#英科医疗# 投资的时候除了标的好坏之外，还要看价格。即便好公司，买入价格不一样，对应的时间成本、心态、策略、判断都会不一样。
对于#英科医疗# ，我是后知后觉的，2021年1月中才开始关注，仔细看了开源证券11月份的研报，发现确实是个好股，符合我喜欢的股票类型：细分行业龙头，现金流好，跟白酒一样能自己造血，多个公募基金重仓。我也理解并接受开源证券关于2021年120.4亿的业绩预测（当时对于2022年72.9亿的业绩预测没什么概念，没想清楚成长性这个问题），并在2021年1月21日当天，对比下同期医疗企业觉得估值不贵，就买入了（关于估值的想法现在有所改变）
买完之后，第二天就暴涨，第三天再涨了一点加了点仓，后续持续下跌，截止2021年2月5日收盘被套近20%，个人觉得，这个回撤其实不算太大，只要业绩兑现，来个涨停或者大幅两涨2天就回来了，我持仓里面还有股票曾经被套30%但翻红的（我持股的基本都是行业的龙头），但这个回撤足以让我对英科做进一步思考，尤其估值。在整个下跌过程中，我看了许多分析和过来人的总结，更多去了解这家公司，看公司的逻辑是否有变化，包括@月亮上的补丁 写的许多分析。我很欣赏他真的是在了解一家公司后做投资，持有，因为只有无限接近企业经营情况和市场真相，持股才越加有信心，赚钱才越稳妥（后面看过富国天惠基金经理朱少醒访谈时，才知道真正做深入的企业调研多么重要，他反思以前对于茅台的配置，是因为给经销商打电话太少了，象征性地打了几家，获取的信息有限，信心不足，而别人的基金是打了几百家做调研的）。
但关于英科的估值，我有了新的看法，或者说，对于其未来的成长性，我跟月亮上的补丁可能有不同看法，或者我没有他那么有信心，我掌握信息有限，不足以看清英科在未来成为丁睛龙头后业绩的确定性，也不清楚其成为手套龙头后其他产业规划，因为不管未来市占率如何，能够在二级市场上获得认可的只有业绩。因此，我只能依据有限的研报数据，从一般估值角度，来做推测，给自己止损止盈做策略依据。
如果按格雷厄姆关于企业估值的算法，没有成长性的企业估值就只能是8.5，按2020年英科业绩70.5亿利润，如果长期稳定在70亿就是600亿的市值，如果开源证券2020年11月预测2021年利润在120亿并且能长期稳定在120亿，那市值就是1020亿。开源证券关于英科2021年120亿利润的预测我是接受；而对于开源1月25日预测的2021年150亿和2022年170亿利润，我没有足够信息支撑我去接受（这个不代表不行，只代表我获取的信息有限）。当然，如果业绩长期稳定而不增长，格雷厄姆的估值方法是否在英科奏效这个不好说，英科有可能因为疫情概念的回落而导致情绪杀估值，也有可能现金流充沛获得更多的溢价。我们看保利，2019年利润280亿，2020利润289亿，在房住不炒，贷款三道红线下，未来不确定性大，二级市场不愿买单，也就1646亿市值，对应5.69市盈率（地产股的举例不一定恰当）。
因此，对于英科，我认为英科2021年业绩即便保守跟2020年一样，最差不会低于600亿市值，因此在一季度季报之前，越接近这个市值，买方力量越强；但如果仅达到120亿，而2022年业绩没有更多信息支撑业绩确定性的话，可能会回到千亿水平但继续突破有困难。对于我自己的策略，如果在有新产能投放情况下，2021年一季度英科业绩达到或者略超预期（业绩略超2020年4季度），我会选择观望并有减仓计划，说明手套利润率有可能下来了；如果是大幅超预期（业绩大幅度超过20年4季度），我会选择继续持仓，等市值奔跑，再等二季度业绩。如果没有新产能投放情况下，2021年一季度业绩达到或者略超预期，我会继续持仓等2季度。
边持仓的同时边寻找英科长期业绩的逻辑，因为目前以我自己的能力，还没有找到足够信息支撑我判断英科长期业绩增长的确定性（不像高端白酒，估值虽然贵，业绩增长也赶不上估值，但增长的确定性比较高）。对于长期而言，英科可能可以成为丁腈龙头，但业绩反而有可能下来。按照开源证券11月份的研报，2019年疫情前手套价格150元/千只，保守预测未来是130-150元/千只，按照届时英科丁腈1400亿的产能（2023年产能预测是1086亿），可以达到57-85亿利润，但如果因为全行业产能上去并且过剩或者提前，那利润也有可能摊薄或提前摊薄，这个是个动态过程，只能持续跟踪。另外，可能英科还需要探索其他医疗器械，寻找手套外的业绩增长点，才可能保持持续成长。
上述仅是个人情况和观点，我自己掌握的信息很有限，发出来也是想投石问路，看球友是否有更多信息或者思路提供参考。谢谢！