一、公司简介
铁流股份有限公司（铁流股份:603926）成立于2009年（前身为成立于1985年的西湖离合器厂），于2017年在上海证券交易所主板上市，是一家集汽车零部件智能制造及智慧服务为一体的全球性集团公司。公司主营三大板块业务：1、汽车传动系统制造板块；2、新能源汽车高精密零部件制造板块；3、汽车智慧服务板块。
公司致力于“智能化”和“信息化”建设,成立国家级实验室，通过智能制造、智能物流数字化运营，建立研发、生产、销售、物流等全面协同的智慧信息系统，在浙江杭州（2大基地）、浙江湖州、湖北黄石、德国、印度均建有现代化工厂，打造全球性协同生产基地。
公司积极拥抱汽车产业的电动化、网联化、智能化、共享化发展,重点布局新能源。与博世、重汽、一汽、东风等多家主机厂配套。是浙江奥思伟尔电动科技有限公司、理想、零跑等企业定点供应商。同时，盖格新能源公司还积极与华为、小米等造车新势力以及华域麦格纳、联合电子等新能源整车企业配套商进行前期技术交流。同时积极打造汽车后市场“车联网”智慧服务系统，实现从制造业向智能制造+智慧服务的全面转型。
38年专注汽车零部件制造，产品覆盖90%以上乘用车及商用车型，200余人拥有的研发团队人数，217项获得的专利证书。
二、研发创新
集团公司杭州基地拥有国内领先的立体模具库,配备国内领先的大型液压机床、日本进口整套热处理设备、高精度加工中心及国际先进的汽车离合器自动化装配检测试验生产线。公司先后投资5000多万元成立了国家级实验室,同时与国内著名高校、科研院所、企业建立了良好的学术平台,形成了以自主知识产权为核心的完善的科研体系,拥有高新技术产品独立研制开发能力,这为公司能够始终处于同行业领先水平,打下了良好的基础。
技术研发实力：国家级认可实验室、国家高新技术企业、浙江省企业技术中心、省级企业研究院、省博士后科研工作站。
人才实力：聘请外部高级技术顾问7人、客座教授5人、技术中心职工人数为293人、专业技术研发人员154人、其中，硕士、博士研究生10名、中高级技术职称人员有100人。
拥有发明专利11项、实用新型专利189项，外观专利17项，共计217项专利。
“未来工厂”围绕数字化设计智能化生产、网络化系统、共享化制造等六大数字化新场景赋能制造。经过铁流股份持续几年的不断投入，一家基于5G+工业互联网的智能工厂已成形。铁流股份的“智能工厂”是目前汽车离合器行业乃至汽车零部件行业内的先进智能工厂，具有行业领先性代表汽车零部件制造的未来智能化发展方向。
三、主要业务
铁流股份是一家集智能制造及智慧服务为一体的全球性公司，主要业务分为三大板块。
1、汽车传动系统制造板块，核心产品为汽车离合器，旗下拥有“铁流”、“德萨”、“慈田”、“WESTLAKE”多项品牌，公司离合器产品型号完备，适配 90%以上商用车、客车、工程机械、大中型农用机械、乘用车等各系车种，产品线同时还覆盖离合器轴承、液压轴承、液力变矩器、刹车片等。
2、高精密零部件制造板块，核心产品为发动机高压共轨系统喷油器、新能源汽车电机轴、汽车尾气净化系统 SCR 部件等高精密金属零部件，能够为客户提供核心金属零部件的研发、设计、制造和销售一体化解决方案，目前拥有高端自动化制造生产线、模具开发中心和精密检测中心。
3、商用车全车件智慧服务板块，公司旗下两大商用车全车件供应链企业“运通四方”和“国联汽配”是在商用车后市场经营沉淀了数十年的大型全车件智慧服务企业，有着先进的智慧供应链及完善的经销网络，拥有逾 60 万 SKU 的丰富产品品类，能以其庞大的车辆匹配数据库以及丰富的零部件选型经验，为汽车后市场，尤其是商用车后市场客户提供一站式购齐的汽车智慧服务和体验，使汽车后市场服务更专业、更安全、更高效，帮助企业伙伴实现利益最大化。
四、主要产品
1、离合器，2、发动机高压共轨系统喷油器及新能源车辆高精密零部件，3、高端农机装备核心部件，4、液力传动装置，5、双质量飞轮，6、扭矩限制器
五、发展战略
