如英科未来业绩不增长,估值应该是多少?

#英科医疗# 投资的时候除了标的好坏之外,还要看价格。即便好公司,买入价格不一样,对应的时间成本、心态、策略、判断都会不一样。

对于#英科医疗# ,我是后知后觉的,2021年1月中才开始关注,仔细看了开源证券11月份的研报,发现确实是个好股,符合我喜欢的股票类型:细分行业龙头,现金流好,跟白酒一样能自己造血,多个公募基金重仓。我也理解并接受开源证券关于2021年120.4亿的业绩预测(当时对于2022年72.9亿的业绩预测没什么概念,没想清楚成长性这个问题),并在2021年1月21日当天,对比下同期医疗企业觉得估值不贵,就买入了(关于估值的想法现在有所改变)

买完之后,第二天就暴涨,第三天再涨了一点加了点仓,后续持续下跌,截止2021年2月5日收盘被套近20%,个人觉得,这个回撤其实不算太大,只要业绩兑现,来个涨停或者大幅两涨2天就回来了,我持仓里面还有股票曾经被套30%但翻红的(我持股的基本都是行业的龙头),但这个回撤足以让我对英科做进一步思考,尤其估值。在整个下跌过程中,我看了许多分析和过来人的总结,更多去了解这家公司,看公司的逻辑是否有变化,包括@月亮上的补丁 写的许多分析。我很欣赏他真的是在了解一家公司后做投资,持有,因为只有无限接近企业经营情况和市场真相,持股才越加有信心,赚钱才越稳妥(后面看过富国天惠基金经理朱少醒访谈时,才知道真正做深入的企业调研多么重要,他反思以前对于茅台的配置,是因为给经销商打电话太少了,象征性地打了几家,获取的信息有限,信心不足,而别人的基金是打了几百家做调研的)。

但关于英科的估值,我有了新的看法,或者说,对于其未来的成长性,我跟月亮上的补丁可能有不同看法,或者我没有他那么有信心,我掌握信息有限,不足以看清英科在未来成为丁睛龙头后业绩的确定性,也不清楚其成为手套龙头后其他产业规划,因为不管未来市占率如何,能够在二级市场上获得认可的只有业绩。因此,我只能依据有限的研报数据,从一般估值角度,来做推测,给自己止损止盈做策略依据。

如果按格雷厄姆关于企业估值的算法,没有成长性的企业估值就只能是8.5,按2020年英科业绩70.5亿利润,如果长期稳定在70亿就是600亿的市值,如果开源证券2020年11月预测2021年利润在120亿并且能长期稳定在120亿,那市值就是1020亿。开源证券关于英科2021年120亿利润的预测我是接受;而对于开源1月25日预测的2021年150亿和2022年170亿利润,我没有足够信息支撑我去接受(这个不代表不行,只代表我获取的信息有限)。当然,如果业绩长期稳定而不增长,格雷厄姆的估值方法是否在英科奏效这个不好说,英科有可能因为疫情概念的回落而导致情绪杀估值,也有可能现金流充沛获得更多的溢价。我们看保利,2019年利润280亿,2020利润289亿,在房住不炒,贷款三道红线下,未来不确定性大,二级市场不愿买单,也就1646亿市值,对应5.69市盈率(地产股的举例不一定恰当)。

因此,对于英科,我认为英科2021年业绩即便保守跟2020年一样,最差不会低于600亿市值,因此在一季度季报之前,越接近这个市值,买方力量越强;但如果仅达到120亿,而2022年业绩没有更多信息支撑业绩确定性的话,可能会回到千亿水平但继续突破有困难。对于我自己的策略,如果在有新产能投放情况下,2021年一季度英科业绩达到或者略超预期(业绩略超2020年4季度),我会选择观望并有减仓计划,说明手套利润率有可能下来了;如果是大幅超预期(业绩大幅度超过20年4季度),我会选择继续持仓,等市值奔跑,再等二季度业绩。如果没有新产能投放情况下,2021年一季度业绩达到或者略超预期,我会继续持仓等2季度。

