【阅读】《令人惊艳的十年》
A.本书作者是现任美国财长、前美联储主席耶伦，也是美联储百年历史的第一位女性掌门人；耶伦在2001年写作本书，总结20世纪90年代美国经济繁荣的得与失，同年其丈夫阿尔克洛夫获得诺贝尔经济学奖，与他分享该殊荣的还有我们熟悉的斯蒂格利茨，大学教材《经济学》的作者；
B.在20世纪70年代，阿尔克洛夫在经济学研究中提出“信息不对称”理论，也就是所谓的“柠檬市场”，“柠檬”在美国俚语中表示“次品”；该理论指出，在一个市场中，如果卖方掌握了比买方更多的信息，就可以掩盖真相，以次充好，比如二手车买卖，导致“劣币驱逐良币”，最终令市场萎缩；
C.回到本书，20世纪90年代是美国“辉煌的十年”，尤其是低通胀高增速的后五年，而相对应的则是日本“失落的二十年”的开始；往前追溯，则是日本在20世纪80年代的“辉煌的十年”，对应的则是20世纪70-80年代美国所经历的“失落的二十年”；为什么美国和日本会有这样的“错位”？
D.原因很简单，因为“二战”后世界经济增长的引擎始终存在一种“美国+”的二元模式，当美国增长动力充足的时候，就会进行大规模信用扩张，引领全球需求，这时期其他国家会获得休养生息的红利；而当美国失去了动力，在80年代不得不休养生息的时候，日本和德国就站了出来；
E.20世纪80年代到90年代上半期的15年里，在日本大肆扩张的助力下、在苏联崩盘带来的红利中、在互联网技术革命的滋润下，美国经济逐渐恢复了活力，重新成为世界经济增长的主引擎；90年代的繁荣，与80年代的休养生息是分不开的，耶伦首先介绍了80年代的“繁荣前奏”；
F.“二战”后50-60年代，美国是全球经济主引擎，但燃料耗尽进入艰难的“后工业革命”转型期，经过十多年的努力，80年代的美国经济体系发生了重要变化：员工不敢“勾结”工会要求加工资福利了；高通胀预期被彻底打掉了；在“星球大战”的氛围下，美国发行的巨量国债有人认购了；
G.德国和日本“自愿”认购美国国债，美国财政部就有了刺激经济的能力；更为重要的是，美国引领了西方世界的自由化改革，大量低效的国有资产被低价卖给私人资本，激发起了投资热情，再加上80年代末欧洲和亚洲分别发生的巨型经济体的政治动荡，全球资金蜂蛹进入美国避险；
H.强美元打压了通胀，美国企业还可以低成本发债来投资；钱有了，如果都用来炒房炒股，那就是另一个“日本的故事”；但是，当时美国正处于互联网技术革命爆发的边缘，大量廉价资金的涌入，一下子引爆了科技革命，大大提高了生产力，美国由此进入低通胀高增长的“惊艳的十年”；
I.耶伦认为，老布什提出的1990年经济预算案重塑了财政纪律，沃尔克严打通胀预期叠加格林斯潘坚定的放水令经济见底回升，而过去二十年美国企业经历了深度重组，这些都奠定了1992-2001年“惊艳的十年”的基础；这十年中，真正“惊艳”的部分是从1995年美国经济“软着陆”开始的；
J.过去面对经济过热时，美联储都不得不立即放开油门，重踩刹车，导致经济衰退；但这一次格林斯潘颠覆了历史，他使用“单踏板模式”，轻轻放松油门就实现了经济软着陆；自1995-1996年起，美国经历了出乎所有人意料的“供给冲击”，各种生产要素的过量供给，全是对美国有利的；
K.首先，“新经济”带来的技术进步和资本深化，提高了劳动生产率，压低了通胀水平；其次，工资以及附加的福利成本、尤其是医疗保险费用，在一次性的改革后大幅下降，人力成本大大降低；再次，全球各地金融危机不断，避险资金涌入美国令美元飙升，压低了进口商品的价格；
L.最后，全球经济不景气之下，油价也在1997-1998年间稳步下跌，抑制了通胀；以上红利于2001年耗尽，“新经济”后期的概念炒作泡沫最终破灭，股市暴跌，美元下跌令油价飙升，一次性福利制度改革红利也释放殆尽，美国开始尝试第二次“软着陆”，耶伦也就是在此时写作本书；
M.当时，耶伦在书本末尾给出结论：格林斯潘准备用老办法应对新问题，是无法成功的，因为90年代的各种“好运气”都用完了；耶伦认为，“惊艳的十年”源自“忍辱负重的二十年”，国家休养生息、企业深度重组后，科技革命和廉价资金同时到来时，企业可以快速的扩大资本开支；
N.加上，部分原因是沃尔克定下来击退通胀的决心，以及老布什时期定下的财政纪律，部分原因是一次性保险制度变革，以及一次性统计方法变更红利，部分原因是世界各地层出不穷的经济危机，然后才是克林顿政府和美联储的正确对策，使得以上“好运气”得到最大程度的发挥；
O.也就是说，美国政府和美联储都是在遵循经济发展的客观规律，做“水到渠成”的事情；耶伦认为，在客观的经济周期以及不可预测的突发事件面前，美国政府和美联储实际上可以做的事情并不多，非常关键的一点是“不要做错误的努力”，但事实上日后小布什和格林斯潘都做了；
P.这本书给我的启发是，目前中国也正处于类似美国上世纪80年代的艰难转型期，此时企业界正在进行深度出清和重组，修复资产负债表的同时默默等待“好运气”降临；这时候，政府能做的事情也不多，保住不发生系统性风险的底线，同时“不要做错误的努力”，比如大力刺激**……