公司将贯彻落实“专注主业、创新营销、开源节流、聚力前行”的长远发展方针，坚持以“品牌、质量、效益”为宗旨，在继续致力于汽车零部件售后服务市场、整车配套的研发、生产、销售的同时，加快落实公司营销专业化、研发项目化、生产精细化、管理模块信息化等要求，实现企业高速、健康发展，始终致力于将公司打造成全球领先的汽车零部件供应商。
1、加速向新能源汽车赛道转型： 积极响应国家新能源汽车战略，做好新能源汽车零部件业务项目的技术储备，运用资本手段整合行业优势资源，引进全球先进制造工艺及管理技术，在新能源汽车领域获取更多的市场份额。
2、做大做强核心制造，突破卡脖子技术： 保持公司在汽车离合器传动系统领域中的领先地位之外，直面“卡脖子”困境，持续加强研发投入，发挥好“省级重点企业研究院”的技术研发实力，加快研发及改进液力变矩器、双质量飞轮等适配于 AT、CVT、DCT、新能源混动车型的核心传动部件，加速实现国产化替代。
3、全车件智慧服务： 通过产业链的延伸，运用先进的线上线下数字化平台，打造中国商用车后市场汽车全车件智慧服务生态系统，更近更深全方位服务终端客户。
4、全球化经营战略： 发挥海外德国、印度公司的制造功能辐射周边市场；扩大欧、美子公司的销售范围，提升“WESTLAKE”自主品牌的影响力，提升其余各大洲的市场占有率。
六、所处行业市场情况
（1）2023 年年度汽车产销整体情况
2023 年产销量突破 3,000 万辆，汽车产销分别完成 3,016.10 万辆和 3,009.40 万辆，同比分别增长11.60%和 12.00%。与上年相比，产量增速提升 8.2 个百分点，销量增速提升 9.9 个百分点。
（2）商用车产销整体情况
近些年来，我国商用车市场销量跌荡起伏。2020 年，受国Ⅲ产品淘汰、治超趋严以及基建投资等因素拉动，商用车市场大幅增长，产销达到峰值；随后 2021 年市场需求出现下降；2022 年跌落谷底，为 2009年以来的最低水平；2023 年，受宏观经济稳中向好、消费市场需求回暖因素影响，加之各项利好政策的拉动，商用车市场谷底回弹，实现恢复性增长。2023 年，商用车产销分别完成 403.70 万辆和 403.10 万辆，同比分别增长 26.80%和 22.10%。
（3）乘用车产销整体情况
我国乘用车市场连续九年超过 2,000 万辆。在转型调整期过程中，自 2020 年以来，乘用车销量呈现稳步增长的态势。2023 年，乘用车市场竞争加剧，同时伴随市场日趋回暖，购车需求进一步释放，我国乘用车市场形势逐渐好转，回归正常节奏，有效拉动了汽车增长。2023 年，乘用车产销分别完成 2,612.40 万辆和 2,606.30 万辆，同比分别增长 9.60%和 10.60%。
（4）新能源汽车产销整体情况
我国新能源汽车近两年来高速发展，连续 9 年位居全球第一。在政策和市场的双重作用下，2023 年，新能源汽车持续快速增长，新能源汽车产销分别完成 958.70 万辆和 949.50 万辆，同比分别增长 35.80%和37.90%，市场占有率达到 31.60%，高于上年同期 5.9 个百分点。
（5）离合器市场情况
根据尚普咨询集团数据显示，2023年全年全球汽车离合器前装市场价值预计约为118亿美元，预计到2026年将达到130亿美元，在预测期间（2023-2026年）的复合年增长率超过6%。消费者对手动到半自动或全自动变速器系统的增长趋势和不断变化的偏好将对全球市场增长产生有利影响。此外，预计新兴经济体消费者对更便捷的传输方式的偏好以及对乘用车不断增长的需求也将推动预测期内的市场需求。按变速器类型，全球汽车离合器市场分为手动、自动、自动手动变速器（AMT）和其他变速器类型。其中，手动变速器占据了最大的市场份额，约为70%，主要由于其较低的成本、较高的燃油效率和较好的性能。然而，随着技术进步和消费者对舒适性和便利性的需求增加，自动变速器和AMT等高级变速器系统正逐渐取代手动变速器，预计在预测期内将呈现较快的增长率。按车辆类型，全球汽车离合器市场分为乘用车和商用车。其中，乘用车占据了最大的市场份额，约为80%，主要由于其较高的销量和更新频率。