半导体投资面临的抉择——止盈还是跟进?

今年以来,申万二级行业中半导体上涨96.40%,排名所有行业第一,半导体行业的估值从年初38.4蹿升至98.29(数据来源:Wind,截至2019.11.15)。人们对半导体的关注被火热的行情一步步撩动起来。

此时投资者面临着选择:是止盈还是跟进?

投资者之所以会面临这些选择困境,最根本的原因还是对于半导体行业发展的了解不够,人们在信息不对称的条件下进行躲避和怀疑是一种本能反应。今天,小联就来给大家介绍一下半导体行业发展的情况。

半导体产业为什么重要?

这是一个投资的根本性问题。如果不知道半导体的重要性,就很难对国家出台的各种政策以及企业的发展抱有持续性信心,也难以抵御行业发展中的短期震荡

从财富创造的角度来看,2018年全球半导体产业总值已经从1996年的1400多亿美金增长到4700亿美金,年复合增长率平均在6%左右。而全球仅有25个国家每年的GDP超过这一数额,更为关键的是半导体行业属于高附加值行业,半导体行业发展有利于提高国民生活水平。

图片及数据来源:摩尔精英

从产业安全的角度来看,半导体产业处于产业链的上游,可替代性较弱,厂家往往处在垄断地位,以半导体制造核心设备为例,光刻、蚀刻、PVD以及氧化/扩散设备前三名的市占率均超过90%。在手机芯片设计领域,英特尔、高通等公司也处于垄断地位(数据来源:国信证券,《当前国内集成电路半导体现状及应对》,2019.10.24)。

一旦其他国家在上游进行制裁,将会对国家下游产业产生重大影响。2019年日本对出口韩国的“光刻胶“和”高纯度氟化氢“等半导体材料断供,以应对日韩在劳工征用赔偿诉讼。韩国半导体和显示器企业一度面临危机,最终经过政治谈判才得以解决。

基于这两方面的考虑,国家推动半导体产业发展的动力与实现民族复兴的目标高度切合

中国为什么具有这种机遇?

提高国民水平以及产业安全度几乎是所有国家追求的目标,为什么偏偏中国具有这种机遇呢?

回顾半导体产业转移的前三次历史,需求发生转移是半导体产业转移的基础。Rick Wallace的数据则表示,1975年前十大半导体制造公司有九家来自美国,1988年的全球半导体十强名单中,有六个来自日本,2000年左右,韩国与日本的半导体产业逐步开始崛起(数据来源:半导体行业观察,《半导体产业向中国转移已成定局》,2018.3.15)。


比较美国、日本、韩国和中国台湾的GDP增速以及半导体产业的发展,我们可以发现半导体产业的爆发均处在持续一段时间中高速增长后的下降阶段,因为强劲的增长带动了下游产业的壮大,对产业链上游的控制需求势必增加。根据中国半导体行业协会数据,2018年中国集成电路进口金额约3120.6亿美元,逆差突破2000亿美元,中国市场目前面临着强劲的半导体需求

就发展潜力来看,中国是全球唯一拥有联合国产业分类目录中所有工业门类的国家,2018年工业GDP20.52万亿元人民币,位居世界第一,具备了半导体产业发展所需的工业基础。(数据来源:中国国家统计局)

止盈还是跟进?

投资其实很简单,即权衡收益与成本,具体一点就是方向与估值

既然半导体行业的方向已经基本确定,接下来应该考虑的是估值问题。以中证全指半导体指数为例,截至2019年11月15日,当前市盈率79.02。与国外同类指数相比,出现明显溢价。(数据来源:Wind)

但是高溢价的背后是中国集成电路产业的持续高增长,当前中证全指半导体指数的市盈率历史分位点为63.61%,在行业持续增长趋势下仍具有上升空间(数据来源:Wind,截至2019.11.15)。

中金公司认为中国半导体行业的全球地位严重低于电子元器件,相信在国家政策和大基金的扶持下,半导体行业将在未来相当长一段时间可保持较高增速。(观点来源:中金公司,《中金:从全球视角看半导体行业估值》,2019.4.15)

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全部评论

静静的河11-21 12:21

逢低加持

刘轶南老师11-21 09:55

月末定投,兼顾风险与收益。

国联安基金11-21 09:41

Foosen11-21 09:38

利好$长电科技(SH600584)$ 长电下站50见@何白水