WDM/光传送网（OTN）/切片分组网（SPN）：
光纤直驱部署简单，光纤资源丰富区域适用。该方案主要指 DU 与 AAU 之间全部采用光 纤点到点直连组网，无需传输设备，部署简单，4G时代前传多以光纤直驱为主。由于前 传带宽和载频数量的急剧增加，光纤直驱将带来光纤占用量的提升，所以该方案适用于光纤资源非常丰富的区域。光纤直连场景一般采用 25Gb/s 灰光模块，支持双纤双向和单纤 双向两种类型，主要包括 300m 和 10km 两种传输距离。
有源 WDM/OTN 方案节省光纤、高可靠，适合大带宽场景。有源波分方案在 AAU 站点和 DU 机房配置城域接入型 WDM/OTN 设备，多个前传信号通过波分复用（WDM）技术共 享光纤资源，通过 OTN 开销实现管理和保护，提供质量保证，保障业务的高可靠。该方 案在光纤使用量上与无源 WDM 方案相当，但不要求无线设备出彩光，且运维及故障定位简单。从网络长期演进的角度看，考虑未来网络带宽不断提升，大带宽场景下 OTN 方案 更具有竞争优势。
无源 WDM 方案节省光纤，但较难维护。无源波分方案采用WDM技术，将彩光模块安装 在无线设备（AAU 和 DU）上，通过无源的合/分波板卡或设备完成 WDM 功能，利用一对 甚至一根光纤可以提供多个 AAU 到 DU 之间的连接。虽然该方案节省了光纤，但是存在 着无线侧出彩光接口增加了无线设备的成本、运维及故障定位困难等问题。
WDM-PON 方案标准不成熟，缺少保护。该方案是基于波分复用方式的无源光网络技术， 优点是高带宽、低延时和高安全性，WDMPON各波长相互独立，不同波长通道可以采用不同的协议、速率、码型等来承载不同的业务。WDM-PON需要简化协议和封装流程，来 满足时延和抖动的承载需求。该方案的缺点是标准和商用技术暂不成熟、光器件成本高， 缺少网络保护。
移动发布前传半有源方案，利好光模块产业链
带宽及光纤资源受限导致光纤直连技术受限。在5G未商用之前，行业内认为光纤直连或 是前传主要方案。随着5G商用，运营商在实际建网过程中发现了两个问题：第一，中国移动在2.6GHz频段拥有160MHz带宽，此时单个AAU前传需要2个25G光模块；第二，5G时代中国移动将引入大规模C-RAN架构，1个DU将连接6-10个AUU。以上问题对光纤直连方案的光纤资源提出更高要求，对于光纤资源紧张的地区如果新建光缆则铺设平 均工期接近 8 周，对于5G快速商用而言急需新技术来满足需求。
中移动提出新型前传半有源方案—MWDM。对比上文提到的几个前传技术，有源方案成 本太高，无源 WDM 方案在运维和故障定位方面存在缺陷，针对前传新需求中国移动提出 了 Open-WDM/MWDM前传方案，该方案包括 AAU 固定波长彩光光模块、AAU侧无源波 分复用器、DU侧有源WDM设备。中移动综合考量重用成熟的产业链、成本可控、满足10KM链路预算和5G商用的迫切性，中移动建议重用25G DML光芯片，通过TEC温控技术实现2倍扩波，其中前8个波长搭配DML+PIN+TEC，后4个波长搭配 DML+PIN/APD+TEC。
华为与中移动联手发布 MWDM 方案，有望于 2020Q1 大规模商用。11 月 15 日，中移动 在全球合作伙伴大会上联合业界厂商正式发布 MWDM 技术，根据移动在大会上披露， 11-12 月多家设备商将进行集团入网测试及多个省内试点，预计 2020 年 Q1 该技术方案正 式商用。目前，中移动正在联合业界合作伙伴，在 O-RAN、ITU-T、CCSA 等国际和国内 标准组织全面推动 Open-WDM/MWDM 标准化。
中国移动前传方案 MWDM 或促进前传光模块量价齐升。针对移动前传方案可能采用 SFP 25G MWDM 方案，该方案包括 AAU 固定波长彩光光模块、AAU 侧无源波分复用器、DU 侧有源 WDM 设备。根据草根调研，MWDM 方案在试商用期，12 波解决方案价格大约在 1 万元左右，其中光模块价格可能比光纤直驱灰光光模块贵 1 倍左右。我们认为，随着 5G 正式商用，2020 年 5G 基站数量将迎来快速增长，行业开启景气上行，整体上我们认为利 好电信光模块产业链公司，建议关注华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信。
周专题2：5G 开启万物互联新时代，利好国内厂商
5G 带来更丰富的应用场景。5G 的三大应用场景包括：eMbb,mMTC 和 uRLLC。5G 对物 联网行业发展的推动力主要体现在两方面：一是低时延高可靠的场景助力车联网、工业控 制和远程医疗等场景的实现；二是大规模的物联网对于低频传输物联网海量链接提供了网 络环境。
全球物联网高景气，我国物联网市场发展势头最为强劲。全球物联网连接数逐年增加，通过比较各大运营商的物联网连接数在全球范围内的占比，我们看到中国的物联网连接数占比最大，在全球物联网高景气的大环境下，国内物联网发展势头最为强劲。
5G 助力细分行业发展，加速行业渗透率变化。5G网络为物联网带来更具有低能耗、大连接、深度覆盖的低成本优势。随着5G时代到来，智能家居系统将能够承载更多的设备连接、传输更大的流量，能承载更多想象与可能。对于智能交通领域来说，5G 网络为实现无人驾驶奠定基础。对于工业领域来说，5G 时代的到来为危险环境下远程作业带来了可 能，将大大降低危险指数。
产业链东移利好国内物联网模块厂商。根据 Strategy Analytics 最新发布的研究报告《物 联网模块厂商市场份额更新》指出，2018年中国厂商统领物联网模块市场。通过收购芯讯通和龙尚，日海智能首次获得模块市场的领导权。就出货量而言，中国厂商占总出货量的 42％，前十大物联网模块厂商中有五个是中国厂商，在产业链东移的趋势下，物联网 模块市场份额将越来越向国内厂商集中。
行情回顾
重点公司概览
风险提示
1、中美贸易摩擦加剧。中美贸易关系存在一定的不确定性，贸易摩擦激化或将在短期内影响上游核心芯片供应导致国内5G网络建设进程不及预期。
2、国内5G网络建设投入不及预期。网络建设的进程同运营商实际资本开支密切相关，若运营商资本开支投入不及预期，将放缓5G网络建设进程。
3、云厂商资本开支投入不及预期。数据中心需求同云厂商资本开支相关，若云厂商放缓资本开支投入，对于数据中心的需求将产生影响。
文章来源：
本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告【20191117】【华泰研究通信】通信周报：移动5G前传创新，关注物联网大会 。
王林华泰证券通信行业首席分析师 执业编号：S0570518120002 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。
付东华泰证券通信行业分析师 执业编号：S0570519080003 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券研究所，2018年12月加入华泰证券研究所。
陈歆伟 华泰证券通信行业分析师 执业编号：S0570518080003 东南大学移动通信国家实验室工学硕士。2年行业工作经验，1年券商产业研究经验。曾任职于上海华为技术有限公司，参与P7、Mate7等多款旗舰手机研发。
赵悦媛 华泰证券通信行业分析师 执业编号：S0570519020001 理学硕士，2017年9月加入招商证券通信团队，2018年12月加入华泰证券研究所。
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