主动基金投资(四):基金经理之张坤

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本文系统分析基金经理张坤,他在基金经理界算是一个网红,大家对他的评价充满争议。

最近两年买了张坤基金的人,浮亏较大,对他印象估计不会太好。

前几年买了张坤的,在高位抛出大幅盈利的,应该对张坤有好感。

我从未买过张坤的基金,站在一个客观中立的角度对他进行数据分析。


一、基本信息


说明
:公开资料没有查询到张坤出生年份,只查到他2002年-2008年在清华大学就读。2002年本科入学,故推测张坤出生年份应该在1984年左右。


二、从业年限

张坤从2012年9月28日首次担任基金经理,入行10年

在目前接近3200名基金经理中,从业年限在10年以上的有211人,占比6.7%。

虽然入行年限与朱少醒这种17年老司机相比好像短了点,但是2012年进场该经历的完整牛熊已经全部都经历了。

仅看从业年限,张坤的从业经历是丰富的,属于比较资深的基金经理。

三、所获奖励

(1)2016年度开放式混合型金牛基金(2016中国证券报)

(2)2017年度开放式混合型金牛基金(2017中国证券报)

(3)三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2018中国证券报)

(4)五年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2019中国证券报)

(5)金基金·偏股混合型基金奖(2016上海证券报)

(6)金基金·偏股混合型基金奖(2017上海证券报)

(7)金基金·偏股混合型基金奖(2018上海证券报)

(8)金基金·偏股混合型基金奖(2019上海证券报)

(9)2016年度积极混合型明星基金(2016证券时报)

(10)五年持续回报积极混合型明星基金(2017证券时报)

(11)五年持续回报积极混合型明星基金(2018证券时报)

(12)十年持续回报混合型明星基金(2019证券时报)

这里介绍下,公募基金行业最权威的三大奖项就是金牛奖、金基金奖、明星基金奖。

可以看到,张坤在2016-2019这四年把各项权威奖拿满了,这也是他最近几年备受关注的原因。

不过从2020年开始,没拿到权威奖项了,最近两年业绩下滑比较厉害。

四、目前管理的基金

张坤目前管理的基金有4只

(1)易方达优质精选混合(110011)

(2)易方达亚洲精选股票(118001)

(3)易方达蓝筹精选混合(005827)

(4)易方达优质企业三年持有期(009342)

其中易方达优质精选混合(110011)和易方达亚洲精选股票(118001)是张坤管理时间最久的两只基金,均管理超过8年。

易方达蓝筹精选混合(005827)是张坤管理的规模最大的一只基金,是基民买入最多的张坤基金。

我认为这3只基金能比较直观反应张坤的投资能力,本文主要对这3只基金进行分析。


五、历史成绩

(1)整体成绩

张坤管理过的所有基金的收益率:

其中易方达亚洲精选股票(118001)年化收益只有2.55%,这只基金表现一般。其他几只年限在4年以上基金,表现还不错。

张坤整个职业生涯的年化平均收益率为12.03%,整体成绩算是不错:

(2)与沪深300比较

张坤比较有代表性的基金:

a、易方达优质精选混合(110011)

b、易方达亚洲精选股票(118001)

c、易方达蓝筹精选混合(005827)

下面是易方达优质精选混合(110011)相对于沪深300获取的超额收益

下面是易方达亚洲精选股票(118001)相对于沪深300获取的超额收益

下面是易方达蓝筹精选混合(005827)相对于沪深300获取的超额收益

除了2021年大幅跑输沪深300外,在大多数年份可以跑赢沪深300。

(3)与同类型基金比较

下面是易方达优质精选混合(110011)在同类基金中的排名情况

下面是易方达亚洲精选股票(118001)在同类基金中的排名情况

下面是易方达蓝筹精选混合(005827)在同类基金中的排名情况

张坤目前管理的4只基金中,易方达亚洲精选股票(118001)的重仓股风格与其他3只完全不一样,我认为不能代表张坤的投资思路。

剩下的3只基金,重仓股是一致的,他们在每年的表现也一致。除了2022和2021,之前的年份表现比较好,在不少年份都是top 25%

不过最近两年张坤的基金表现较差,回撤很大。


六、投资风格

张坤投资有三大特点:

a、集中持仓

b、选择优质公司,长期陪伴

c、偏好白酒

(1)集中持仓

张坤管理的基金,在大部分时候,持仓非常集中:

可以看到,张坤管理的基金最近几年前10大持仓股非常集中,大部分时候占基金总资产的70%以上。

(2)选择优质公司,长期陪伴

下图是易方达优质精选混合(110011)历年中报和年报的前10大重仓股:

可以看到,张坤管理的基金中,看好的股票会长期重仓。

他的投资思路是,挑选优质股票后长期持有,除非基本面明显变化,不然不会轻易卖出。

其中的典型就是茅台,从2013年中报至今,每年都在前10大重仓股。

他前几年的大幅收益来源于此,最近两年的大幅亏损亦来源于此。没有完美的策略,盈亏同源。

(3)偏好白酒

张坤目前管理的4只基金中,易方达亚洲精选股票(118001)的重仓股风格与其他3只不一样。

剩下的3只基金,白酒持仓比例均接近40%,占比是相当高的:

这样重仓集中于一个行业,可以说张坤是成也白酒、败也白酒。一旦喝酒行情到来,张坤又会变回坤哥。


七、最大回撤

张坤管理的几只基金,从去年到今年的回撤都很大,都在53%以上。

这两年持有张坤基金的体验确实不好,浮亏较大

最大回撤在50%以上,意味着你不择时买入张坤的基金,可能的最大亏损是50%,回本需要涨100%以上才行。

张坤之前战绩很好,最近两年回撤很大的原因在于,持仓太过集中。

没有一个能在所有行情下都表现优异的策略,买入张坤,需要能理解张坤的投资思路,并且愿意长时间持有,这样才能较大概率盈利。


八、结论

我认为张坤是一名优秀的基金基金,毕竟他的成绩摆在这里。

只不过他的风格,决定了他在某些年份会独领风骚,在某些年份会业绩垫底。

他的投资思路,只适合部分人。持仓过于集中,并且对特定行业有太大的倾向。

我认为适合买入张坤基金的人

(1)认可长期投资的思路,买入优质公司后,长期持有等待较大幅度盈利

(2)对白酒有偏好的人,可以在看好白酒时持有张坤的基金

如果你比较在意短期波动,无法忍受较大浮亏,持有张坤的基金大概率体验不好。