三家中药企业的简单分析

中药近年成为众矢之的，但其中不乏优秀的标的。当价值投资者们产生重大分歧时，往往是难得的投资机会。

中药 wind一级行业

可以看到，我做对比的三家的中药行业济川药业、片仔癀和云南白药财务质量均名列前茅，属于中药里行业里的优秀公司。将三家公司的主要销售数罗列出来看到，近3年的平均ROE济川药业（31%）＞片仔癀（21%）＞云南白药（19%）；平均毛利率济川药业（85%）＞片仔癀（64%）＞云南白药（30%）；净利率片仔癀（27%）＞济川药业（25%）＞云南白药（14%）。

从净资产收益率入手，具体分析

济川药业加权ROE=销售净利率 23.42%*净资产周转率 1次*权益乘数 1.47

片仔癀加权ROE=销售净利率 23.98%*净资产周转率 0.77次*权益乘数 1.34

云南白药加权ROE=销售净利率 12.38%*净资产周转率 0.92次*权益乘数 1.54

相比之下，济川药业以高净利率、高周转率以及较高的杠杆比率的模式中脱颖而出，而片仔癀净资产周转率较低，云南白药则是折在了销售净利率上。在wind中药行业前十大公司中平均销售净利率约在18%左右，济川药业与片仔癀皆高于平均值，且处在行业金子塔顶端，其20%+的净利率甚至可以和“药中茅台”恒瑞医药不相上下。

高净利率代表较高的净利润，下面用现金流相互印证

济川药业近5年经营活动现金流净额与营业润平均比例达到91%，现金流与净利润变化高度一致。

云南白药现金流与净利润平均重合程度63%，而片仔癀则为58%，从财报中不难看出其中的优劣。

展开分红情况，进行二次印证

三家公司分红率均高于20%，云南白药累计现金分红超过50亿，济川药业则以接近38%的分红比率位居榜首，三家公司赚的都是真金白银，但相对来说股东待遇还是有差别的。济川药业的估值始终游离在具有性价比的区间，值不值这个价，想必不久的将来时间会给出答案

随着带量采购以及辅助用药目录等一系列事件的相继发酵，医药板块的整体估值不断下移，但也正因为估值的下移，产生了绝佳投资机会。买一个地区的股票，一定要做多该地的核心资产，因地制宜。汉方虽然存在经验主义，但我仍旧看好中药的未来。在不断在推陈出新，完善自我的前提下，波动亦在所难免，行业都会具有周期性的变化，或大或小，但中药行业远没有到需要唱衰的年景。

@今日话题 @gaoshou007

$济川药业(SH600566)$ $片仔癀(SH600436)$ $云南白药(SZ000538)$