商用车则受到货运运输需求、基础设施建设、城市化进程等因素的影响，预计在预测期内将保持稳定的增长。按地理区域，全球汽车离合器市场分为北美、欧洲、亚太和其他地区。其中，亚太地区占据了最大的市场份额，约为50%，主要由于该地区的大部分汽车销量和技术发展，如双离合变速器系统和自动和手动变速器系统。中国和印度等新兴经济体的汽车制造业的崛起正在推动该地区的离合器市场。北美和欧洲则受到电动汽车需求的增长、环境法规的收紧、高档汽车市场的渗透等因素的影响，预计在预测期内将呈现适度的增长。从核心市场看，中国离合器市场占据全球约30%的市场份额，为全球最主要的消费市场之一，且增速高于全球。
七、铁流股份市场机会
1、离合器
（1）离合器前装市场规模
2023年，国内商用车产销分别完成 403.70万辆和 403.10万辆，同比分别增长26.80%和 22.10%，按2023年商用车销量403.10万辆测算国内离合器规模，商用车离合器销售价按500-1500元/件估算，2023年国内商用车离合器前装市场规模为20-60亿元；
（2）离合器后装市场规模
根据2023年国民经济和社会发展统计公报，2023年末全国民用汽车保有量33618万辆（包括三轮汽车和低速货车706万辆），比上年末增加1714万辆，其中私人汽车保有量29427万辆，增加1553万辆。民用轿车保有量18668万辆，增加928万辆，其中私人轿车保有量17541万辆，增加856万辆。——2023年末全国商用车保有量4191万辆，商用车离合器销售价按500-1500元/件估算，商用车离合器后装市场规模为209-419亿元，离合器属于商用车易损件，假设生命周期内更换离合器2-3次（每3-4年更换），商用车离合器后装市场规模为418-838亿元。
（3）国内离合器市场规模
2023年，国内商用车离合器前装市场规模为20-60亿元，加上商用车离合器后装市场规模为418-838亿元，国内商用车离合器市场规模合计438-898亿元；2023年铁流股份离合器收入为11亿元，国内市场占有率为1.2-2.5%左右，铁流股份离合器国内市占率还有较大提升空间。
2、电机轴
（1）国内电机轴前装市场规模
国内乘用车电机轴市场机会：2023 年，新能源汽车持续快速增长，新能源汽车产销分别完成 958.70 万辆和 949.50 万辆，同比分别增长 35.80%和37.90%，市场占有率达到 31.60%；按新能源汽车2023年949.50万辆测算，新能源汽车2023 年电机轴销量为1140(949.50*1.2)万件，新能源汽车电机轴销售价按100-400元/件估算，2023年国内新能源汽车电机轴前装市场规模为11-46亿元，目前公司已取得理想汽车、零跑、信质集团、艺达电驱等客户的电机轴订单，铁流股份目标是先把电机轴做好，提升市占率，未来通过现有客户，开发其他新能源车辆零部件。
（2）全球新能源汽车电机轴前装市场规模
EVTank数据显示，2023年全球新能源汽车销量达到1465.3万辆，同比增长35.4%，其中中国新能源汽车销量达到949.5万辆，占全球销量的64.8%。美国和欧洲2023年全年新能源汽车销量分别为294.8万辆和146.8万辆，同比增速分别为18.3%和48.0%，EVTank分析认为欧洲新能源汽车市场增速不及预期与德国等国家的2023年补贴退坡有较大的关系。按2023年全球新能源汽车1465.3万辆测算，2023年全球新能源汽车电机轴销量为1758(1465.3*1.2)万件，全球新能源汽车电机轴销售价按100-500元/件估算，2023年全球新能源汽车电机轴前装市场规模为18-90亿元，铁流股份面对全球新能源汽车电机轴市场未来增长潜力大。
（3）eVTOL（电动垂直起降航空器）电机市场规模