边持仓的同时边寻找英科长期业绩的逻辑,因为目前以我自己的能力,还没有找到足够信息支撑我判断英科长期业绩增长的确定性(不像高端白酒,估值虽然贵,业绩增长也赶不上估值,但增长的确定性比较高)。对于长期而言,英科可能可以成为丁腈龙头,但业绩反而有可能下来。按照开源证券11月份的研报,2019年疫情前手套价格150元/千只,保守预测未来是130-150元/千只,按照届时英科丁腈1400亿的产能(2023年产能预测是1086亿),可以达到57-85亿利润,但如果因为全行业产能上去并且过剩或者提前,那利润也有可能摊薄或提前摊薄,这个是个动态过程,只能持续跟踪。另外,可能英科还需要探索其他医疗器械,寻找手套外的业绩增长点,才可能保持持续成长。

 上述仅是个人情况和观点,我自己掌握的信息很有限,发出来也是想投石问路,看球友是否有更多信息或者思路提供参考。谢谢!

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精彩评论

看好英科和煤化工02-07 17:25

能收到月亮回信非常开心,再次感恩,虽然炒股20多年了,英科医疗也是第一支看了股友详细分析后才开始关注并重仓买入的。虽然遗憾迟了几个月才拜读到你的大作,但是仍旧受益匪浅,尤其是几乎每个月都有持续追踪的大作面世让我少走了很多弯路。希望2022年英科医疗能顺利登顶。我也可以面朝大海春暖花开的享受生活。好人一生平安,再次致谢。

不知道起啥名吧02-07 17:15

高位吹票,不要最后像博思软件腰斩 ,注意风险

看好英科和煤化工02-07 16:43

不少英科公布2020年报快报后才买入的新股友,还没吃肉就挨打了确实心慌慌。如果不是特别擅长短炒的选手,建议拿住几个月看看,我们大都是经历过2次30%以上回调,很多次10%回调过的。由于疫情影响远超预期,英科去年近40倍的业绩增长是否具有持续性一直不断被人质疑。从去年7月开始英科在每次季报后都会经历短期上涨后的大幅度回落,这次已经是第三次了。但是英科用一次次扩产,一次次更漂亮季度财务报表做出了有力的回击,英科股价也一次次重整旗鼓创出新高。我相信4月时英科会拿出更加精彩的1季度财务报表回报股东的信任的,英科股价也必然再攀高峰。之前有人发文质疑英科医疗去年每天盈利2000万是不可持续的。我想说没错,因为2021年1季度英科每天的盈利已经超过了3000万,并将在二季度超过4000万,英科是我认知里增长最快的上市公司,出口创汇,现金流非常充裕,具有自主品牌和国际眼光,目标全球第一的中国制造名牌。一次性手套行业是个非常适合个人买股的行业因为全球前七大手套企业全部都是上市公司,还有上游原料,全新建立产能的企业也是上市公司。个人可以轻易找到这些公司的定期报告,而且手套产品除了批发还有大量零售,我们可以试用,可以持续观察价格变化。很愿意在雪球看到很多股友持续提供全球手套的供需信息。比新能源,医药,这些行业对投资者更友好

mist小雾02-07 16:04

4季度环比增长不算大(4季度25-30亿,3季度24亿),是因为新建产能主要是在今年1季度,今年1季度增速环比大增的可能性几乎是确定的。然后就是,你给的估值也未免太低了,对于低负债高现金流的消费医疗的估值,怎么能和高负债的地产对标呢?在疫情之前,手套行业的增速本来就能达到10%左右

汉克00702-07 15:08

那英科和地产公司比真是好笑,英科负债多少,利润多少,地产负债多少,利润多少?如果市场给予医疗消费龙头不到10倍估值,如果我是刘方毅,我就拿利润天天回购。

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哈哈咪02-10 08:04

鹿角灿烂02-10 05:53

不知道你是喜欢用超薄避孕套或是加厚的避孕套?

鹿角灿烂02-10 05:51

是的,那怕你现在看一月份也是腰斩,但也有40%的涨幅,不香吗?

INFST02-09 00:59

👍,多关注企业家个人的能力,微博有,学习和分享,收获可以更多。

专69q02-08 21:13

2.8是平均,最大的多重说不清