近期，美国对华为的禁令以及国内改革升级的各种政策密集出台使得人们对半导体行业的发展充满了期待。不管是出于国内产业升级的目的，还是出于对国际产业链安全的考虑，国家和企业正在大力发展半导体行业这一事实已经不容置喙。基于此，国联安推出了旨在共享半导体发展红利的产品——国联安中证半导体ETF。但作为一种行业指数，国联安中证半导体ETF所追踪的中证全指半导体指数并不为大众所熟知，下面简单做一些介绍。
中证全指半导体指数——芯片系列指数
中证全指半导体产品与设备指数简称中证全指半导体指数，选取了中证全指样本股中的半导体产品与设备行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。目前成分股共包含30只股票，行业分布于信息技术、电子与机械、设备和仪表。其中，前五大权重股占比39.19%，前十大权重股占比61.66%，说明中证全指半导体指数权重集中度较高。
数据来源：wind，截止2019.6.28
从成分股的具体产品而言：前十大权重股的主要产品集中在芯片、集成电路以及封装、分立器件等方面。前五大权重股市值在200-321亿元左右，比较集中，其产品主要是芯片以及集成电路方向的设备，前十大权重股均与芯片以及集成电路有密切关系。另外，中证全指半导体指数30只成分股中，29只被包含在A股芯片概念板块中。
可以看出：中证全指半导体与芯片产业关联性非常强。但是中证全指半导体更偏向于硬件的制造，重点在芯片涉及、封装以及集成电路的制造，而在芯片制造上比较弱，这也是中国芯片产业的现状。
数据来源：wind，截止2019.6.28
从成分股市值来看，截止2019年6月28日，成分股最低市值为福日电子（28.44亿元），最高市值为紫光国微（639亿元），市值小于100亿的股票20只，占比66.7%，平均市值为124.38亿元。可以看出：中证全指半导体以小盘股为主。
高分红还是高成长？中证全指半导体花落谁家？
作为一只行业指数，中证全指半导体指数其与其他成分股或综合指数有什么不一样呢？我们选取高分红的大盘指数中证100以及高成长的中小板综指为代表与中证全指半导体指数进行一个比较。
数据来源：wind，区间：2013.5-2019.6
从过去6年的行情走势中，我们可以看出：中证全指半导体在绝大多数时期走势都强于中证100以及中小板综。其中，在2013年5月28日至2019年6月28日区间内部，中证全指半导体、中证100以及中小板综的年化指数收益率分别为12.08%、9.03%以及7.12%。
数据来源：wind，区间：2014-2019Q1
从增长来看，中证全指半导体指数、中小板综以及中证100指数的营收平均增长率分别为26.51%、16.50、6.36%，中证全指半导体指数明显具有更高的营收平均增长率。自2016年以来，三个指数的营收增长率均在下降，特别是在2019年Q1，受中美摩擦的影响，导致中证全指半导体指数的增长受到抑制。归属母公司净利润增长率也呈现类似的表现。
数据来源：wind，区间：2014-2019Q1
从净资产收益率ROE来看，中证全指半导体指数是最低的，而中证100指数显然表现较好，主要是因为中证100指数成分股大多数成熟型的大型企业，价格相对较低，且分红较多。
数据来源：wind，区间：2013.5-2019.6
从三个指数的年化波动率以及最大回撤来看，不管是从2013年熊市底部还是从2016年最低点开始计算，中证全指半导体的年化波动率以及最大回撤是最高的，而中证100最低。说明中证全指半导体指数的波动性更强，中证100的稳定性更强。
数据来源：wind，区间：2013.5-2019.6
从估值水平来看，当前中证全指半导体指数的估值更高，达到73.25，而中证100则更为稳固，PE仅有11.56，说明市场对于半导体行业普遍抱有乐观态度。就目前估值水平在历史估值的分点位来看，三者比较接近，均处在60%左右。
数据来源：wind，截止日期：2019.6.28
顺应行情大势，选择适合自己的指数！
综合来看，中证全指半导体作为行业指数，与其他任何指数一样，都具有自己的优势和劣势。其优势体现在增长潜力和指数年化收益明显要高于大部分指数，但是在ROE以及波动性方面又处在相对的劣势。投资者应根据自己的风险承受能力、风险偏好、对市场未来的判断来综合选择合适自己的指数。
在对市场的判断方面，国联安中证半导体ETF基金经理黄欣谈了自己的看法，可以作为投资者参考之一：
一、从行业宏观来看，集成电路行业和半导体行业有大幅度交集又有区别，都属于国家鼓励发展的高技术产业和战略性新兴产业，受到国家政策的大力扶持。当前，中国半导体市场增速要高于全球半导体市场同比增速，进口替代存在较大市场空间。举国技术创新的背景下，外部环境的影响作用逐渐在减弱，行业大发展态势已经确立。
二、智能化将牵动半导体的行业。数据时代引领的发展趋势，将同时带动相关行业设备的需求。除了当前消费电子等，未来人工智能（AI）、5G移动通信、无人驾驶、物联网（IoT）等行业应用，到真正形成万物互联，将带来对半导体行业带来前所未有的新空间，这些行业的公司将得到巨大发展，成长性会非常突出。
三、新技术催生新设备需求，未来半导体技术将向着功能多样化和尺寸微型化两个方向共同发展。拥有核心技术的企业会引领行业和市场，可重点关注研发和技术并购两方面的公司。
四、从市场角度看，我认为下半年市场将回归正常状态，可能会有一个健康的走势。不出意外的话，半导体行业后续的投资趋势将进一步明确，喜好长期投资的童鞋们，可以继续关注并开始在资产配置方面进行布局。
五、就投资方法来说，由于半导体行业周期长、资本密集、竞争激烈，市场集中度相对较高，对投资者专业能力要求高，因此，更适合选择指数型基金进行投资。
$半导体(SH512480)$ $上证指数(SH000001)$$紫光国微(SZ002049)$
国联安半导体ETF联接基金（007300）蛋卷专属购买链接，请戳网页链接
风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。
@蛋卷基金@今日话题@阿里爸爸@中国基金报@指数基金@持有封基@价值小股东2016@价值at风险@爱思考的木头人@hackerneo@身没动心已远@小蛋散@张虎@觉醒awakening@鱼香基丝@只需要五次@刘轶南老师@罗宾八宝粥@林夕林夕@赤箭@小小辛巴@梁宏@zangyn@东博老股民@云蒙@释老毛@不明真相的群众@弱弱的投资者@价值at风险@银行螺丝钉@耐力投资@金融之王@草帽路飞@西点老A@流水白菜@闲来一坐s话投资@没干货不废话@但斌@一只特立独行的猪@钟华守正出奇@诸葛就是不亮@持有封基@岁寒