根据《客运 eVTOL应用与市场白皮书》预计，国内eVTOL需求量为16316架，按亿航智能EH216-S无人驾驶载人航空器国内指导价239万元测算，国内eVTOL市场规模为390亿元，电机电控价值为47.8万元/架（亿航EH216-S国内指导价239万元，按电机电控在eVTOL成本占比为20%，8个电机）估算，单个电机电控价值约为6万元/架，对应国内eVTOL电机前装市场规模约78亿元。假设eVTOL使用寿命20年，eVTOL生命周期内更换电机4次，平均单机后装更换价格47.8万元/架，更换成本为191万元/架，按国内eVTOL需求量为16316架测算，对应国内eVTOL电机后装市场约312亿元。国内eVTOL电机合计市场规模约为390亿元。
另据中国民用航空局发布的数据显示，到2025年，中国低空经济的市场规模预计将达1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元。
3、氢燃料电池电动汽车核心零部件
2023 年度，德国 Geiger 公司为博世集团提供的氢燃料电池汽车泵壳、燃料电池堆栈、冷却套筒、传感器块等零部件产品年销售额逾一千万元。未来，Geiger公司将抓住氢燃料电池汽车蓬勃发展的机遇，始终如一严控产品质量，为客户提供更好的服务，争取更多的订单量。
4、商用车全车件智慧服务板块
运通四方从 1993 年开始采用信息化管理，经过不断的优化、多次升级信息系统与平台，信息化管理系统始终处于行业领先地位，并引领行业内诸多企业采用此模型进行产品管理。 单台商用车由一万多个零部件组装而成，且市面上车型不断更新迭代，零部件的装配关系、数十万个规格型号产品的管理能力对后市场供应链服务企业来说至关重要。运通四方及国联汽配有专职、专业的产品知识库技术团队，经过 20 多年来的不断建设与积累，形成了系统化的产品知识查询库、图片资料、条形码管理规则，让用户在配件交易中实现精准查询、快捷下单，让交易更轻松、更精准、更高效。该平台融合公司原有的离合器业务营销网络与运通四方及国联汽配的销售渠道后，能最大程度发挥其大数据的分析和支持作用，不断开发新客户、拓宽销售渠道、扩大公司销售规模，高公司产品的市场占有率。商用车全车件智慧服务板块，公司旗下两大商用车全车件供应链企业“运通四方”和“国联汽配”是在商用车后市场经营沉淀了数十年的大型全车件智慧服务企业，有着先进的智慧供应链及完善的经销网络，拥有逾 60 万 SKU 的丰富产品品类，能以其庞大的车辆匹配数据库以及丰富的零部件选型经验，为汽车后市场，尤其是商用车后市场客户提供一站式购齐的汽车智慧服务和体验，使汽车后市场服务更专业、更安全、更高效，帮助企业伙伴实现利益最大化。运通四方和国联汽配是商用车全车件智慧服务企业，是国内各主流整车厂中重卡和部分轻卡的区域备品中心库，经销的产品有库存的品种数 20 多万个，有档案的品种数逾 60 万，居全国领先地位，能适应商用车维修终端全品类需求的特性，满足客户一站式采购的需求，有利于提高公司的市场占有率和用户依赖性。运通四方和国联汽配的客户资源在省内深度覆盖到了镇一级，零售商客户近 3000 家，服务站客户近 800 家、社会维修厂客户近 600 家，能提供门到门的配送服务。主要经销主机原 厂配件及代理全国名、特、优零部件商品，所经销的产品质优、安全可靠，在客户中有较高的美誉度。
5、铁流股份（603926.SH）市值
铁流股份（603926.SH），2017年5月10日，IPO首发上市，发行价20.40元/股，市值24.48亿元，截至2024年5月17日股价10.13元/股(复权后19.97/股)，市值23.25亿元，IPO上市7年，市值还是原地踏步维持在23亿元，控股股东及实控人杭州德萨实业集团有限公司和国宁未减持过股份，不但没有减持股份，2021年8月9日还参与认购自家非公开发行股份16,361,885股，每股发行价人民币10.39元，募集资金总额为169,999,985.15元，用于建设年产60万套电机轴等新能源汽车核心零件项目，扣除各项发行费用4,183,360.27元（不含税）后的实际募集资金净额为165,816,624.88元，其中：公司新增实收资本（股本）16,361,885.00元，增加资本公积149,454,739.88元。
